我們認(rèn)為，在政策相對(duì)明朗的背景之下，從政策趨勢(shì)確立到政策起效的窗口，是整個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)周期投資中重要的窗口。對(duì)于物業(yè)管理來(lái)說(shuō)，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)方問(wèn)題和部分公司的治理問(wèn)題被嚴(yán)重壓低的估值，更具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。基金持倉(cāng)比例相對(duì)偏低的現(xiàn)狀，也預(yù)示著未來(lái)增量資金進(jìn)入板塊的可能性。政策預(yù)期明確到政策陸續(xù)出臺(tái)的時(shí)間范圍，則正是地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊的重要配置窗口期。

【資料圖】

▍二季度房地產(chǎn)板塊基金持倉(cāng)仍處低位。

2023年二季度，公募基金地產(chǎn)板塊配置市值占公募基金股票投資市值比重1.1%，季度環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)板塊在股票市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例不斷下降，而公募基金也持續(xù)低配這一板塊，二季度末板塊重倉(cāng)持股市值相對(duì)于股票市場(chǎng)標(biāo)配低0.3個(gè)百分點(diǎn)。板塊機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持股規(guī)模季度環(huán)比下降15%。

▍板塊重倉(cāng)持股進(jìn)一步調(diào)整，物管板塊投資機(jī)遇顯現(xiàn)。

2023年二季度，A股大開(kāi)發(fā)企業(yè)、A股中型開(kāi)發(fā)企業(yè)、H股地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、A股物業(yè)管理公司和H股物管公司，其公募基金重倉(cāng)占流動(dòng)股比例較一季度末分別變化-0.27pct， -0.05pct、 -0.04pct、 -0.43pct、 -0.57pct。板塊所有類別的公司的基金持倉(cāng)占比都有下降，其中物管公司下降最多。和2021年年初相比，公募基金對(duì)物業(yè)服務(wù)板塊的持股熱情下降最為明顯。

▍政策助推市場(chǎng)情緒變化，三季度以來(lái)資金對(duì)板塊更加積極。

二季度北向及南向資金對(duì)于樣本房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)和物業(yè)企業(yè)仍有明顯減持傾向。但7月以來(lái)，隨著政策面和基本面的變化，市場(chǎng)情緒有明顯轉(zhuǎn)向，A股樣本大型開(kāi)發(fā)企業(yè)和A股樣本物管公司的北向持股比例從2023年二季度末至7月28日，分別提升了0.28和0.29個(gè)百分點(diǎn)，H股樣本物管公司的南向持股比例從2023年二季度末至7月28日提升了0.70個(gè)百分點(diǎn)。

▍風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金重倉(cāng)持股不等于公募基金對(duì)企業(yè)的持股比例變動(dòng)，從方法論上只能作為公募基金持倉(cāng)的參考指標(biāo)；行業(yè)基本面短期不會(huì)改善的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)政策出臺(tái)進(jìn)度或力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

▍順應(yīng)產(chǎn)業(yè)周期，積極增配板塊。

我們認(rèn)為，在政策相對(duì)明朗的背景之下，從政策趨勢(shì)確立到政策起效的窗口，是整個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)周期投資中重要的窗口。對(duì)于物業(yè)管理來(lái)說(shuō)，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)方問(wèn)題和部分公司的治理問(wèn)題被嚴(yán)重壓低的估值，更具備長(zhǎng)期投資價(jià)值?；鸪謧}(cāng)比例相對(duì)偏低的現(xiàn)狀，也預(yù)示著未來(lái)增量資金進(jìn)入板塊的可能性。我們看好信用和銷售相對(duì)良好的開(kāi)發(fā)企業(yè)。在中長(zhǎng)期視角下，我們更看好具備廣闊前景的地產(chǎn)服務(wù)企業(yè)。

本文源自：券商研報(bào)精選

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