8月1日午盤，受醫(yī)療反腐“風(fēng)暴”情緒影響，醫(yī)療器械板塊近八成股票集體飄綠，截止發(fā)文，市場規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF(159883.SZ)跌超1％。成分股中，康萊德、可孚醫(yī)療跌超6％；愛美客、昊海生科、亞輝龍等跌超3％。

從長期看，反腐工作的開展有利于執(zhí)行層面上有更快的規(guī)范政策落地，而行業(yè)的規(guī)范經(jīng)營有利于國產(chǎn)龍頭企業(yè)提升相對競爭優(yōu)勢。昨日，7部門制定發(fā)布《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，提出完善基本醫(yī)保支持政策，促進(jìn)商業(yè)健康保險發(fā)展等多項舉措。為鼓勵和促進(jìn)創(chuàng)新器械發(fā)展，政策再次強(qiáng)調(diào)：完善創(chuàng)新藥械價格形成機(jī)制、加快創(chuàng)新藥械臨床應(yīng)用、加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持，為創(chuàng)新藥械的可及性提供全方位的政策支持。

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在完善創(chuàng)新藥械價格形成機(jī)制上：除國家談判藥品和集中帶量采購的藥械外，其他藥械由企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主定價。據(jù)相關(guān)人員稱，這意味著國家醫(yī)保談判、集采等目錄外的創(chuàng)新藥械，可以直接和醫(yī)院進(jìn)行溝通和談判，迅速進(jìn)入到銷售環(huán)節(jié)。

在加快創(chuàng)新藥械臨床應(yīng)用上：開通創(chuàng)新掛網(wǎng)“綠色通道”，督促醫(yī)療機(jī)構(gòu)做到“應(yīng)配盡配”；醫(yī)院不得以用藥目錄數(shù)量、“藥/耗占比”等原因限制創(chuàng)新藥械入院；對取得國家醫(yī)保耗材編碼、符合上海市可令另收費(fèi)耗材目錄管理規(guī)定的產(chǎn)品，企業(yè)可直接申請掛網(wǎng)采購等。

加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持上：在DRG/DIP支付方面對創(chuàng)新藥械予以傾斜，提高新技術(shù)應(yīng)用病例支付標(biāo)準(zhǔn)，新技術(shù)應(yīng)用高倍率病例不設(shè)控制比例，成規(guī)模新技術(shù)應(yīng)用可獨(dú)立成組；推動定點(diǎn)藥店門診統(tǒng)籌，推廣電子處方流轉(zhuǎn)平臺應(yīng)用等。

第一財經(jīng)指出，此類流程的完善，一方面直接決定了創(chuàng)新藥械在患者端的可及和應(yīng)用，另一方面，則可以縮短企業(yè)商業(yè)化周期、提升效率，幫助更好地投入到新一輪藥械產(chǎn)品研發(fā)。

六月末，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃，多類設(shè)備配置量超預(yù)期，有望加速進(jìn)口替代。近日國家相關(guān)部門表示，我國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)近5年年均復(fù)合增長率為10.54%，已成為全球醫(yī)療器械第二大市場。從中長期視角看，醫(yī)療器械板塊仍處于一個估值、情緒、持倉的低位，作為醫(yī)藥板塊中一個偏長期、成長性較高的細(xì)分板塊，在“老齡化+新基建”、創(chuàng)新迭代、國產(chǎn)替代進(jìn)程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，下半年有望迎來新一輪的上行周期。?“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上頭?！睌?shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物板塊在6月成為券商調(diào)研最關(guān)注的方向，性價比極高的醫(yī)藥板塊已成為機(jī)構(gòu)投資者底部布局的共識。逢低布局的情緒已在資金面上印證，先覺資金在動蕩中已悄然逢低布局“估值洼地”。A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF（159883）近兩個月基金份額累計增加近4億份，昨日再獲三千萬資金青睞，自7.17日正式納入“互聯(lián)互通”后成交量持續(xù)活躍。

國泰君安對于醫(yī)療器械板塊最新研究提出：展望下半年，我們預(yù)計部分高值耗材和IVD公司將逐步走出集采影響，建議關(guān)注季度業(yè)績拐點(diǎn)和低估值布局機(jī)會。關(guān)節(jié)集采已落地執(zhí)行一年時間，龍頭公司有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)，當(dāng)前估值具有性價比，預(yù)計Q3脊柱和電生理帶量采?購在全國大部分省份落地執(zhí)行，預(yù)計安徽省牽頭的化學(xué)發(fā)光集采將于Q4出結(jié)果，全國范圍集采尚未落地的高值耗材中優(yōu)質(zhì)個股的低估值布局機(jī)會；此外，預(yù)計下半年人工晶體、運(yùn)動醫(yī)?學(xué)國采落地，人工關(guān)節(jié)和創(chuàng)傷帶量采購續(xù)約政策有望持續(xù)推進(jìn)。

對于醫(yī)療器械細(xì)分板塊，?醫(yī)療設(shè)備：相比高值耗材及IVD集采風(fēng)險較小，支付方為各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)而非醫(yī)保?局，采購方式以招投標(biāo)為主。1）醫(yī)療新基建景?氣度仍有望持續(xù)，2020-2022年為醫(yī)院建設(shè)高峰期，通常土建環(huán)節(jié)持續(xù)2-3年，2023年預(yù)計仍處于醫(yī)療設(shè)備采購高峰期。2）在細(xì)分領(lǐng)域中，看好消化內(nèi)鏡、康復(fù)醫(yī)?療設(shè)備、自主可控/醫(yī)療設(shè)備上游的投資機(jī)會。 ?高值耗材：對于長線投資人而言，集采落地前后或可發(fā)掘較好的低估值加倉機(jī)會。1）看好平臺型、集采風(fēng)險已經(jīng)出清的公司?的投資機(jī)會，業(yè)績確定性較強(qiáng)。集采已落地品種預(yù)計陸續(xù)迎來業(yè)績拐點(diǎn)，冠脈支架、關(guān)節(jié)等落地較早，行業(yè)已進(jìn)入新的發(fā)展階段，脊柱、電生理等預(yù)計23年陸續(xù)落地，也有望迎來拐點(diǎn)。2）對于集采尚未落地的品種，短期仍面臨一定的集采政策不確定?性，如主動脈、外周、神經(jīng)、瓣膜、消化介入等領(lǐng)域，但集采降價預(yù)期相對緩和，國產(chǎn)化率有望提升，以上賽道長期仍有較大?成長空間，低估值位置建議關(guān)注。?IVD：集采關(guān)注度較高，建議關(guān)注安徽牽頭的化學(xué)發(fā)光等品類集采進(jìn)展、江西腎功和心肌酶生化集采進(jìn)展、江西肝功生化集采?的執(zhí)行情況，以及技耗分離和檢驗費(fèi)價格調(diào)整進(jìn)展。1）集采尚未落地的化學(xué)發(fā)光等賽道國產(chǎn)化率低、長期空間大，低估值位置建議關(guān)注；2）建議關(guān)注國企改革相關(guān)標(biāo)的，內(nèi)生受益國企賦能背景下的管理、銷售、研發(fā)和渠道改善，且有外延并購預(yù)期。低值耗材：1）部分低值耗材企業(yè)國內(nèi)業(yè)務(wù)在公共衛(wèi)生防控期間受損，建議關(guān)注常規(guī)診療活動的復(fù)蘇以及產(chǎn)品升級帶來國內(nèi)業(yè)務(wù)的恢復(fù)?性增長。2）部分公司出口業(yè)務(wù)承壓，建議密切跟蹤產(chǎn)能利用率以及擴(kuò)產(chǎn)情況。3）手套類公司公共衛(wèi)生防控期間產(chǎn)能擴(kuò)張，價格處于?低位，建議關(guān)注產(chǎn)能出清后龍頭企業(yè)集中度提升，同時價格可能有恢復(fù)性增長。

【借道行業(yè)代表指數(shù)etf，低位布局醫(yī)療器械板塊】

截至2023年８月1日，醫(yī)療器械ETF標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療器械指數(shù)最新PE值為28.11倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近84%的時間區(qū)間，板塊整體具備較高性價比。

資料顯示，醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械行業(yè)ETF，追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，覆蓋醫(yī)療設(shè)備、高低值醫(yī)用耗材、IVD、醫(yī)美四大細(xì)分領(lǐng)域，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，邁瑞醫(yī)療作為第一權(quán)重占比近15％。在6月指數(shù)調(diào)樣后，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破20%，踏上了科創(chuàng)板的快車道，指數(shù)創(chuàng)新屬性突出。

截至2023年7月26日，標(biāo)的指數(shù)最新PE估值27.53倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近85%的時間區(qū)間，板塊估值已至較低位置，長期來看醫(yī)藥行業(yè)仍將不改持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢。場內(nèi)用戶可通過醫(yī)療器械ETF（159883），一手僅需70元左右，免繳印花稅；場外用戶可關(guān)注聯(lián)接基金（A份額013415，C份額013416）。

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