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事件

公司發(fā)布2023年半年報，根據(jù)公告，公司23H1實現(xiàn)收入23.32億元，同比增長9.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元，同比減少12.83%；毛利率33.87%，凈利率12.87%。

23Q2，公司實現(xiàn)單季度收入13.07億元，同比增長15.88%，環(huán)比增長27.51%；實現(xiàn)單季度歸母凈利潤1.75億元，同比增長34.11%，環(huán)比增長116.05%；毛利率35.20%，環(huán)比增長3.02pct；凈利率15.27%，環(huán)比增長5.46pct。

訂單量增長迅速，單季度收入創(chuàng)歷史新高

公司23Q2單季度收入首次突破13億元，創(chuàng)公司歷史新高，主要得益于傳統(tǒng)消費及通訊市場應用逐步回暖，訂單量增長較快，并且新能源汽車和光伏市場的快速發(fā)展也帶動了大量磁性元器件的需求。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，公司各項業(yè)務均實現(xiàn)了快速增長。23Q2，公司信號處理業(yè)務收入環(huán)比增長21%，電源管理業(yè)務收入環(huán)比增長23%，汽車或儲能專用業(yè)務收入環(huán)比增長48%，陶瓷、PCB及其它收入環(huán)比增長55%。

產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，規(guī)模效應下，公司盈利能力環(huán)比改善

23Q2，公司單季度毛利率環(huán)比增長3.02pct至35.20%，主要因為消費及通訊市場訂單增加，使得產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，分攤了固定成本且提高了人工效率。同時，公司23Q2單季度凈利率達到15.27%，環(huán)比增長5.46pct。通過長期的積累和沉淀，公司持續(xù)深入促進研發(fā)、管理及生產(chǎn)效率提升，使得盈利能力在市場整體疲軟的大背景下，依舊得到了快速恢復。

客戶進展順利，為公司相關(guān)業(yè)務增長帶來充沛的增長動力

公司作為關(guān)鍵基礎(chǔ)元件供應商，經(jīng)過長期的積累和沉淀，已在產(chǎn)業(yè)競爭中取得相對優(yōu)勢地位。展望23H2，在新能源汽車市場中，公司在重點客戶的滲透率有望持續(xù)提升；在光伏新能源領(lǐng)域中，公司新品驗證順利，相關(guān)業(yè)務有望隨市場需求恢復而提升；在通訊消費市場，公司與全球領(lǐng)先客戶的新品合作在持續(xù)深入，也利于帶動公司整體收入的提升。

投資建議

我們預計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為6.68/8.69/11.30億元，對應PE為32.53/25.00/19.22x，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示

行業(yè)競爭加劇，需求恢復不及預期等。

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