7月19日，美元指數(shù)重新站上100整數(shù)關(guān)口，以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中創(chuàng)歷史新高。市場(chǎng)人士指出，近期海外黃金價(jià)格持續(xù)反彈，國(guó)內(nèi)黃金走勢(shì)跟隨國(guó)際黃金，但由于美元兌人民幣匯率上升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金價(jià)明顯強(qiáng)于國(guó)際金價(jià)。

【資料圖】

中信建投期貨羅亮對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格近期不斷走強(qiáng)的原因主要有兩點(diǎn)：首先是海外黃金價(jià)格近期持續(xù)反彈。自從美國(guó)6月份的通脹數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束本輪加息周期的預(yù)期就不斷增強(qiáng)。

在隔夜美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)已經(jīng)基本確定美聯(lián)儲(chǔ)7月份將加息25個(gè)基點(diǎn)（bp），并且大概率未來(lái)停止加息操作，同時(shí)在2023年年底有可能開(kāi)啟降息周期。此外，歐元區(qū)貨幣政策依然偏鷹，這導(dǎo)致歐美利差近期走強(qiáng)，歐元升值，美元指數(shù)被動(dòng)走弱。

此外，今年人民幣出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，在2022年國(guó)內(nèi)金價(jià)高點(diǎn)的同期，人民幣匯率維持在6.7附近，而目前匯率比價(jià)已經(jīng)提高至7.2附近，所以雖然海外貴金屬價(jià)格距離歷史高點(diǎn)依然存在一定的距離，但是由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本的抬升，使得國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于海外。

美元指數(shù)接連急速下挫，貴金屬價(jià)格獲得反彈機(jī)會(huì)

從市場(chǎng)走勢(shì)上看，近兩周，美元指數(shù)接連急速下挫，從103附近不斷下破關(guān)鍵支撐點(diǎn)位，跌至99.58附近后暫時(shí)企穩(wěn)，這是2022年5月以來(lái)的低位；10年美債收益率也從高位4%以上回落至3.7~3.8%，這是6月的主要震蕩區(qū)域附近。倫敦金運(yùn)行至6月初高位1980美元附近，在匯率因素的加成下，滬金破前高、觸及歷史新高。

銀河期貨貴金屬研究員對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，美元的疲軟、名義收益率帶動(dòng)實(shí)際收益率的快速走低，使得作為非孳息資產(chǎn)的貴金屬對(duì)投資者的吸引力增加，貴金屬價(jià)格反彈，接連沖破關(guān)鍵阻力位。白銀的反彈力度整體強(qiáng)于黃金，這或和白銀庫(kù)存處于低位、供需緊張等基本面因素有關(guān)。

上述分析員指出，美元、美債、黃金走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)主要由于美國(guó)的抗通脹取得一定效果，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，但出現(xiàn)降溫跡象。這些因素強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期更加接近尾聲的預(yù)期。這令美元遭到拋售，美債收益率下降，貴金屬獲得反彈機(jī)會(huì)。短期內(nèi)貴金屬或?qū)⒃诋?dāng)前位置震蕩調(diào)整。

海外黃金價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)能有限

對(duì)于后續(xù)國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)，羅亮認(rèn)為，目前黃金已經(jīng)充分計(jì)價(jià)美元走弱的利多影響，同時(shí)也計(jì)價(jià)了未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)只加息25bp的影響，如果沒(méi)有新的數(shù)據(jù)催使美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期走弱，國(guó)際黃金價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)能有限。

他進(jìn)一步指出，近期美元指數(shù)大幅下跌，從驅(qū)動(dòng)上看，主要有兩點(diǎn)因素。第一是來(lái)自于美國(guó)內(nèi)部通脹數(shù)據(jù)的顯著回落，同時(shí)制造業(yè)景氣周期持續(xù)偏弱，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)停止加息的預(yù)期不斷增強(qiáng)，目前市場(chǎng)已經(jīng)完全計(jì)價(jià)7月份只加25個(gè)bp，并且大概率未來(lái)停止加息操作，同時(shí)在23年年底有可能開(kāi)啟降息周期。

第二是來(lái)自于美國(guó)外部市場(chǎng)，例如歐元區(qū)，其貨幣政策依然偏鷹，這導(dǎo)致歐美利差近期走強(qiáng)，歐元升值，美元指數(shù)被動(dòng)走弱。從目前的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)有一定的預(yù)期搶跑跡象，從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，未來(lái)通脹邊際下滑的速度將逐漸放緩，并且在能源以及食品價(jià)格近期表現(xiàn)偏強(qiáng)的背景下，通脹甚至可能存在反復(fù)的空間，因此需要警惕預(yù)期交易帶來(lái)的基本面信息證偽沖擊。

南華研究院分析師夏瑩瑩對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，從本輪美元指數(shù)的回落原因來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲是近端原因。前一輪美指突破100并最高上沖至115附近的強(qiáng)勢(shì)上漲主因，就是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，且節(jié)奏激進(jìn)。顯然，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩并接近尾聲的事實(shí)與良好預(yù)期，也是利多黃金的。

但美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能不足下，財(cái)政擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致的債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，并通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表實(shí)現(xiàn)債務(wù)貨幣化，以支撐美債規(guī)模擴(kuò)張的路徑，令美元及美債信用不斷下滑。而黃金作為超主權(quán)的最后支付和結(jié)算手段，在信用貨幣體系的信用度下滑下將持續(xù)受益。此外，俄烏沖突后西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的金融制裁，亦提升西方外國(guó)家外匯儲(chǔ)備多元化配置需求，皆不利于美元的走強(qiáng)，并利多黃金需求。

夏瑩瑩預(yù)計(jì)，美元指數(shù)仍將在100附近展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪。接下來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)7月27日的利率決議，雖加息25bp已無(wú)懸念，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于年內(nèi)貨幣政策路徑指引是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，如美聯(lián)儲(chǔ)維持偏鷹立場(chǎng)不排除進(jìn)一步加息可能，則美指可能重新回到100關(guān)口上方，并短期利空黃金。

反之，如美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，則黃金可能首先引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂下的流動(dòng)性恐慌而呈現(xiàn)短暫回落，美指反而可能在避險(xiǎn)情緒助推下短期受益，但此后則有望隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，呈現(xiàn)美指下跌與黃金上漲的現(xiàn)象，相較之下美指的下行力度或受制于美指體系內(nèi)其他國(guó)家貨幣政策的跟隨放松而較為緩慢。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀

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