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本周專題：受需求前置及基數(shù)影響，5月服裝線上銷售增速放緩。根據(jù)煉丹爐數(shù)據(jù)，2023年5月，淘系平臺女裝銷售額/銷量/均價分別同增5.8%/14.4%/3.1%；男裝銷售額/銷量/均價分別同比+1.8%/+3.1%/-1.3%；童裝銷售額/銷量/均價分別同比+20.5%/+31.1%/-5.4%；家紡銷售額/銷量/均價分別同增22.5%/26.3%/7.0%；戶外用品銷售額/銷量/均價分別同比-28.3%/-24.6%/+16.1%；運(yùn)動鞋服銷售額/銷量/均價分別同增4.3%/4.5%/4.1%。受基數(shù)提升（2022年5月服裝行業(yè)銷售額較4月已有恢復(fù)）、五一假期需求前置以及消費(fèi)的弱復(fù)蘇影響，服裝行業(yè)各板塊5月線上銷售額增速較4月環(huán)比降速，童裝及家紡板塊韌性相對較強(qiáng)。

2023年度投資策略。（1）輕工：黎明將至，周期拐點(diǎn)隱現(xiàn)。建議把握三條投資主線：一是漿價高位回落預(yù)期背景下，紙企盈利拐點(diǎn)有望顯現(xiàn)，特種紙與生活用紙細(xì)分板塊有望展現(xiàn)較強(qiáng)盈利彈性，如仙鶴股份、五洲特紙、百亞股份等；二是地產(chǎn)政策維穩(wěn)加速背景下，地產(chǎn)后周期屬性相對較強(qiáng)板塊估值有望修復(fù)，重點(diǎn)推薦自身具有α屬性且有望在行業(yè)弱復(fù)蘇背景下市占率逆勢提升的細(xì)分賽道龍頭，如歐派家居、顧家家居、江山歐派等；三是疫后消費(fèi)復(fù)蘇在即，積極布局智能家居相關(guān)標(biāo)的有望在消費(fèi)企穩(wěn)回暖過程中受益，如公牛集團(tuán)、好太太等。（2）紡服：消費(fèi)場景恢復(fù)可期，優(yōu)選運(yùn)動及制造龍頭。建議把握兩條投資主線：一是運(yùn)動及戶外高景氣賽道龍頭企業(yè)，推薦安踏體育，積極關(guān)注特步國際、361度、波司登、牧高笛等；二是業(yè)績確定性較強(qiáng)的紡織制造細(xì)分領(lǐng)域龍頭，推薦華利集團(tuán)、穩(wěn)健醫(yī)療，積極關(guān)注浙江自然、偉星股份、新澳股份等。

本周行情回顧：本周上證綜指上漲1.3%，輕工制造行業(yè)上漲2.44%，小幅跑贏大盤；紡織服裝行業(yè)上漲0.9%，小幅跑輸大盤。本周輕工制造行業(yè)漲幅前三為松發(fā)股份（25.51%）、金陵體育（20.37%）、姚記科技（15.89%）；跌幅前三為鴻博股份（-7.29%）、德力股份（-6.14%）、實(shí)豐文化（-5.58%）。本周紡織服裝行業(yè)漲幅前三為中胤時尚（27.86%）、康隆達(dá)（16.08%）、金發(fā)拉比（16.06%）；跌幅前三為日播時尚（-14.26%）、航民股份（-5.63%）、天創(chuàng)時尚（-4.19%）。

一周重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：本周價格溶解漿內(nèi)盤7100元/噸，較上周持平。白板紙/白卡紙/雙膠紙/銅版紙較上周分別下跌20/51//81/56元/噸，其他紙種價格較上周持平。本周30大中城市商品房成交套數(shù)21823套，較上周下降25%；本周30大中城市商品房成交面積252萬平方米，較上周下降23%。棉花現(xiàn)貨：本周中國棉花價格指數(shù):328為17540元/噸，較上周上漲126元/噸；Cotlook:A指數(shù):1%關(guān)稅為15588元/噸，較上周下跌550元/噸；中外棉花價差為1952元/噸，較上周上漲676元/噸；棉花期貨：本周鄭交所棉花期貨收盤價為16595元/噸，較上周下跌20元/噸；紐交所棉花期貨收盤價為81.35美分/磅，較上周下跌2.64美分/磅。

風(fēng)險提示：原料價格大幅波動；終端需求萎靡風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。

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