成立剛滿四年，網約車平臺如祺出行正式申請港股上市，背后站著廣汽與騰訊。

8月17日，廣州宸祺出行科技有限公司（以下簡稱“如祺出行”）向港交所遞交招股書，中金、華泰國際、農銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

(資料圖片僅供參考)

截至目前，如祺出行共完成三輪融資，上市前夕認購完成B輪融資后估值53.1億元。今年年初，如祺出行先后入選胡潤研究院評選的《2023年全球獨角獸榜》、福布斯中國的《2022中國新晉獨角獸企業(yè)》。如果按照獨角獸的定義（10億美元的未上市公司）對比，一級市場上半年調低了對如祺出行的估值預期。

2019年，廣汽與騰訊作為發(fā)起方，通過聯(lián)合成立一家新公司布局網約車出行市場，組建成立如祺出行，雙方各出資3.5億元、2.5億元，分別占股35%、25%。

上市以前，廣汽工業(yè)（廣汽的控股母公司）通過直接及間接持有如祺出行約35.24%的股權，為第一大股東；騰訊持股21.85%，排名第二。

2018年年底至2019年，經歷過多年殘酷競爭與多輪洗牌的網約車市場迎來新的入局者，一批具有車廠背景的企業(yè)紛紛下場推出自家的打車平臺，當年據(jù)不完全統(tǒng)計總數(shù)超過9家，其中的代表如T3出行（中國一汽、東風、長安）、享道出行（上汽）、如祺出行（廣汽）等等。

這一時期網約車同步開始進入“合規(guī)時代”，交通運輸部從2020年10月開始每月曝光訂單量排名前十的網約車公司的合規(guī)率。以如祺出行為代表的這批車企背景的網約車平臺，與早年流行的C2C模式不同，傾向于選擇重資產的B2C模式，即平臺統(tǒng)一配車，統(tǒng)一進行司機培訓，用統(tǒng)一管理保證合規(guī)率。如祺出行的第一大采購商即為廣汽，車型也以廣汽旗下的新能源汽車為主。合規(guī)率始終保持在行業(yè)第一梯隊，從被納入名單至今已經14次排名第一。

而半程殺入營壘分明的成熟市場，壓力可以想見。2020年至2022年，如祺出行年營收分別為4億元、10.1億元與13.7億元，期間虧損3億元、6.8億元與6.2億元。2023年上半年的最新營收為9.1億元，比去年同期增長46%；虧損3.45億元，同比擴大14%。

為支持擴張，其業(yè)務成本始終居高不下。2020年至2022年，如祺出行三年的毛利潤虧損分別為9221萬元、2.45億元與1.45億元。

上市前，如祺出行賬面共有流動資產6.5億元，流動負債18.2億元，資產負債率高達242%。

由于滴滴、高德兩大巨頭已經先行將出行網絡鋪至全國主要城市，從廣州起家的如祺出行選擇了大灣區(qū)作為第一站與大本營。今年上半年，來自大灣區(qū)的出行服務交易額已經占到如祺出行平臺總交易額的96.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超30%。

同競爭對手開拓新城市的速度相比，如祺出行擴張的步子并不大。截至2023年6月30日，其開展業(yè)務城市數(shù)量為21個，前三年分別為2個、6個、18個，且資源投入聚焦在大灣區(qū)及周邊的9個城市。

依托大灣區(qū)，如祺出行自身的增長速度很快。財報披露，如祺出行在2020年的網約車訂單總數(shù)為1670萬單，2021年增加兩倍至4600萬單，2022年為6600萬單，平臺日單量峰值約為36萬單。

然而放眼全國網約車紅海市場，如祺出行現(xiàn)有的規(guī)模遠遠不夠。根據(jù)滴滴近期發(fā)布的退市后第一份財報統(tǒng)計，2023年3月，滴滴中國區(qū)出行業(yè)務每日就能完成2820萬單。參考晚點LatePost此前的系列報道，2023年2月，滴滴每日的訂單量平均約1700萬單，排名第二的高德為800萬單。市占率排名靠后的T3、曹操、美團打車，日均完單量也均超過100萬單。

當下，網約車運力已經趨向飽和，市場供過于求。今年7月，上海市道路運輸管理局宣布暫停受理網絡預約出租汽車運輸證相關業(yè)務。此前深圳、長沙、濟南、東莞、溫州、三亞也紛紛發(fā)出“運力飽和”的風險警告，多地出現(xiàn)司機多、乘客少的情況，訂單成為稀缺資源。以深圳為例，該地今年一季度日均接10單以下（不含10單）的車輛數(shù)為53755輛，占比超過一半。

最新數(shù)據(jù)顯示，如祺出行平臺共有2.52萬名司機，滴滴則有1900萬名司機（前者按月活躍數(shù)據(jù)統(tǒng)計，后者按年活躍數(shù)據(jù)統(tǒng)計）。司機增長此刻被按下暫停鍵，將會給處于上升期的如祺出行帶來挑戰(zhàn)。

此外，自動駕駛是公司在網約車之外的另一極戰(zhàn)略，如祺出行CEO蔣華在接受媒體采訪時多次表示，“出行行業(yè)的拐點在Robotaxi的商業(yè)化落地”。為此，如祺出行在A輪引進了小馬智行、文遠知行作為股東，并與兩家自動駕駛公司展開戰(zhàn)略合作，共同打造L4級的Robotaxi解決方案。

但隨著近兩年資本市場對于自動駕駛的投資轉冷，自動駕駛明星公司紛紛裁員甚至破產倒閉，推遲商業(yè)化落地的預期，自動駕駛的行業(yè)拐點何時到來仍未可知。

目前，如祺出行每年有90%以上的收入來自網約車，自動駕駛因為還處于投入期，收入幾可忽略不計。其余的一部分收入主要來自2022年4月推出的生態(tài)服務，為旗下子公司所從事的車輛銷售以及維修保養(yǎng)服務，今年上半年的收入達1.2億元，收入占比超過10%，同比增長近十倍。

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