伴隨著股市的持續(xù)震蕩，茶余飯后討論股票、基金的人也越來(lái)越多，此前，基金也曾多次登上了微博熱搜榜。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)在最新《中國(guó)家庭財(cái)富指數(shù)報(bào)告》中指出，今年中國(guó)家庭的理財(cái)觀念發(fā)生了兩個(gè)變化：

存錢不再是中國(guó)人財(cái)富管理的首選，計(jì)劃增加儲(chǔ)蓄的家庭比例變少;越有錢的家庭更愿意買基金而不是股票。

這說(shuō)明了什么問(wèn)題呢?

從本周起，光說(shuō)將為大家?guī)?lái)一期基金主題的特別系列，我們收集了一些讀者(尤其是剛接觸基金的年輕讀者)對(duì)于基金的疑問(wèn)，將通過(guò)三集內(nèi)容為大家解答普及相關(guān)知識(shí)。

散戶很難跑贏市場(chǎng)

在投資中有一個(gè)最基本的思維模式：大數(shù)定律。我們要相信常見(jiàn)的事實(shí)和規(guī)律，并且以大概率的事件來(lái)做結(jié)論。比如，我們不能因?yàn)橐患茱w機(jī)的失事就認(rèn)為做飛機(jī)很不安全。事實(shí)上，飛機(jī)出行依然是全世界最安全的交通工具，出現(xiàn)危險(xiǎn)的比例遠(yuǎn)低于汽車。

我們以這個(gè)思維方式來(lái)看個(gè)人投資者收益率，下面是在最牛的美股市場(chǎng)中1998到2017年的20年各類資產(chǎn)年化收益率。我們看到標(biāo)普500在這個(gè)20年中取得了7.2%的年化收益率，而散戶的平均年化收益率是2.6%，僅僅跑贏了2.1%的通脹率，跑輸所有資產(chǎn)。

在中國(guó)股市，大家傳統(tǒng)對(duì)于股票市場(chǎng)的感覺(jué)是“七虧兩平一賺”。十個(gè)股民中，最后賺到錢的大概只有一個(gè)人。大部分人炒股票都是虧錢的。

投資看似簡(jiǎn)單，實(shí)則很難

工業(yè)革命之后，整個(gè)社會(huì)的專業(yè)化分工越來(lái)越明顯，專業(yè)化分工的背后是建立超越普通人的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。投資同樣是一個(gè)需要建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的工作，只有在某些能力上比其他人更強(qiáng)，才能獲得超額收益。

專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者有大量資源投入到股票的研究和跟蹤、組合的管理、交易的執(zhí)行等等。一個(gè)公募基金通常有幾十人的投研團(tuán)隊(duì)，這些人大多畢業(yè)于清華北大的名校，又有大量的券商分析師以及其他獨(dú)立研究咨詢提供商給他們服務(wù)。一個(gè)正規(guī)的私募基金也通常有十人左右的投研團(tuán)隊(duì)，而且私募基金創(chuàng)始人往往本身在投資上有較強(qiáng)的建樹以及成熟的投資方法論。

相反，一個(gè)普通的投資者相比機(jī)構(gòu)投資者，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于公司的研究深度和跟蹤上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者的資源;在投資理念的執(zhí)行上，也不如機(jī)構(gòu)投資者。比如許多個(gè)人投資者都知道巴菲特，知道價(jià)值投資。但是價(jià)值投資并非我們以為的“低估值”投資方法，而是對(duì)于企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行定價(jià)判斷。這種定價(jià)判斷其實(shí)并不容易，許多個(gè)人投資者連現(xiàn)金流折現(xiàn)DCF模型都不會(huì)做，甚至連三張財(cái)務(wù)報(bào)表也看不太懂。這就很難讓他們正確的去給企業(yè)做定價(jià)判斷。

投資看似簡(jiǎn)單，如同打德州撲克，一學(xué)就會(huì)，但是真的要做好，不要“被割韭菜”，其實(shí)非常困難。你要戰(zhàn)勝市場(chǎng)，獲取超額收益意味著你要比別人做的更好，比你的交易對(duì)手更加聰明。

相反，如果我們投資指數(shù)基金(包括滬深300，以及各種細(xì)分的指數(shù))，那么我們至少能夠獲得一個(gè)市場(chǎng)平均收益，也就是Beta。巴菲特在最近的公開演講中，也建議投資者去買入標(biāo)普500指數(shù)。他認(rèn)為自己買入第一支股票開始，就開始享受了美國(guó)國(guó)運(yùn)。普通投資者可以通過(guò)購(gòu)買標(biāo)普500指數(shù)，充分享受到國(guó)運(yùn)的增長(zhǎng)。過(guò)去77年，標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率超過(guò)5000倍!

用“富人思維”看待投資

在做了大量研究和閱讀之后，我們又發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的事實(shí)。在股市中虧錢比例最多的投資者，恰恰是那些想著賺大錢，預(yù)期收益率目標(biāo)最高的一批人。許多人把股市看做了賭場(chǎng)，進(jìn)來(lái)就是想著發(fā)財(cái)?shù)?，這恰恰是讓大多數(shù)散戶虧錢的重要原因。

首先，當(dāng)你想著股市是賭場(chǎng)，自己是來(lái)賭博的時(shí)候，你就會(huì)有頻繁交易的沖動(dòng)。頻繁交易，會(huì)導(dǎo)致更高的交易成本，從而將受益損耗。更重要的是，頻繁交易意味著不斷的擇時(shí)，猜股票短期的方向。作為一個(gè)群體，散戶是沒(méi)有能力持續(xù)預(yù)測(cè)對(duì)未來(lái)的。事實(shí)上，這個(gè)世界上，也沒(méi)有什么人能不斷預(yù)測(cè)對(duì)未來(lái)。

其次，全世界的賭場(chǎng)，都是要賺錢的。也就是說(shuō)，全世界絕大多數(shù)的賭徒，都是要虧錢的。筆者曾經(jīng)去過(guò)幾次美國(guó)的賭城拉斯維加斯，那里的五星級(jí)酒店非常便宜，還有廉價(jià)的自助早午晚餐。在賭場(chǎng)一坐，還有工作人員給你提供免費(fèi)的飲料，甚至雪茄，那么賭場(chǎng)這些服務(wù)難道真的是免費(fèi)提供的?顯然不是，只要你坐在那里的時(shí)間越久，下注輸錢的概率就越接近游戲本身的概率。而每一個(gè)賭場(chǎng)游戲的概率，都是對(duì)賭客不利的。同樣的，身邊許多人把炒股票看做一種娛樂(lè)，那么這種娛樂(lè)一定會(huì)對(duì)你收費(fèi)的。

第三，我們一定要用“富人思維”來(lái)看問(wèn)題，而非“窮人思維”。窮人是按照每日來(lái)看收益的，這導(dǎo)致他們無(wú)法看的更遠(yuǎn)。曾經(jīng)有一個(gè)美國(guó)記者，不理解為什么美國(guó)那些底層窮人不花點(diǎn)時(shí)間去學(xué)一個(gè)技能，可以大幅提高自己的收入。于是她深入到餐廳女服務(wù)員的生活中，自己去做一個(gè)餐廳服務(wù)員。從中她發(fā)現(xiàn)了窮人真正的問(wèn)題。這些餐廳女服務(wù)員都是按日結(jié)算工資的，她們由于沒(méi)有存款，租房也是按日結(jié)算的。這導(dǎo)致其真實(shí)房租是很貴的。每天工作了十幾個(gè)小時(shí)候，根本沒(méi)有精力去思考長(zhǎng)遠(yuǎn)的人生。但是每天必須工作，一旦停下來(lái)就沒(méi)有飯吃，沒(méi)有地方住。也就是“手?？谕?rdquo;。在這種環(huán)境下，底層的窮人沒(méi)辦法看得更遠(yuǎn)，他們能看的就是明天。

窮人是按照日結(jié)算，富人是按照一年，甚至十年的維度來(lái)結(jié)算。許多人自己買股票，今天漲了感覺(jué)多賺了小菜錢，明天跌了又覺(jué)得很生氣。有些人一直在做T+0，似乎每天都要從市場(chǎng)賺點(diǎn)錢。富人思維則是把錢交給專業(yè)的投資人，相信投資人長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的能力。

短期思維是賭徒，長(zhǎng)期思維才是投資!

展望未來(lái)：越來(lái)越低的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”

伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，整個(gè)社會(huì)的利率水平將會(huì)長(zhǎng)期處于低位。現(xiàn)在把錢再放在各類銀行保本的理財(cái)產(chǎn)品，或者余額寶中，收益率會(huì)越來(lái)越低。前幾年，有人說(shuō)P2P能夠提供“10-12%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”，最終卻變成了一次徹頭徹尾的龐氏騙局。

中國(guó)人的儲(chǔ)蓄率很高，持有金融資產(chǎn)很少;美國(guó)人的儲(chǔ)蓄率很低，但是持有金融資產(chǎn)比例很高。

把錢存銀行的長(zhǎng)期結(jié)果是什么?就是錢越來(lái)越不值錢!作為一個(gè)80后，記得小時(shí)候媽媽一年存100元下來(lái)，都是從牙縫里擠出來(lái)的?？墒堑搅私裉?，100元真的已經(jīng)不值錢了。當(dāng)初如果沒(méi)有用來(lái)投資，對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)還不如花掉改善生活呢。

投資者需要明白一個(gè)道理：正確去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。有些風(fēng)險(xiǎn)巨大的投資品種，表面上看卻很安全。比如2018年出現(xiàn)多家私募爆倉(cāng)的類固收產(chǎn)品。表面上看，非常安全。能夠穩(wěn)定提供很高的利息。本質(zhì)上，這種產(chǎn)品卻是以極高的風(fēng)險(xiǎn)，提供了表面看似完美的收益率。華爾街有一句諺語(yǔ)：不要成為感恩節(jié)的火雞。火雞每天都被喂食，感恩節(jié)卻等來(lái)了一把鐮刀。火雞以為是黑天鵝，卻不知道主人養(yǎng)著他，就是為了感恩節(jié)這一天的宰殺。

相信長(zhǎng)期的回報(bào)

很多時(shí)候，當(dāng)我們選擇做一個(gè)平凡的人，往往能獲得超預(yù)期的回報(bào)。許多人說(shuō)買基金產(chǎn)品不賺錢，其實(shí)并非如此。我們拉長(zhǎng)來(lái)看，股票市場(chǎng)的回報(bào)來(lái)自什么?企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)。而企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)，來(lái)自經(jīng)濟(jì)的增速。常識(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)盈利依然會(huì)持續(xù)增加，股票市場(chǎng)整體指數(shù)會(huì)越來(lái)越高。

從1998年1月1日到2017年的12月29日，如果一個(gè)投資者滿倉(cāng)標(biāo)普500，包括每次獲得的分紅都投入，那么1萬(wàn)美元的本金會(huì)變成40135美元，年化回報(bào)率為7.2%。如果你因?yàn)楦鞣N原因錯(cuò)過(guò)了這幾年市場(chǎng)表現(xiàn)最好的10天，那么這個(gè)懲罰是巨大的，年化回報(bào)率會(huì)一下子跌到3.53%。1萬(wàn)美元本金變成20030美元。如果你錯(cuò)過(guò)了這個(gè)階段表現(xiàn)最好的20天，那么年化回報(bào)率會(huì)變成低得可憐的1.15%，1萬(wàn)美元本金最終變成12569美元。

問(wèn)題是，我們能不能精準(zhǔn)知道一年中哪一天會(huì)是表現(xiàn)最好的?相信只有兩類人會(huì)知道，一類叫上帝，另一類叫騙子。所以既然我們無(wú)法做到“精準(zhǔn)擇時(shí)”，那么長(zhǎng)期看放棄擇時(shí)是最好選擇。不要因?yàn)閾駮r(shí)而錯(cuò)過(guò)了一年中表現(xiàn)最好的日子，這將大大影響我們的收益率。

最重要的是，當(dāng)我們選擇做一個(gè)平凡人，用長(zhǎng)期眼光，將資金交給專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。我們就能獲得更加寶貴的東西：時(shí)間。通過(guò)專業(yè)化分工，給我們帶來(lái)更大的幸福感!

關(guān)鍵詞： 理財(cái)觀念