Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年6月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15875元/噸，較上月下降347元/噸。與上海鋼聯(lián)6月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18557元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2682元/噸。電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本環(huán)比降幅占成本總降幅的%，電力成本降幅占總成本降幅的%，陽極成本降幅占總成本降幅的%。鋁價(jià)環(huán)比上漲、成本環(huán)比下降，帶動(dòng)電解鋁6月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高597元/噸。

6月動(dòng)力煤價(jià)格整體維持下降趨勢(shì)，但6下旬有所企穩(wěn)。據(jù)Mysteel6月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較5月底下降10-70元/噸，均值為環(huán)比下降元/噸。內(nèi)蒙18家樣本煤礦坑口價(jià)較5月底環(huán)比上升10元/噸至下降125元/噸，平均下跌18元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價(jià)環(huán)比下降50-60元/噸。港口動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比持平至下降25元/噸，印尼礦環(huán)比上漲10元/噸。

隨著終端耗煤需求季節(jié)性階段釋放，疊加主力煤企外購價(jià)格連續(xù)上調(diào)，市場(chǎng)情緒有所升溫，主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)情緒較前期略有好轉(zhuǎn)，部分區(qū)域拉煤車輛增多，坑口煤礦報(bào)價(jià)試探性上漲。端午節(jié)后煤礦銷售情況一般，市場(chǎng)漲價(jià)情緒降溫，且臨近月末，部分煤礦已暫停銷售，礦方價(jià)格調(diào)漲相對(duì)謹(jǐn)慎。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止6月30日全國(guó)205家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)萬噸，日耗萬噸，可用天數(shù)天。據(jù)Mysteel動(dòng)力煤港口庫存顯示，截止6月30日，全國(guó)55港動(dòng)力煤庫存共計(jì)萬噸，周環(huán)比減萬噸，年同比增萬噸。

Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到6月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降元/度至 元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均下降235元/噸。

外購電方面，6月電解鋁企業(yè)外購電價(jià)環(huán)比小幅下降元/度至元/度，西南地區(qū)已在上月開始體現(xiàn)豐水期電價(jià)。對(duì)于使用外購電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，6月電力成本平均下降146元/噸左右。

綜合測(cè)算6月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為元/度，環(huán)比下降-元/度，降幅為%。鋁廠財(cái)務(wù)口徑自備電價(jià)對(duì)動(dòng)力煤降幅的反應(yīng)有所滯后，自備電價(jià)如期下降。近期動(dòng)力煤價(jià)格有企穩(wěn)跡象，豐水期電價(jià)也已經(jīng)調(diào)整，但預(yù)計(jì)隨著云南省電解鋁復(fù)產(chǎn)后，低外購電產(chǎn)能占比提高，預(yù)計(jì)帶動(dòng)7月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本維持下降趨勢(shì)，但電力成本整體降幅預(yù)計(jì)有所收窄。若后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格有所反彈，預(yù)計(jì)自備電與外購電成本間價(jià)差將有所收窄。

核算期內(nèi)氧化鋁價(jià)格有所下降 預(yù)計(jì)7月企穩(wěn)為主

2023年6月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格呈先跌后穩(wěn)走勢(shì)，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為2831元/噸，較上月下跌49元/噸，環(huán)比下跌%。本月南北方市場(chǎng)表現(xiàn)不一，且南北方價(jià)差不斷縮小，目前已從前期的百元左右開始向持平靠近。從基本面來看，北方地區(qū)受供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)壓力增加、需求表現(xiàn)疲軟、局部地區(qū)發(fā)西北的長(zhǎng)單運(yùn)輸不暢等影響，現(xiàn)貨價(jià)格基本維持前期下行態(tài)勢(shì)，其中山東、山西成交價(jià)格最低已接近2750元/噸，河南受區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大影響，現(xiàn)貨價(jià)格同步受到一定打壓。與此相比，由于前期云南電解鋁存復(fù)產(chǎn)預(yù)期且通過跨區(qū)域運(yùn)輸導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)庫存不高，南方地區(qū)整體市場(chǎng)觀望情緒較濃，現(xiàn)貨成交相對(duì)稀少。進(jìn)入下旬，隨著云南省正式放開電力管控，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)開始著手復(fù)產(chǎn)，區(qū)域備貨及補(bǔ)庫需求陸續(xù)增加，廣西當(dāng)?shù)卦儍r(jià)尋貨意愿明顯上升，南方價(jià)格開始出現(xiàn)止跌反彈的跡象。

展望6月，氧化鋁供應(yīng)方面，河南礦山開采受限，區(qū)域內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)存減產(chǎn)檢修的可能，另外山西及山東部分企業(yè)在7月考慮執(zhí)行例行檢修，檢修期間產(chǎn)量或受到一定影響。南方地區(qū)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，但預(yù)計(jì)仍有部分產(chǎn)能由于礦石供應(yīng)不足、產(chǎn)線調(diào)試以及成本等因素，持續(xù)處于彈性生產(chǎn)概率較大。需求方面，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)確實(shí)帶動(dòng)需求回暖，但是多數(shù)企業(yè)擁有自身產(chǎn)業(yè)鏈配套，且年度長(zhǎng)單基本談定，實(shí)際現(xiàn)貨外采需求增長(zhǎng)有限，當(dāng)前價(jià)格止跌反彈態(tài)勢(shì)尚不明朗，后續(xù)仍需關(guān)注復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，若7月電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)順利且規(guī)模較大，區(qū)域供應(yīng)過剩矛盾將明顯緩解。總體來看，預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格呈窄幅震蕩走勢(shì)，北方價(jià)格已處于底部區(qū)間，南方價(jià)格有小幅回彈的跡象。下月預(yù)測(cè)北方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-2900元/噸，南方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2800-2900元/噸。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，6月全國(guó)預(yù)焙陽極市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下行，山東大型電解鋁企業(yè)6月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格為4225元/噸，較上月下調(diào)300元/噸，環(huán)比下跌%，前期原料價(jià)格走弱，繼續(xù)拖拽預(yù)焙陽極價(jià)格下行，雖然本月預(yù)焙陽極降幅收窄，但陽極價(jià)格跌幅仍超成本跌幅，在高成本低價(jià)格的情況下，預(yù)焙陽極企業(yè)利潤(rùn)受到一定擠壓，企業(yè)主要執(zhí)行現(xiàn)有合同產(chǎn)銷，加之原材料市場(chǎng)近期波動(dòng)明顯，工廠對(duì)于原材料采購較為謹(jǐn)慎。

從供應(yīng)面看，6月部分預(yù)焙陽極企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅增加。主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，部分前期降產(chǎn)的企業(yè)在本月完成設(shè)備檢修，開工小幅上升，受成本及銷售壓力影響，個(gè)別商用企業(yè)繼續(xù)外售煅燒焦以及代加工訂單，前期轉(zhuǎn)產(chǎn)的企業(yè)目前暫未恢復(fù)陽極生產(chǎn)。西南及西北地區(qū)配套企業(yè)產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，山西、湖北部分企業(yè)本月開始復(fù)產(chǎn)，撫順某企業(yè)預(yù)焙陽極老線優(yōu)化改造項(xiàng)目點(diǎn)火烘爐成功，包頭某企業(yè)預(yù)焙陽極改造項(xiàng)目焙燒爐點(diǎn)火烘爐，山東、河南新投項(xiàng)目在本月繼續(xù)釋放產(chǎn)量。綜合來看，6月全國(guó)預(yù)焙陽極整體產(chǎn)量小幅增加。

展望7月，陽極原材料方面，目前部分停工檢修的煉廠陸續(xù)恢復(fù)開工，港口石油焦現(xiàn)貨庫存仍呈高位運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)后市石油焦市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)交投，焦價(jià)仍存窄幅下探空間；近期煤瀝青原料煤焦油價(jià)格暫時(shí)保持反彈態(tài)勢(shì)，成本面存較強(qiáng)支撐，短線預(yù)計(jì)煤瀝青市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)7月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格為4225元/噸，環(huán)比6月價(jià)格持平，雖然預(yù)焙陽極結(jié)束長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的連跌走勢(shì)，但目前價(jià)格仍低于市場(chǎng)預(yù)期，后期仍需關(guān)注原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)盈利情況的影響

綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽極成本比重為14%，整體波動(dòng)不大。

6月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。與成本最低的新疆相比，成本差異為4955元/噸，成本兩端差值環(huán)比擴(kuò)大81元/噸。電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南。隨著動(dòng)力煤價(jià)格的下降逐漸體現(xiàn)到鋁廠招標(biāo)價(jià)中，山東、河南地區(qū)的自備電價(jià)格明顯下降。而使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平。

6月鋁價(jià)上漲、成本下降，電解鋁盈利水平環(huán)比擴(kuò)大。據(jù)Mysteel測(cè)算，按完全成本計(jì)，6月電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為%，較上月盈利水平擴(kuò)大%。按現(xiàn)金成本計(jì)，6月電解鋁仍全行業(yè)盈利。

Mysteel預(yù)計(jì)7月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本平穩(wěn)為主，環(huán)比變動(dòng)不大。分成本項(xiàng)來看：電力成本中，近期動(dòng)力煤價(jià)格有企穩(wěn)跡象，豐水期電價(jià)也已經(jīng)調(diào)整，但預(yù)計(jì)隨著云南省電解鋁復(fù)產(chǎn)后，低外購電產(chǎn)能占比提高，預(yù)計(jì)帶動(dòng)7月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本維持下降趨勢(shì)，但電力成本整體降幅預(yù)計(jì)有所收窄。若后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格有所反彈，預(yù)計(jì)自備電與外購電成本間價(jià)差將有所收窄。氧化鋁價(jià)格區(qū)域分化顯著，核算周期內(nèi)北方價(jià)仍顯著下降，但西南地區(qū)有微幅上漲，綜合來看氧化鋁成本預(yù)計(jì)環(huán)比維持下降；陽極成本環(huán)比持平。

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