【資料圖】

中航光電(002179)

事件：2023年8月23日，公司發(fā)布了2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.58億元，同比增長(zhǎng)31.33%，歸母凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)29.40%；扣非凈利潤(rùn)19.19億元，同比增長(zhǎng)30.20%。

投資要點(diǎn)

Q2營(yíng)收同增28.19%，歸母凈利潤(rùn)同增24.34%。2023年上半年公司營(yíng)收107.58億元，同比增長(zhǎng)31.33%，歸母凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)29.40%；毛利率為38.05%（同比+0.50pct），歸母凈利率18.16%（同比-0.27pct）。其中Q2季度營(yíng)收54.16億元，同增28.19%，歸母凈利潤(rùn)9.60億元，同增24.34%，扣非凈利潤(rùn)9.40億元，同增26.08%。2023年公司堅(jiān)持以連接為主業(yè)，瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，伴隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，取得了良好業(yè)績(jī)成果。

投資27.2億元建設(shè)高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司2023年7月發(fā)布公告稱公司擬建設(shè)高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資27.2億元，用于建設(shè)高端連接器智能生產(chǎn)廠房、高精密模塑加工中心、創(chuàng)新孵化中心及配套設(shè)施，同時(shí)購(gòu)置各類設(shè)備建立微小型低矮化集成傳輸連接器及組件、光傳輸器件及組件、微波光子器件及組件、液冷散熱組件及設(shè)備等自動(dòng)化、智能化產(chǎn)線。預(yù)計(jì)項(xiàng)目計(jì)劃達(dá)產(chǎn)年實(shí)現(xiàn)銷售收入39.6億元，利潤(rùn)總額7億元，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率17.2%，投資回收期7.6年。項(xiàng)目順利投產(chǎn)將幫助公司推動(dòng)光電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

募投項(xiàng)目陸續(xù)落地，軍民業(yè)務(wù)發(fā)展雙驅(qū)動(dòng)。華南產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目已經(jīng)竣工，2023年一季度正式投產(chǎn)使用。洛陽(yáng)基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已完成主體結(jié)構(gòu)封頂，預(yù)計(jì)2024年初實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，產(chǎn)能隨建設(shè)進(jìn)度陸續(xù)釋放。軍品方面，十四五期間軍工行業(yè)持續(xù)高景氣，公司作為軍用連接器領(lǐng)先企業(yè)，有望充分受益于下游武器裝備放量。民品方面，公司新能源汽車領(lǐng)域滲透率不斷提升，圍繞電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化汽車發(fā)展方向，在各大重點(diǎn)車企取得配套份額突破，有望持續(xù)為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司軍用連接器市場(chǎng)領(lǐng)先地位以及下游業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們維持先前對(duì)公司的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為34.56/43.17/52.79億元；對(duì)應(yīng)PE分別為27/22/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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