繼望正資產(chǎn)、半夏投資之后，市場(chǎng)上又迎來(lái)一家“封盤(pán)”的百億私募。

6月19日，上海?？べY產(chǎn)告知各渠道，本著業(yè)績(jī)優(yōu)先的原則，公司杜昌勇管理的產(chǎn)品自2023年7月1日起暫停接受客戶申購(gòu)申請(qǐng)。其他業(yè)務(wù)照常辦理，產(chǎn)品恢復(fù)申購(gòu)的時(shí)間將另行通知。

對(duì)于“封盤(pán)”的原因，6月21日，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電?？べY產(chǎn)，公司相關(guān)人員表示不予回復(fù)。但內(nèi)部人士推測(cè)，這可能跟規(guī)模有關(guān)，在管產(chǎn)品規(guī)模越大收益越不好控制，?？べY產(chǎn)此舉可能是為了更好地實(shí)現(xiàn)持有人利益才選擇暫停申購(gòu)。

【資料圖】

杜昌勇全部產(chǎn)品暫停申購(gòu)

根據(jù)渠道信息，?？べY產(chǎn)董事長(zhǎng)杜昌勇管理的全部產(chǎn)品，將自2023年7月1日起暫停接受客戶申購(gòu)申請(qǐng)。未來(lái)產(chǎn)品恢復(fù)申購(gòu)的時(shí)間將另行通知。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，?？べY產(chǎn)成立于 2015年5月18日，注冊(cè)資本為 5000萬(wàn)元人民幣，員工共有34名，取得基金從業(yè)資格的有 29名，公司有149只產(chǎn)品正在運(yùn)作。截至5月9日，公司管理規(guī)模在100億元以上。

其中，?？べY產(chǎn)共有高管6位。杜昌勇為董事長(zhǎng)，也是公司的實(shí)際控制人，持股比例30%。他在創(chuàng)立?？べY產(chǎn)前，曾是興證全球基金副總經(jīng)理、專戶投資總監(jiān)，也是國(guó)內(nèi)最早一批可轉(zhuǎn)債專業(yè)投資者?？娾x偉為總經(jīng)理，持股比例20%。王曉明為副總經(jīng)理，持股比例20%，他在2003至2014年曾在興業(yè)全球基金擔(dān)任投研部基金經(jīng)理、投資總監(jiān)和副總職位。此外，原興證全球副總經(jīng)理董承非也擁有?？べY產(chǎn)20%股份，目前擔(dān)任公司投資經(jīng)理、副總經(jīng)理和首席研究官。

事實(shí)上，從興證全球“奔私”后，杜昌勇在管產(chǎn)品業(yè)績(jī)還不錯(cuò)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，杜昌勇掌管的產(chǎn)品，最近3年收益為52.99%，最近5年收益為99.64%，均跑贏同期滬深300指數(shù)-5.60%和11.96%的漲跌幅。

對(duì)于“封盤(pán)”的原因，6月21日，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電?？べY產(chǎn)，公司相關(guān)人員表示不予回復(fù)。但內(nèi)部人士推測(cè)，這可能跟規(guī)模有關(guān)，在管產(chǎn)品規(guī)模越大收益越不好控制，?？べY產(chǎn)此舉可能是為了更好地實(shí)現(xiàn)持有人利益才選擇暫停申購(gòu)。

今年以來(lái)，還有望正資產(chǎn)、半夏投資等百億私募主動(dòng)“封盤(pán)”，控制規(guī)模。

4月6日，望正資產(chǎn)發(fā)布公告稱，為維護(hù)基金投資者的利益，保持基金平穩(wěn)運(yùn)作，有效提升投資者的投資體驗(yàn)，公司決定于2023年4月7日起暫停旗下存續(xù)私募基金產(chǎn)品對(duì)新客戶的申購(gòu)開(kāi)放，已持有產(chǎn)品的投資者追加申購(gòu)不受影響，暫停新客戶申購(gòu)期間，贖回業(yè)務(wù)正常辦理。

5月4日，由李蓓掌舵的半夏投資也公告稱，為了保障存續(xù)投資人的利益，保持基金平穩(wěn)運(yùn)作，公司堅(jiān)持長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的原則，規(guī)模增長(zhǎng)較快之時(shí)將進(jìn)行階段性封盤(pán)。經(jīng)過(guò)慎重考慮，公司決定自2023年5月8日起，暫停旗下存續(xù)私募基金產(chǎn)品對(duì)新客戶的申購(gòu)開(kāi)放，已持有產(chǎn)品的投資人追加申購(gòu)不受影響。暫停新客戶申購(gòu)期間，贖回業(yè)務(wù)正常辦理。

對(duì)于“封盤(pán)”原因，李蓓指出：“現(xiàn)在半夏宏觀對(duì)沖系列的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了100億，若規(guī)模再擴(kuò)大，若干經(jīng)常使用的工具，就會(huì)面臨交易所的持倉(cāng)限制，對(duì)策略的實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)期收益率水平就會(huì)產(chǎn)生一定的影響?！?/p>

公募排排網(wǎng)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)經(jīng)理徐圣雄接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析，投資中存在不可三角，即規(guī)模、收益和穩(wěn)定性三者不可兼得。私募宣布“封盤(pán)”最主要的原因是管理規(guī)模觸碰到了策略容量的上限，一旦繼續(xù)擴(kuò)張規(guī)模，可能會(huì)影響到基金的穩(wěn)定性和收益，從而影響到現(xiàn)有客戶的投資體驗(yàn)。因此，從長(zhǎng)期發(fā)展的角度考慮，私募在管理規(guī)模觸碰到策略容量上限的時(shí)候，往往會(huì)暫停募集，先觀察一段時(shí)間，同時(shí)也會(huì)通過(guò)擴(kuò)張能力圈、策略升級(jí)等諸多方式來(lái)提升公司的管理規(guī)模上限。

談及“封盤(pán)”對(duì)投資者的影響，徐圣雄指出，私募產(chǎn)品“封盤(pán)”對(duì)已經(jīng)買(mǎi)入的投資者比較有利，不用再擔(dān)心規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張會(huì)稀釋產(chǎn)品的收益，造成產(chǎn)品波動(dòng)加大等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于還未買(mǎi)入但又有購(gòu)買(mǎi)意愿的投資者而言，可能需要耐心等待再次開(kāi)放之后才能購(gòu)買(mǎi)。

不追逐熱點(diǎn)，做到“人多地方少去”

近期，杜昌勇在活動(dòng)上分享了他對(duì)市場(chǎng)的看法。他指出，權(quán)益的波動(dòng)性一定是在的，始終是周期性波動(dòng)的資產(chǎn)類別。從這個(gè)角度來(lái)看，杜昌勇建議投資者對(duì)于波動(dòng)性的容忍度要適度地提高。同時(shí)，杜昌勇指出，優(yōu)秀的管理人在追求長(zhǎng)期合理的回報(bào)同時(shí)又要適度控制波動(dòng)，在理解安全邊際的前提下，使用有安全邊際的工具。

對(duì)于熱點(diǎn)輪動(dòng)的A股，杜昌勇承認(rèn)自己沒(méi)有不斷追逐熱點(diǎn)的能力，一直是很低的換手率，堅(jiān)持或努力做到“人多地方少去”。他指出，很多投資人追熱點(diǎn)，短期跑得非?？?，但追熱點(diǎn)往往很難有好的結(jié)果。再好的企業(yè)也都有一個(gè)價(jià)格的問(wèn)題，以過(guò)高的價(jià)格去買(mǎi)一些非常優(yōu)秀的公司、最熱門(mén)的一些賽道，一定會(huì)對(duì)未來(lái)的回報(bào)產(chǎn)生巨大傷害。

同時(shí)，杜昌勇表示，要回避過(guò)高估值，回避過(guò)熱賽道。但過(guò)于強(qiáng)調(diào)又有可能錯(cuò)過(guò)很多趨勢(shì)性的大機(jī)會(huì)，中間又要對(duì)估值有一定容忍的彈性空間。

展望后市，奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)需求的修復(fù)進(jìn)展有待持續(xù)觀察，但隨著央行降息落地，需求端等角度的刺激政策逐步釋放，有望對(duì)各細(xì)分行業(yè)消費(fèi)需求有所促進(jìn)。展望中長(zhǎng)期，隨著居民消費(fèi)需求以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期在今年持續(xù)回暖，下游市場(chǎng)需求穩(wěn)定的食品飲料以及醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)在2023年均有望實(shí)現(xiàn)一定的修復(fù)。

“市場(chǎng)短期走勢(shì)會(huì)受到資金流向以及背后所反映的情緒、政策以及消息面等多種因素影響。在個(gè)股層面，對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好、具備成長(zhǎng)性和定價(jià)權(quán)，且估值合理的龍頭公司的細(xì)分行業(yè)龍頭，我們維持樂(lè)觀態(tài)度，避免基于短期因素進(jìn)行頻繁調(diào)倉(cāng)?！鼻f宏?yáng)|進(jìn)一步指出。

在尚藝投資總經(jīng)理王崢看來(lái)，結(jié)構(gòu)性行情大概率將持續(xù)進(jìn)行。他對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，5月PMI數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前行業(yè)景氣度分化較為明顯，鐵路、船舶、航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)連續(xù)5個(gè)月位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)向好，而傳統(tǒng)的基礎(chǔ)原材料行業(yè)，尤其是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下的行業(yè)則呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。投資者可適當(dāng)關(guān)注高端制造、低估值國(guó)企、能源、醫(yī)藥等板塊的投資機(jī)會(huì)。

順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)稱，下半年，預(yù)計(jì)熱炒的AI相關(guān)主題由于資金的流入還是會(huì)持續(xù)表現(xiàn)，但將有所發(fā)散，并且與業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)度更大。中特估的行情經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后沒(méi)有結(jié)束，但空間不會(huì)太大。另外，一些前期大幅殺跌的熱門(mén)賽道已經(jīng)進(jìn)入了左側(cè)交易區(qū)域，如最近在逐步走強(qiáng)的汽車(chē)零部件和機(jī)械設(shè)備中的部分細(xì)分賽道。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

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