近年來，A股上市公司境外發(fā)行全球存托憑證（Global Depositary Receipts，以下簡稱“GDR”）的熱情高漲。不過，近期有多家公司選擇了終止籌劃發(fā)行GDR的相關事項。根據(jù)杰瑞股份（002353）（002353）、領益智造（002600）最新披露的公告，上述兩股雙雙決定終止發(fā)行GDR并在境外上市事宜。經(jīng)統(tǒng)計，6月以來終止發(fā)行GDR的個股數(shù)量已達4只。終止背后，證監(jiān)會、滬深交易所在近期對GDR發(fā)行規(guī)則進行了修訂，明確GDR發(fā)行要適用再融資規(guī)則，同時對發(fā)行上市條件進行了明確。

【資料圖】

4家公司先后終止發(fā)行GDR

自魚躍醫(yī)療（002223）宣布終止發(fā)行GDR，成為A股首例獲證監(jiān)會受理后撤單的企業(yè)后，又有伯特利（603596）、杰瑞股份、領益智造先后決定終止發(fā)行。

其中，杰瑞股份、領益智造于同日披露終止公告。6月22日，杰瑞股份發(fā)布公告稱，鑒于內外部環(huán)境等客觀因素發(fā)生變化，通過對公司財務及經(jīng)營情況、資金需求以及戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃進行全面審視，并充分考慮股東建議，為了維護全體股東的利益，公司與相關中介機構經(jīng)過深入探討和謹慎分析后，決定終止本次境外發(fā)行全球存托憑證事項。

領益智造與杰瑞股份略有不同，公司雖然終止籌劃發(fā)行GDR，不過并未終止再融資，而是將發(fā)行方式變更為向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券。領益智造表示，結合國內外資本市場變化情況，公司對目前實際經(jīng)營情況、資金安排以及長期業(yè)務戰(zhàn)略規(guī)劃進行了全面審視。為了切實維護全體股東利益，經(jīng)過謹慎的分析和溝通后，公司擬將再融資方式進行調整。

針對公司相關問題，記者致電領益智造董秘辦公室進行采訪，并將采訪函發(fā)送至公司郵箱，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復。

此外，6月以來，還有魚躍醫(yī)療、伯特利2股分別于6月12日、20日宣布終止發(fā)行GDR。值得一提的是，在魚躍醫(yī)療撤單之前，A股市場上僅有科達制造（600499）、捷佳偉創(chuàng)（300724）曾選擇終止發(fā)行GDR。不過，上述2股均只是對外透露了籌劃發(fā)行的意向，還未走到受理階段。因此，魚躍醫(yī)療被市場看作是A股公司發(fā)行GDR的首例撤單。

從時間來看，魚躍醫(yī)療、杰瑞股份、領益智造3股籌劃發(fā)行的時間相接近，其中領益智造最早，公司發(fā)行GDR相關事項于2022年11日8日獲得證監(jiān)會受理；杰瑞股份、魚躍醫(yī)療的發(fā)行事項均于2022年12月獲得受理。相比較來說，伯特利籌劃發(fā)行時間較晚，今年2月才開始籌劃相關發(fā)行事項。

GDR發(fā)行迎新規(guī)

在陸續(xù)出現(xiàn)A股公司終止發(fā)行GDR的背后，近期，監(jiān)管層對GDR發(fā)行規(guī)則進行了調整。

今年5月，證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號：境內上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》，對境內上市公司境外發(fā)行GDR的定位、申請程序、規(guī)則適用、材料要求、實施安排作出規(guī)定。

在此基礎上，6月初，滬深交易所對《上海證券交易所/深圳證券交易所與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）進行修訂，并就修訂后的《暫行辦法》向社會公開征求意見。

此次修訂主要包括3個方面。首先是明確境外發(fā)行上市GDR應當符合的條件，包括在交易所上市滿1年，且申請日前市值不低于人民幣200億元。其次是明確GDR對應新增基礎股票發(fā)行上市申請的審核安排，GDR發(fā)行要適用再融資規(guī)則。此外，對信息披露提出了更為細致的要求。

魚躍醫(yī)療等企業(yè)終止發(fā)行事項是否與此次規(guī)則修訂有關？在中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平看來，個別上市公司終止了GDR發(fā)行，可能與新規(guī)有關，包括是否滿足監(jiān)管部門規(guī)定的發(fā)行條件，能否做到按要求披露信息，或者由于解禁時間的變化，對實際認購主體進行穿透式監(jiān)管等，上市公司擔心發(fā)行GDR難以實現(xiàn)預期目標等。

廣西大學副校長、南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受記者采訪時表示，不排除有些公司恰好改變融資策略，當然恐怕也存在某些公司的GDR發(fā)行恰好不符合新規(guī)要求。GDR新規(guī)的備案要求、信披標準和再融資規(guī)則適用可能會讓有些公司現(xiàn)有的GDR工作難以達標。

針對此次規(guī)則修訂，田利輝表示，GDR新規(guī)的亮點和重點在于新規(guī)則能夠有效“打補丁”“堵漏洞”，防止個別上市公司利用境內境外價差來稀釋境內股東股權，提高信息透明度，保護中小投資者權益。

楊海平指出，經(jīng)過此次修改，GDR發(fā)行規(guī)則進一步完善，可以有效過濾非理性再融資行為，規(guī)避因規(guī)則不統(tǒng)一而產(chǎn)生的套利行為，有助于保護中小投資者，有利于提升GDR發(fā)行效率，總體上有利于資本市場的健康發(fā)展。

境外上市熱情不減

雖然出現(xiàn)撤單企業(yè)，但A股公司籌劃發(fā)行GDR并在境外上市的熱度并未減退。僅從近期來看，就有隆基綠能（601012）、三花智控（002050）等個股披露稱擬籌劃發(fā)行GDR或是更新籌劃新進展。

以隆基綠能為例。6月21日，隆基綠能披露發(fā)行預案顯示，公司擬發(fā)行GDR募集資金不超199.96億元，以新增發(fā)的A股股票作為基礎證券，并在瑞士證券交易所掛牌上市。

公告顯示，隆基綠能擬將本次募資額用于鄂爾多斯年產(chǎn)46GW單晶硅棒和切片項目、鄂爾多斯年產(chǎn)30GW單晶電池項目、馬來西亞年產(chǎn)6.6GW單晶硅棒項目等5個項目。

三花智控同日公告顯示，公司本次發(fā)行GDR的募集資金為美元，募集資金總額（含發(fā)行費用）按照定價基準日的人民幣對美元匯率中間價折算后不超過人民幣50億元（含本數(shù)）。本次GDR發(fā)行募集資金擬用于拓展公司全球化經(jīng)營布局，加強公司制冷控制元器件、新能源熱管理領域和機器人機電執(zhí)行器業(yè)務的生產(chǎn)制造。

田利輝表示，發(fā)行GDR是我國上市公司國際化的具體舉措，能夠獲得國際資本支持，提升公司治理水平，提高公司的全球知名度。對于市場而言，發(fā)行GDR利于獲得全球關注，有助于上市公司的高質量發(fā)展，能夠推動市場的國際化進程。

“中國上市公司發(fā)行GDR，能夠有效擴展其融資渠道，助力企業(yè)在海外擴張業(yè)務，增加企業(yè)在國際資本市場上的能見度和影響力，助推其國際化戰(zhàn)略的實施。同時，暢通GDR發(fā)行通道，提升了中國資本市場與國際資本市場的互聯(lián)互通程度，提升了中國資本市場的融資、定價效率，是中國資本市場高水平制度型開放的重要舉措，也是中國資本市場邁向高質量發(fā)展的重要推動措施?！睏詈Ｆ饺缡潜硎?。

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