據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2023年上)》中的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，我國銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元。而同期公募基金資產(chǎn)凈值合計為27.69萬億元，銀行理財首度被公募基金反超，資管業(yè)第一把交椅已讓位給了公募基金。

銀行無論是客戶數(shù)量、發(fā)行渠道，還是產(chǎn)品數(shù)量以及品牌影響力，原本應(yīng)比公募基金要有優(yōu)勢；而且在市場環(huán)境不穩(wěn)的當(dāng)下，保守投資是趨勢，公募基金的穩(wěn)健性往往不如銀行理財。尤其是銀行理財產(chǎn)品在10年前的規(guī)模就已達(dá)到了10萬億元級別，而當(dāng)時的公募基金則大約僅為3萬億元，只有銀行理財?shù)娜种?。?0年之后的今天，資管業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化，公募基金則由弱到強(qiáng)、由小變大，資產(chǎn)凈值由10年之前3萬億元規(guī)模增長到了2023年6月末的27.69萬億元，而同期銀行理財產(chǎn)品市場存續(xù)規(guī)模僅為25.34萬億元，比公募基金少了2萬多億元。從成長性看，公募基金自2012年以來的十年復(fù)合增幅為24.69%，更是將銀行理財產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

市場是無情的，不進(jìn)則退是市場永遠(yuǎn)不變的法則。銀行理財產(chǎn)品與公募基金這種身份的轉(zhuǎn)化，既有投資者的風(fēng)險偏好變化，更有兩者在產(chǎn)品性能、管理能力等方面的差異，正是這種內(nèi)外因素共同作用才讓銀行理財與公募基金地位發(fā)生歷史性的轉(zhuǎn)變。而作為銀行，應(yīng)引起高度重視和深度思考。

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從當(dāng)前銀行理財產(chǎn)品發(fā)展與演變的現(xiàn)實看，至少有五方面問題值得銀行高度重視：

銀行理財公司團(tuán)隊的理財能力尚需提高。自資管新規(guī)實施之后，監(jiān)管部門為防范理財風(fēng)險傳染給整個銀行業(yè)信貸經(jīng)營，建立嚴(yán)格的經(jīng)營風(fēng)險“隔離墻”，將資管產(chǎn)品與銀行信貸經(jīng)營實行分開管理，消除二者的“混業(yè)”局面；而為了更好地推進(jìn)理財產(chǎn)品管理，各銀行成立了理財公司，專門經(jīng)營理財產(chǎn)品的發(fā)行、投資營運(yùn)與風(fēng)險管理。然而，經(jīng)過這幾年實踐，不少銀行理財公司專業(yè)理財團(tuán)隊的能力略顯不足，存在較大的局限，讓廣大投資者感到失望，主要表現(xiàn)是2022年以來屢屢出現(xiàn)的大面積、大幅度的理財產(chǎn)品破凈潮，更讓投資者感到失望，迫使投資者紛紛到期贖回甚至是未到期就已忍痛贖回，這對銀行理財產(chǎn)品投資帶來較大的負(fù)面沖擊。

而相對銀行理財團(tuán)隊來說，公募基金行業(yè)更具較強(qiáng)的專業(yè)投資能力，在把控投資風(fēng)險方面可能比銀行理財公司略勝一籌。尤其是頭部公募債基依靠強(qiáng)大的投資管理實力，能夠滿足銀行理財穩(wěn)健收益的訴求，有望成為“后房地產(chǎn)時代”的資產(chǎn)配置選擇，更對廣大投資者產(chǎn)生較大的吸引力。

對廣大投資者的疏導(dǎo)教育工作力度仍需加大。資管新規(guī)實施之后，凈值型理財產(chǎn)品全面取代此前的預(yù)期收益型理財產(chǎn)品，剛性兌付被打破，銀行理財就已經(jīng)不保本了，這種投資性質(zhì)的變化，雖然銀行機(jī)構(gòu)對投資者作了相當(dāng)多的宣傳，但可能宣傳的力度尚未全面徹底到位，致使不少投資者對打破理財產(chǎn)品剛兌沒有完全適應(yīng)，承受能力弱。于是，在理財產(chǎn)品既不能保證收益又不能保本的情勢下，不少投資者對理財產(chǎn)品看法發(fā)生了變化，甚至還產(chǎn)生了一種投資恐懼心理，不得已棄理財產(chǎn)品而去，甚至寧愿選擇貨幣基金、或者公募基金，也不選擇銀行理財產(chǎn)品。

正是在投資者這種心態(tài)驅(qū)使下，公募基金成為全民級理財新選擇，這不可避免地讓銀行理財產(chǎn)品處于競爭劣勢，也在很大程度上制約了銀行理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模的增長。

銀行理財產(chǎn)品信息披露的透明性尚需提高。目前，銀行理財產(chǎn)品一旦被投資者購買之后，投資的底層資產(chǎn)、投資風(fēng)險的變化狀況以及投資收益的高低，不到月末銀行將信息向社會正式發(fā)布之前，投資者往往心中茫然，無法預(yù)知，整個投資過程處于一種“盲人摸象”狀態(tài)，這讓越來越多的投資者心中很是沒底，也對銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生一種敬而遠(yuǎn)之的心態(tài)。

而相對銀行理財產(chǎn)品，公募基金則有不少優(yōu)勢，比如分散投資、凈值化管理和定期報告制度，能讓投資者及時掌握投資信息與動態(tài)，讓投資者做出明確的判斷和理性的選擇。尤其是公募基金建立了廣泛的銷售渠道，為其產(chǎn)品銷售和曝光帶來了很大的推動力。這樣，使得公募基金具有更多的投資品種和策略選擇，能夠更好地滿足不同投資者的需求；其投資組合和業(yè)績公開透明，投資者可以更清楚地了解自己的投資情況，增加了投資者的信任度，也自然為其業(yè)績大幅提升帶來了動能。這是需要銀行理財公司認(rèn)真汲取的寶貴經(jīng)驗。

銀行理財產(chǎn)品的收費(fèi)有待進(jìn)一步降低。目前銀行理財產(chǎn)品有一個廣受投資者詬病的問題，就是銀行理財公司賺錢而投資者不賺錢或者虧損，這種現(xiàn)象也是近年投資者心里頗感不合理的問題。而造成這種結(jié)局的原因，在于銀行理財手續(xù)費(fèi)仍然較高，目前銀行理財產(chǎn)品涉及的收費(fèi)主要有認(rèn)購費(fèi)（申購費(fèi)）、托管費(fèi)、銷售費(fèi)、管理費(fèi)等，這些收費(fèi)加在一起通常較高，讓不少投資者感到難以承擔(dān)；尤其是無論投資者是否賺錢，這些費(fèi)用都不能少，這顯失公平原則，造成了銀行理財公司只賺不賠的局面，這種格局需要打破。

當(dāng)然，公募基金也存在這個問題，比如“基金賺錢、基民不賺錢”的問題，但目前基金公司正在加快改革步伐。2022年4月，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》發(fā)布，公募基金改革提速。

銀行理財產(chǎn)品銷售渠道有待進(jìn)一步拓展。目前銀行理財公司發(fā)行和銷售理財產(chǎn)品主要依靠自身的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)體系，各銀行之間都是相互封閉，形成較大的行業(yè)“壁壘”，依靠第三方平臺銷售理財產(chǎn)品也處在起步階段。理財產(chǎn)品銷售渠道過于單一和狹窄，這在很大程度上制約了銀行理財產(chǎn)品銷售，使銀行理財產(chǎn)品增長速度處于緩慢狀態(tài)。

而公募基金則截然相反，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)披露，2012年的時候，公募基金銷售有75%是銀行，剩余的資金渠道20%是券商，還有一點(diǎn)是直銷客戶。而到了2022年，只有50%是銀行，對銀行依賴性大大降低，剩余的資金渠道20%是券商，還有25%左右是第三方銷售平臺，比如螞蟻金服等，據(jù)披露截至2022年末，螞蟻金服代銷的基金公司家數(shù)多達(dá)166家，代銷基金7835只。從保有規(guī)模上看，螞蟻金服渠道非貨基金保有規(guī)模超過1.15萬億，穩(wěn)居行業(yè)第一，股票+混合公募基金保有規(guī)模5712億元，位居行業(yè)第二。

由此，銀行機(jī)構(gòu)及其理財公司應(yīng)有危機(jī)感和緊迫感，在努力引進(jìn)理財人才、提高理財公司團(tuán)隊理財能力的同時，還應(yīng)加快理財產(chǎn)品收費(fèi)的改革步伐，盡快建立管理機(jī)構(gòu)與投資者共擔(dān)盈虧風(fēng)險的機(jī)制，即打破理財產(chǎn)品收取固定管理費(fèi)的“行規(guī)”，實行賺錢收費(fèi)和虧損不收費(fèi)甚至與投資者共同分擔(dān)虧損的收費(fèi)機(jī)制，重塑投資者對銀行理財產(chǎn)品的信心。

作者/莫開偉（中國地方金融研究院研究員）

編輯/岳彩周

校對/付春愔

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