文| 小盧魚

(相關(guān)資料圖)

編輯|楊旭然

8月中旬時(shí)，科大訊飛發(fā)布過一則公告，表示董事長劉慶峰通過大宗交易賣出公司3995.61萬股股票，其對公司的持股比例從7.27%降到5.54%，但劉慶峰表示“仍堅(jiān)定地看好人工智能和公司發(fā)展前景。”

劉慶峰的減持理由是，因?yàn)橐獌斶€在2021年時(shí)為認(rèn)購公司非公開發(fā)行股份而形成的債務(wù)，而且為了避免本次減持對二級市場的沖擊，劉慶峰選擇采用大宗交易的方式，并付出了對應(yīng)的折扣代價(jià)。

在減持時(shí)點(diǎn)的選擇上，劉慶峰也做了解釋，稱“之所以在科大訊飛2023年半年報(bào)發(fā)布之后、召開訊飛星火大模型V2.0發(fā)布會之前減持，就是為了避免投資者將公司圍繞星火大模型開展的各項(xiàng)推廣活動(dòng)誤解為資本炒作的套路。”

劉慶峰的一番解釋看似合理又體貼，卻沒有起到安撫投資者的作用。8月16日，即科大訊飛召開大模型V2.0發(fā)布會的第二天，其股價(jià)單日重挫8.63%，成交量也高達(dá)61.35億元，明顯放量下跌。

在這個(gè)AI行情搖搖欲墜、股市情緒敏感脆弱的時(shí)點(diǎn)上，劉慶峰的減持選擇，給投資者帶來了不小的沖擊，也被認(rèn)為是AI行情見頂?shù)闹匾獦?biāo)志之一。

AI行情可能會見頂，但劉慶峰2021年借貸抄底之后，一度因?yàn)楣蓛r(jià)的下跌而被強(qiáng)行平倉，在多方的支持助力下才幸免于難，再到2023年趕上行業(yè)大行情的東風(fēng)，再到選擇在頂端拋售并不惜支付折價(jià)的全過程，堪稱極限操作。

AI“人設(shè)”

作為科大訊飛的創(chuàng)始人，劉慶峰既是科學(xué)家也是企業(yè)家，這讓他每次在公開場合力挺人工智能發(fā)展的時(shí)候，都多了些耐人尋味。

2021年，劉慶峰在中國國際數(shù)字經(jīng)濟(jì)博覽會開幕式作了以“AI+工業(yè)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能”為題的主旨報(bào)告，表示“利用新一代信息技術(shù)和制造業(yè)深度融合，能夠?qū)①Y源、信息、物體和人緊密聯(lián)系，用互聯(lián)網(wǎng)激活傳統(tǒng)工業(yè)，保持長期的競爭力。”

科大訊飛此前定制的業(yè)務(wù)規(guī)劃布局

這一年，科大訊飛的人工智能業(yè)務(wù)在教育、醫(yī)療、消費(fèi)者、智慧城市、運(yùn)營商、汽車智能服務(wù)等領(lǐng)域播種生根，市值也成功突破千億大關(guān)，成為了當(dāng)時(shí)A股里少有的人工智能龍頭股。

談到科大訊飛的發(fā)展計(jì)劃，劉慶峰更是直言要成為“全球人工智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，用人工智能建設(shè)美好世界的偉大企業(yè)”?？梢钥闯?，作為科學(xué)家的劉慶峰確實(shí)堅(jiān)信人工智能足以改變世界。

但作為企業(yè)家，擺在劉慶峰眼前的是科大訊飛實(shí)控權(quán)的問題。

當(dāng)時(shí)教育部、國資委要求將中國高校在企業(yè)的股權(quán)要收歸國有，這意味著持有科大訊飛股權(quán)比例3.75%的中科大控股很可能要將這筆股權(quán)劃撥給其他國資公司。而中科大控股原本是劉慶峰最重要的一致行動(dòng)人。

由于創(chuàng)業(yè)初期沒有妥善考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，劉慶峰在2021年初通過直接與間接持有公司股權(quán)的比例合計(jì)僅為 6.71%，低于單一最大股東中國移動(dòng)的持股比例11.60%。

只有加上創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)其他成員和中科大控股的助力，才能讓劉慶峰這個(gè)“實(shí)際控制人”擁有表決權(quán)的股權(quán)比例合計(jì)達(dá)到16.17%，從而穩(wěn)定住科大訊飛的控制權(quán)。

認(rèn)為“實(shí)際控制權(quán)，對我們實(shí)現(xiàn)我們?nèi)斯ぶ悄芙ㄔO(shè)美好世界的夢想至關(guān)重要”的劉慶峰，最終選擇將所有身家（股權(quán)）質(zhì)押掉，借得資金23.5億元，通過定增購入科大訊飛股票，以期繼續(xù)控制住公司。

科大訊飛股價(jià)表現(xiàn)（2018年10月至今）

這筆定增的價(jià)格是33.58元/股，而借款銀行設(shè)置的預(yù)警線是39元，平倉線是35元?？紤]到科大訊飛增發(fā)時(shí)股價(jià)正處于歷史高位，劉慶峰通過借款購入公司股票還是承擔(dān)了不小的風(fēng)險(xiǎn)的。

事實(shí)上，在劉慶峰購入股票后不久，科大訊飛的股價(jià)便下跌到了平倉線附近，其創(chuàng)業(yè)多年來攢下的身家?guī)缀蹙鸵吨痪妗：迷诘胤秸推渌鹑跈C(jī)構(gòu)給予了劉慶峰很大的幫助，才讓他撐過這一劫。

穩(wěn)固了對公司的控制權(quán)后，劉慶峰也確實(shí)在加速對人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)的布局。

除了占據(jù)2020年80%營收的教育、智慧城市、開放平臺及消費(fèi)者業(yè)務(wù)，科大訊飛同時(shí)野心勃勃地謀劃著控股子公司安徽科大訊飛醫(yī)療信息技術(shù)有限公司分拆上市，并與合作伙伴推出了第一代聆思芯片。

就像劉慶峰一直對公眾宣傳的那樣，人工智能正在一點(diǎn)點(diǎn)改變這個(gè)世界，只不過，對科大訊飛股價(jià)的改變速度似乎更快一些。

業(yè)績“謎題”

ChatGPT的橫空出世，一舉點(diǎn)燃了海內(nèi)外投資者對人工智能板塊的熱情，無論是美股的英偉達(dá)，還是A股的科大訊飛，作為“龍頭股”的公司股價(jià)都在暴增。

比起其他“硬蹭”熱點(diǎn)的公司，投資者眼中的科大訊飛似乎更有談?wù)撊斯ぶ悄艿牡讱?。而且去?2月，科大訊飛已經(jīng)正式啟動(dòng)訊飛星火認(rèn)知大模型1+N的專項(xiàng)攻關(guān)計(jì)劃，“1”對標(biāo)ChatGPT通用認(rèn)知大模型，“N”賦能各行業(yè)賽道應(yīng)用。

劉慶峰熱衷于公開演講宣傳AI產(chǎn)業(yè)

隨著訊飛星火大模型V2.0的發(fā)布，券商分析師們紛紛表達(dá)了對科大訊飛發(fā)展前景的看好，認(rèn)為其AI布局國內(nèi)領(lǐng)先、產(chǎn)品端開始取得商業(yè)化成果、2023Q2的經(jīng)營績效也在全面改善。

不過結(jié)合科大訊飛上半年的業(yè)績來看，這種樂觀似乎有些為時(shí)過早。

根據(jù)科大訊飛財(cái)報(bào)，公司在2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.42億元，同比下降2.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7357萬元，同比下降73.54%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤虧損3.04億元，同比下降208.99%。

按照科大訊飛的解釋，這份成績單應(yīng)該拆分來看。今年第一季度業(yè)績下滑較為嚴(yán)重，主要是因?yàn)槭苊绹鴮?shí)體清單、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等情況的影響，但是到了第二季度，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤、扣非凈利潤、現(xiàn)金流均轉(zhuǎn)為正數(shù)。

但是在比較關(guān)鍵的AI商業(yè)化問題上，科大訊飛只能回答出正在試行的路徑，缺乏直接的業(yè)績來量化這種商業(yè)化的成果。

類似賦能現(xiàn)有產(chǎn)品以增加產(chǎn)品銷量、流量分成及訂閱付費(fèi)、助力企業(yè)提質(zhì)增效等表述，投資者早已在互聯(lián)網(wǎng)造富時(shí)代聽得耳熟能詳。

倘若往前回溯幾年，科大訊飛的業(yè)績增長其實(shí)一直存在惹人爭議的地方，比如每年都在財(cái)報(bào)中出現(xiàn)的政府補(bǔ)貼，在2021年15.56億元的凈利潤中，政府補(bǔ)貼就達(dá)到了4.39億元。

不過對于科技公司來說，技術(shù)實(shí)力與研發(fā)投入一直是業(yè)績之外的另一大賣點(diǎn)，所以科大訊飛重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了自己在人才、算法、算力上的投入與積累。今年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)到16.56億元，同比增加3.57%。

劉慶峰也放出豪言：“針對大模型的技術(shù)投入，我們該投的投、絕不手軟、應(yīng)投盡投，飽和投入?！?/p>

至于投資者怎么想，一方面，微軟、英偉達(dá)等科技巨頭在人工智能(AI)帶來的額外利潤預(yù)期的刺激下，股價(jià)已實(shí)現(xiàn)大幅飆升，另一方面，股市對這些科技巨頭們的業(yè)績瑕疵容忍度也變得非常低。

這個(gè)道理放在科大訊飛上同樣適用，所以劉慶峰的減持時(shí)點(diǎn)更顯得微妙。

資本“盛宴”

以科大訊飛8月14日的收盤價(jià)63.98元/股計(jì)算，劉慶峰此次減持可套現(xiàn)25.56億元，而減持的股票數(shù)量僅占兩年前新購入的股票數(shù)量的56.75%。

而2021年科大訊飛增發(fā)時(shí)，劉慶峰本人認(rèn)購7040萬股，成本約為23.5億元；言知科技認(rèn)購599萬股，金額約2億元。

所以劉慶峰在一借一還、一買一賣之間，不僅清空了銀行的借款，還在賬面上保留了約21億元的浮盈，同時(shí)穩(wěn)固了自己對科大訊飛的控制權(quán)，簡直一舉三得。

雖然劉慶峰強(qiáng)調(diào)自己沒有選在財(cái)報(bào)公布之前、訊飛星火大模型2.0發(fā)布之后這種更有利的時(shí)間點(diǎn)減持，但比起其禁售期剛結(jié)束時(shí)38元左右的股價(jià)，劉慶峰在8月的哪一天減持，其實(shí)都能大賺一筆。

或許劉慶峰在年初時(shí)并沒有意識到AI板塊的行情會如此來勢洶洶，但是科大訊飛年內(nèi)最高150%的股價(jià)漲幅，相信足以令劉慶峰動(dòng)心。

尤其進(jìn)入到6月以后，AI行情明顯開始熄火，人工智能板塊指數(shù)從1374.96下跌至1182.56，科大訊飛的股價(jià)從81.9元/股下跌至60.85元/股，倘若繼續(xù)觀望下去，只怕許多股東的賬面浮盈都會消失。

恰巧8月上旬時(shí)科大訊飛的股價(jià)又有所回升，因此回過頭來看，劉慶峰減持所選的時(shí)間節(jié)點(diǎn)確實(shí)頗為精妙。

當(dāng)然想在股價(jià)高位減持套現(xiàn)的不只劉慶峰，同樣受益于AI行情的360周鴻祎、昆侖萬維創(chuàng)始人前妻早前便已被質(zhì)疑“離婚式減持”，與這種操作手法相比，劉慶峰的吃相恐怕還算不上難看。

昆侖萬維在減持公告后立即跌出了“20cm”的跌幅，股價(jià)已經(jīng)從6月的64.70元/股下跌至37.09元/股，同期360的股價(jià)也從16.16元/股下跌至10.85元/股，如此大的跌幅和如此快的跌速，與公司業(yè)績和股東減持之間必然是有關(guān)聯(lián)的。

鴻博股份股價(jià)表現(xiàn)（2018年至今）

不過也有公司借著AI的東風(fēng)，在下半年剛剛創(chuàng)下了股價(jià)新高。

長期從事安全印務(wù)、彩票新渠道服務(wù)、書刊印刷等業(yè)務(wù)的鴻博股份，通過“賦能中心合作”成功與英偉達(dá)、算力等概念綁定，在8月22日漲停，年內(nèi)漲幅超581%。這也是A股人工智能板塊首次跑出一年十倍的股票。

令人唏噓的是，與英偉達(dá)的合作目前只占鴻博股份經(jīng)營收入的一成，在今年一季度鴻博股份的扣非凈利潤更是同比下滑了59.17%。有人忙著收割就有人準(zhǔn)備進(jìn)場，關(guān)于人工智能的資本盛宴并未真正結(jié)束。

至于劉慶峰還清個(gè)人債務(wù)后還會有什么資本操作，訊飛星火認(rèn)知大模型能否在10月24日全面對標(biāo)ChatGPT，科大訊飛后續(xù)的業(yè)績和股價(jià)又將表現(xiàn)如何，投資者可以拭目以待。

畢竟國產(chǎn)通用大模型混戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束，有公司黯然離場，也會有公司脫穎而出。至于究竟是誰能脫穎而出，也許就像劉慶峰說的，要看“誰能在具備社會剛需的應(yīng)用場景落地?！?/p>

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場。）

關(guān)鍵詞：