近日，周六福珠寶股份有限公司(以下簡稱周六福)向深交所遞交了IPO材料，首發(fā)申請已獲深交所主板受理。不過，這并非周六福第一次沖擊IPO——2019年周六福首次遞交招股書，后因保薦機(jī)構(gòu)和審計(jì)所雙雙卷入“康美案”，IPO項(xiàng)目被迫中止;2020年10月，周六福在更換保薦機(jī)構(gòu)后，首發(fā)上會(huì)IPO仍被否。對此，業(yè)內(nèi)人士分析，上市頻頻受阻，除了因?yàn)槿鄙偎^的好運(yùn)氣外，周六福的一些經(jīng)營痛點(diǎn)也不容忽視。

產(chǎn)品、服務(wù)引不滿

相比周大福、周大生等已在資本市場上馳騁多年的珠寶品牌，同屬“周氏”珠寶大軍的周六福不僅上市之路坎坷，消費(fèi)者對其也是愛恨交加。

近日，有媒體報(bào)道，大二男生楊某欲在周六福購買純金飾品，付款后發(fā)現(xiàn)是18K金，要求退貨無果。導(dǎo)購表示，楊某在購買過程中，已為其介紹產(chǎn)品材質(zhì)為Au750，行業(yè)里都以此指代18K金。而楊某并不知道“Au750”代表含純金量為75%的合金。正因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ，周六福門店相關(guān)人員拒絕退款。

退貨無果，楊某撥打了12345熱線，經(jīng)東莞大朗市場監(jiān)管局協(xié)調(diào)，楊某同意購買戒指，其余商品退貨退款，退款當(dāng)天已到賬。

楊某事件在網(wǎng)上引發(fā)熱議，一些網(wǎng)友紛紛吐槽購買周六福產(chǎn)品時(shí)遇到的尷尬經(jīng)歷。在黑貓投訴平臺，一位叫“A琴寶呀”的網(wǎng)友發(fā)起投訴稱，其在周六福珠寶授權(quán)店購買的一口價(jià)商品未被告知克重，且購物單隨意加價(jià)卻沒有提前告知。

除了黑貓投訴平臺外，記者還在多家平臺發(fā)現(xiàn)，不少網(wǎng)友對于在周六福購買的一口價(jià)產(chǎn)品表示不滿。

在小紅書平臺上有博主表示，到周六福的店里，導(dǎo)購會(huì)向其推薦一口價(jià)的黃金飾品，其選購商品后導(dǎo)購也不會(huì)告知克重。其詢問銷售人員，銷售人員表示“一口價(jià)不看克重”。購買后該網(wǎng)友算了一筆賬，項(xiàng)鏈共4.45克，售價(jià)4265元，合900多元一克。而當(dāng)前市場上的純金價(jià)格也才400多元。

據(jù)悉，一口價(jià)產(chǎn)品多為K金(純金與其他金屬熔合而成的合金)產(chǎn)品，“一口價(jià)”意味著商品按件收費(fèi)，不稱重。和K金相比，按克稱重的飾品一般為純金產(chǎn)品，每克的價(jià)格與國際市場的黃金價(jià)格掛鉤，正因如此，這種商品更容易流通、置換。

有業(yè)內(nèi)人士表示，與按克銷售的純金飾品相比，一口價(jià)的K金等商品不用稱重且非純金，毛利較高，導(dǎo)購的提成相對也會(huì)較多，因此導(dǎo)購更愿意推銷一口價(jià)的產(chǎn)品。

從周六福的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，按件銷售的素金產(chǎn)品利潤相比按克銷售的確實(shí)更高。其招股書顯示，2021年周六福按克銷售的素金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收2.09億元，同比增長5.15倍;毛利率為17.03%，同比下滑12.18個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，周六福按件銷售的素金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.01億元，同比增長1.1倍，毛利率雖同比下降5.81個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)高于按克計(jì)價(jià)產(chǎn)品，達(dá)42.44%。

不過，周六福也在加大純金產(chǎn)品的銷售力度。招股書顯示，在疫情背景下，消費(fèi)者出于對黃金長期價(jià)值的信任，購買按克銷售的純金成為新消費(fèi)趨勢。2021年，周六福自營店增加了按克計(jì)價(jià)的流量黃金產(chǎn)品的銷售力度。

依賴加盟喜憂參半

中國商報(bào)記者從一些網(wǎng)友上傳的購物票據(jù)中發(fā)現(xiàn)，很多購物單上都有周六福授權(quán)門店的印章。也就是說，消費(fèi)者投訴的商品多來自其加盟店。但需要注意的是，向加盟商收取特許經(jīng)營費(fèi)和品牌使用費(fèi)，確實(shí)是周六福業(yè)務(wù)收入的主要來源。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，周六福擁有線下終端門店3764家，其中加盟門店3694家。周六福招股書顯示，周六福每年會(huì)從加盟商身上收取2億元左右的品牌使用費(fèi)。到了2021年，品牌使用費(fèi)更是達(dá)到近4億元。

易觀分析品牌零售行業(yè)資深分析師李應(yīng)濤表示，珠寶行業(yè)開店成本較高、風(fēng)險(xiǎn)大，需要大量資金，品牌商通過加盟模式可以節(jié)約資金成本、加快市場擴(kuò)張、降低管理成本和風(fēng)險(xiǎn)。

雖然在加盟模式下，企業(yè)在發(fā)展前期能夠以較低成本和更為靈活的方式迅速占領(lǐng)市場，但周六福在招股書中也坦言，經(jīng)營管理的主導(dǎo)權(quán)由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考慮違規(guī)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

加盟模式讓加盟商擁有較大的經(jīng)營自主權(quán)，而品牌方的管理能力輻射不足，將導(dǎo)致在部分門店發(fā)生經(jīng)營混亂、消費(fèi)糾紛等問題，對品牌的整體價(jià)值形成負(fù)面影響。

記者注意到，在周六福卷入的訴訟中，有不少是加盟店惹的“禍”。2017年3月—2018年7月，香奈兒以發(fā)行人及加盟店為被告對周六福提起的商標(biāo)侵權(quán)糾紛訴訟案件共13宗;卡地亞國際也同樣起訴其商標(biāo)侵權(quán)，涉及六家加盟商。實(shí)際上，在首次申報(bào)IPO時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委就曾因周六福“加盟模式收入占比超過80%”的問題向其進(jìn)行過問詢。

由于加盟模式存在諸多不確定性，周六福近年來開始加快自營門店的開店速度，2020年，周六福新增18家自營店，而2021年全年則新增了30家。

“危”與“機(jī)”并存

周六福此次IPO能否成功，仍是未知數(shù)。但無論成功與否，周六福的發(fā)展之路未必好走。周六福招股書顯示，目前，市場競爭者數(shù)量眾多，不但有眾多內(nèi)地品牌相互角逐，港資及外資品牌也加大了行業(yè)競爭的程度。

不僅有“外患”，“內(nèi)憂”也不少。除了口碑一般、加盟模式存有諸多不確定性外，周六福研發(fā)能力上的缺失也使其在產(chǎn)品創(chuàng)新上處于弱勢。據(jù)悉，目前周六福的產(chǎn)品生產(chǎn)和設(shè)計(jì)主要通過與外部專業(yè)珠寶供應(yīng)商共同合作來完成。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前珠寶市場整體增速有所放緩，而發(fā)展時(shí)間較短，時(shí)常陷入“山寨”爭議的周六福，如果創(chuàng)新能力不過關(guān)，勢必會(huì)落后于競爭對手，更無法讓人心甘情愿為其買單。

但也有業(yè)內(nèi)人士表示，珠寶市場整體增速雖有所放緩，但市場仍有增量空間。雖然消費(fèi)者會(huì)青睞那些歷史悠久的知名品牌，但也會(huì)為創(chuàng)意產(chǎn)品買單，周六福如果打好基底、不斷創(chuàng)新，也會(huì)有相當(dāng)多的市場機(jī)會(huì)。

中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021中國珠寶行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，按銷售額計(jì)算，2021年中國珠寶首飾市場總規(guī)模一舉躍上了7200億元新臺階，未來珠寶行業(yè)的市場集中度將加速提高。

面對市場機(jī)遇，周六福在產(chǎn)品創(chuàng)新層面也啟動(dòng)變革。周六福方面表示，其相繼推出了主打情感方向的“一心一愛”系列、主打“新國風(fēng)”的粹系列、主打潮玩概念的“潮金實(shí)驗(yàn)室”以及主打年輕時(shí)尚潮流的Z勢力系列。

謀求變革的周六福本次IPO能否成功，未來能否在珠寶市場占據(jù)更重要的位置，中國商報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。

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