核心要點：

原煤日產(chǎn)創(chuàng)年內(nèi)最低水平，進口環(huán)比下滑

2023 年1-7 月全國累計原煤產(chǎn)量26.7 億噸，同比增長3.6%，增幅較前6 月收窄0.8 個百分點；7 月全國原煤產(chǎn)量3.8 億噸，同比增長0.1%，增速比6月份收窄2.4 個百分點。7 月原煤日均產(chǎn)量為1218 萬噸，環(huán)比下降6.3%，創(chuàng)去年9 月以來新低，增幅創(chuàng)近兩年來新低，產(chǎn)地高增量或難以維持。

【資料圖】

2023 年1-7 月全國共進口煤炭2.6 億噸，同比增長88.6%；7 月進口煤及褐煤3926 萬噸，同比增長66.9%，環(huán)比下跌1.53%。1-7 月進口煤同比增速仍維持高位，從絕對值來看，2023 年進口煤數(shù)量整體呈現(xiàn)逐月下滑趨勢，后期進口量環(huán)比下滑有望延續(xù)。

火電韌性猶存，水電降幅收窄

1-7 月全國發(fā)電量50130 億千瓦時，同比增長3.8%；7 月全國發(fā)電量有所加快，發(fā)電量8462 億千瓦時，同比增長3.6%，增速比6 月份加快0.8 個百分點，環(huán)比增長14.4%。

1-7 月火力絕對發(fā)電量為35474 億千瓦時，同比增長7.5%；水力絕對發(fā)電量5717 億千瓦時，同比下降21.8%。單月來看火電增速回落，水電降幅收窄。

7 月火電同比增長7.2%，增速比6 月份回落7.0 個百分點；水電下降17.5%，降幅比6 月份收窄16.4 個百分點。

非電煤產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長

2023 年1-7 月全國焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥產(chǎn)量同比仍表現(xiàn)增長。

1-7 月焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥的產(chǎn)量分別為2.8 億噸、6.3 億噸、5.3億噸、7.9 億噸和11.3 億噸，同比上漲1.9%、2.5%、3.5%、5.4%和0.6%。

投資建議

供應(yīng)端，從產(chǎn)地方面來看，產(chǎn)量增長暫緩，日均產(chǎn)量創(chuàng)去年9 月以來新低，增幅創(chuàng)近兩年來新低。加之8 月以來安全事故不減，國家礦山安全監(jiān)察局不斷加大安監(jiān)力度。預(yù)計8 月下旬，國內(nèi)煤礦安監(jiān)力度及范圍將擴大，同時，用煤旺季接近尾聲，主產(chǎn)地煤礦保供壓力預(yù)期減輕，后期產(chǎn)地煤炭供應(yīng)增量空間有望進一步受限。進口方面，雖維持高增量，但2023 年以來環(huán)比整體下滑的趨勢難改，后期進口量環(huán)比下滑有望延續(xù)。需求端，“迎峰度夏”期間，雖有臺風(fēng)天氣擾動，但火電整體需求依舊保持旺盛，疊加水電持續(xù)匱乏，將為旺季末期煤價提供一定支撐?！坝宥认摹焙髮⒂瓉怼敖鹁陪y十”開工旺季，疊加政治會議后對于房地產(chǎn)政策的寬松預(yù)期進一步強化，焦煤產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)有望提速。建議關(guān)注動力煤龍頭企業(yè)以及焦煤資源稟賦優(yōu)異的公司，維持行業(yè)“增持”評級。

風(fēng)險提示

清潔能源替代風(fēng)險，安全生產(chǎn)風(fēng)險，產(chǎn)能釋放風(fēng)險，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險

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