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板塊行情回顧

醫(yī)美（選取11 家上市公司）：7 月個(gè)股漲幅靠前為醫(yī)思健康（+11.5%）、昊海生科（+11.4%）、愛(ài)美客（+7.0%）；化妝品（選取16 家上市公司）：7 月個(gè)股漲幅靠前為水羊股份（+37.5%）、貝泰妮（+16.9%）、華熙生物（+9.3%）。

醫(yī)美：華東醫(yī)藥利拉魯肽注射液獲批減重適應(yīng)癥（1）行業(yè)動(dòng)態(tài)：近日華東醫(yī)藥旗下利拉魯肽注射液肥胖或超重適應(yīng)癥獲NMPA批準(zhǔn)上市。這是我國(guó)首款獲批適用于肥胖或超重適應(yīng)癥的GLP-1 受體激動(dòng)劑類(lèi)（GLP-1RA）藥物。（2）行業(yè)觀點(diǎn)：GLP-1RA 除了降血糖外還可以促進(jìn)胃排空、抑制食欲從而起到治療肥胖的效果，且不良反應(yīng)程度較輕，目前以GLP-1 受體為靶點(diǎn)藥物已成為減肥藥臨床研究主流；諾和諾德、禮來(lái)、賽諾菲等藥物巨頭紛紛布局，其中諾和諾德旗下利拉魯肽、司美格魯肽注射液已經(jīng)被FDA 批準(zhǔn)用于減重適應(yīng)癥，并展現(xiàn)良好銷(xiāo)售增長(zhǎng)勢(shì)頭；國(guó)內(nèi)企業(yè)方面，除華東醫(yī)藥外，愛(ài)美客等企業(yè)亦有布局GLP-1RA 類(lèi)減重藥物。我國(guó)肥胖人群規(guī)模不可小覷，但目前獲批的減肥藥物僅利拉魯肽、奧利司他兩款，未來(lái)更多GLP-1RA 類(lèi)減重藥物在國(guó)內(nèi)獲批有望帶動(dòng)減肥藥市場(chǎng)加速擴(kuò)容。

化妝品：醫(yī)用敷料龍頭敷爾佳上市，賽道發(fā)展前景可期（1）數(shù)據(jù)：7 月天貓+抖音渠道護(hù)膚/彩妝銷(xiāo)售額分別為88.61 億元（-3.6%）/40.24億元（+16.7%），淡季背景下線上大盤(pán)同比增速延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。（2）行業(yè)動(dòng)態(tài)：

近日，貼片類(lèi)專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理龍頭敷爾佳在創(chuàng)業(yè)板上市，公司在我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)份額達(dá)17.5%，排名第一。（3）行業(yè)觀點(diǎn)：醫(yī)用敷料賽道需求端角度看，“顏值經(jīng)濟(jì)”背景下，醫(yī)美術(shù)后護(hù)理、問(wèn)題肌膚兩大需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)；供給端角度看，醫(yī)用敷料憑借壁壘高、功效佳等優(yōu)勢(shì)，享有更高的產(chǎn)品溢價(jià)與消費(fèi)黏性，價(jià)高疊加高復(fù)購(gòu)率，行業(yè)盈利模式較好。我們認(rèn)為，我國(guó)醫(yī)療器械注冊(cè)流程較復(fù)雜、審批周期較長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)政策規(guī)范醫(yī)用敷料產(chǎn)品命名和準(zhǔn)入資質(zhì)，提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，未來(lái)不規(guī)范的醫(yī)用敷料品牌有望出清，搶先布局的公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，供給端競(jìng)爭(zhēng)格局或持續(xù)向好。

投資建議：關(guān)注醫(yī)美、化妝品領(lǐng)域龍頭品牌方公司（1）醫(yī)美板塊：龍頭公司景氣有望延續(xù)，重點(diǎn)推薦愛(ài)美客（中報(bào)預(yù)告高增，未來(lái)差異化管線有望加速成長(zhǎng)）、朗姿股份（擬收購(gòu)新醫(yī)院+定增強(qiáng)化自有布局，“內(nèi)生+外延”雙重復(fù)蘇推進(jìn)）；（2）化妝品板塊：關(guān)注產(chǎn)品力/品牌力/運(yùn)營(yíng)能力俱佳的國(guó)貨美妝龍頭，重點(diǎn)推薦珀萊雅（中報(bào)預(yù)告亮眼、主品牌勢(shì)能向上，二、三梯隊(duì)品牌續(xù)力成長(zhǎng)）、巨子生物（專(zhuān)業(yè)護(hù)膚基本盤(pán)618 表現(xiàn)優(yōu)異，第二曲線可期）、水羊股份（中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，伊菲丹有望延續(xù)高增）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用提升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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