本文來源：時代財(cái)經(jīng) 作者：林心林

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順豐赴港上市傳聞終于落地。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

8月1日，順豐控股股份有限公司（002352.SZ，下稱“順豐”）召開了董事會，審議通過了《關(guān)于公司聘請H股發(fā)行及上市的審計(jì)機(jī)構(gòu)的議案》。

這意味著順豐正式啟動赴港上市事宜。順豐于決案中表示，公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場的情況，在股東大會決議有效期內(nèi)即經(jīng)公司股東大會審議通過之日起18個月或同意延長的其他期限，選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。

同時，順豐也在決案中袒露了港股上市的主要目的，劍指國際化戰(zhàn)略。

一周前，嘉里物流（00636.HK）發(fā)布公告稱，計(jì)劃以2.5億港元向順豐出售旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務(wù)的若干附屬公司。借由這個兩年前斥資176億港元收購的國際物流平臺，順豐加速了出海的速度。而海外業(yè)務(wù)的前景也是其能否在資本市場繼續(xù)獲得青睞的重要籌碼。

官宣赴港上市時間表，緊隨極兔、菜鳥

2017年，順豐成功在深圳證券交易所借殼上市，2021年初，其股價(jià)一度來到123元/股，市值突破5000億元。截至8月2日收盤，順豐報(bào)收48.73元/股，市值約2385億元，相較最高點(diǎn)已腰斬。

2021年，順豐拆分順豐房托、順豐同城在港上市，但表現(xiàn)平平。而如今，物流首富王衛(wèi)還是將希望寄托在順豐這個主體上。

順豐表示，在符合香港聯(lián)交所要求下，公司將結(jié)合自身資金需求和未來業(yè)務(wù)發(fā)展的資本需求，發(fā)行的H股股數(shù)不超過本次發(fā)行后公司總股本的10%，并授予整體協(xié)調(diào)人不超過前述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。

在扣除發(fā)行費(fèi)用后，順豐擬將此次上市募集資金用于提升及優(yōu)化物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)、加強(qiáng)國際物流能力、研究開發(fā)先進(jìn)技術(shù)和數(shù)字化解決方案、補(bǔ)充營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

在順豐對外釋放的信息中，“國際”二字被頻繁提及，其表示上市是“為進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運(yùn)作平臺、提升國際品牌形象、提高綜合競爭力?！?

艾媒咨詢首席分析師張毅就對時代財(cái)經(jīng)指出，順豐港股再上市，擴(kuò)大國際化布局的意圖非常明確：一方面是業(yè)務(wù)層面的加速；另一方面則是吸收海外投資者，把更多的股東利益相關(guān)方吸引進(jìn)來，以利于國際化業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)大國際影響力。

事實(shí)上，國際業(yè)務(wù)已逐漸成為順豐的第二增長曲線。自2018年開始，一些快遞企業(yè)通過以價(jià)換市的方法搶占市場，行業(yè)打起價(jià)格戰(zhàn)，以中高端時效件為定位的順豐也迫于壓力迎戰(zhàn)，并在2020年成立加盟制快遞品牌豐網(wǎng)速運(yùn)，切入中低端市場。

這場價(jià)格戰(zhàn)在2021年達(dá)到了高峰。因?yàn)橐咔榈仍颍爝f企業(yè)的凈利潤在這一年普遍大幅下滑，當(dāng)年一季度順豐錄得近10億元的虧損。2020年度股東大會上，董事長王衛(wèi)甚至就一季度業(yè)績大跌向股東致歉。

但戰(zhàn)火正旺的國內(nèi)快遞市場很難一時扭轉(zhuǎn)局面，因此順豐寄希望于海外市場。2021年，順豐耗資約175.55億港元收購嘉里物流51.8%的股份，并在年內(nèi)完成收購及并表，踏出海外市場搭建的關(guān)鍵一步。

如今，快遞巨頭紛紛加速出海，順豐除了加快業(yè)務(wù)布局，也需要資金支持。不同于通達(dá)系，以直營模式開展快遞業(yè)務(wù)的順豐杠桿較高，加上近年來的大手筆收購及重資產(chǎn)投入，順豐近三年資產(chǎn)負(fù)債率逐年增長。

而港股市場的貨幣優(yōu)勢及流通性等優(yōu)勢，更能滿足順豐對于資金的需求。無獨(dú)有偶，今年以來，極兔、菜鳥也啟動了赴港上市的步伐，前者已在6月遞交招股書，后者則同樣喊出了要在18個月內(nèi)完成上市。

收購嘉里物流兩年，順豐加快整合

對順豐而言，嘉里物流是其出海的重要支點(diǎn)。

自2021年10月開始并表嘉里物流之后，順豐的供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)呈現(xiàn)迅猛增長，當(dāng)月該業(yè)務(wù)收入增長779.1%至87億元。全年，順豐營收首次突破2000億元大關(guān)，并扭轉(zhuǎn)了年初虧損的局面。

受益于國際業(yè)務(wù)等，在快遞行業(yè)遭遇重挫的2022年，順豐整體收入再創(chuàng)新高至2675億元，其中供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入878.7億元，同比增長超120%，占比超33%；歸母凈利潤61.74億元，同比增44.6%。

完成對嘉里物流的收購后，順豐也在尋求兩者業(yè)務(wù)上的聯(lián)動。在2021年雙方的戰(zhàn)略合作記者會上，王衛(wèi)就強(qiáng)調(diào)兩者交易更多是股權(quán)合作。

于順豐而言，嘉里物流服務(wù)覆蓋全球58個國家及地區(qū)，在海外市場尤其東南亞耕耘已久，依托嘉里物流現(xiàn)有的國際貨運(yùn)、綜合物流實(shí)力及海外資源等方面的優(yōu)勢，順豐能夠快速地熟悉海外市場、加深國際業(yè)務(wù)。

時代財(cái)經(jīng)梳理財(cái)報(bào)獲悉，收購嘉里物流之前，順豐的國際快遞規(guī)模較小，于2020年10月原國際業(yè)務(wù)板塊的件量僅為450萬票；而如今順豐的國際快遞件量每月基本保持在600萬票以上，今年6月，順豐國際快遞業(yè)務(wù)件量更是達(dá)到了620萬票（不含嘉里物流聯(lián)網(wǎng)有限公司的海外本土快遞）。

嘉里物流某分公司市場經(jīng)理對時代財(cái)經(jīng)稱，自2021年順豐成為公司控股股東以來，兩者國際業(yè)務(wù)一直在融合。最明顯的變化開始于去年下半年，順豐航空國際業(yè)務(wù)的艙位由嘉里物流來管理和銷售。

2022年6月28日，嘉里物流與順豐泰森訂立國際貨運(yùn)代理框架協(xié)議，直鏈順豐空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。依托順豐泰森的空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，嘉里物流大幅降低第三方代理成本，當(dāng)年雙方的合作上限為8億港元，2023年度上限為13億港元。

即是說，嘉里物流提供“貨”，而順豐控股提供“機(jī)”。一名不愿具名的快遞業(yè)內(nèi)人士就指出，“以往順豐貨機(jī)回程的裝載率并不高，但有了嘉里，飛國際不愁沒貨了?！?

順豐方面也曾對時代財(cái)經(jīng)表示，與嘉里物流的優(yōu)勢互補(bǔ)將擴(kuò)大順豐的全球網(wǎng)絡(luò)布局，支撐國際貨運(yùn)航空網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，“嘉里物流的貨量優(yōu)勢加上順豐的航空運(yùn)輸能力，以及鄂州花湖機(jī)場作為國際貨運(yùn)樞紐，將有望壯大公司國際航空網(wǎng)絡(luò)?！苯刂聊壳?，順豐航空機(jī)隊(duì)規(guī)模邁入80架大關(guān)。

不過，隨著港股上市的啟動，順豐也在進(jìn)一步優(yōu)化其國際業(yè)務(wù)。7月26日，順豐擬以2.5億港元向嘉里物流收購其旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務(wù)的若干附屬公司，嘉里物流表示出售事項(xiàng)代表公司繼續(xù)整合及專注于綜合物流及國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)的策略，同時精簡其快遞業(yè)務(wù)。

此次剝離快遞業(yè)務(wù)后，嘉里物流的亞太及歐洲快遞公司將不再使用“嘉里”“Kerry”的名稱開展業(yè)務(wù)。這或也意味著，相較以往相對獨(dú)立的雙平臺合作模式，順豐控股已開始探索與嘉里之間的業(yè)務(wù)歸攏、騰挪和整合。

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