二手車電商混戰(zhàn)之中，優(yōu)信有望成為美股“中國(guó)二手車電商第一股”。日前，優(yōu)信向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO申請(qǐng)書，計(jì)劃在納斯達(dá)克IPO上市，股票代碼為“UXIN”，擬籌集最多5億美元資金。

消息一出，二手車電商平臺(tái)生存現(xiàn)狀再次被聚焦，質(zhì)疑聲隨之而來。二手車電商平臺(tái)對(duì)于資金的極大需求，使得優(yōu)信的上市被看作融資需要。

不管是資本加身，還是政策利好，風(fēng)光之下的二手車電商真實(shí)生存現(xiàn)狀遠(yuǎn)沒那么生機(jī)勃勃。融資壓力大，廣告砸錢狂轟濫炸，二手車交易不透明，汽車金融貸款拖欠率上升……這些痼疾，使得多數(shù)二手車電商的盈利還遙遙無期。

痼疾1

優(yōu)信7年虧損 盈利難題待解

根據(jù)優(yōu)信招股書披露的數(shù)據(jù)，優(yōu)信2017年總營(yíng)收為19.514億元人民幣(約合2.986億美元)，與2016年相比增長(zhǎng)136.7%。在截至2018年3月31日的第一季度，優(yōu)信的總營(yíng)收為6.494億元人民幣(約合1.033億美元)，與去年同期相比增長(zhǎng)93.2%。

2017年，優(yōu)信平臺(tái)上售出的二手車總數(shù)為634317輛，平均約合每天1737輛，同比增長(zhǎng)67.9%;優(yōu)信整個(gè)平臺(tái)的GMV(成交額)達(dá)434億元人民幣，同比增長(zhǎng)66.9%。2018年一季度，銷售的二手車數(shù)量為165003輛，平均約合每天5500輛，同比增長(zhǎng)61.6%;其總GMV為116億元。

第三方艾瑞咨詢的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年及2017年，以交易筆數(shù)和總成交額來看，優(yōu)信運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大的二手車電商平臺(tái)，2C和2B業(yè)務(wù)在二手車市場(chǎng)的占有率分別為41%和42%，2016年的市場(chǎng)份額則分別為32%和40%。

然而，如此漂亮的數(shù)據(jù)也難掩其連年虧損的業(yè)績(jī)。成立至今7年，優(yōu)信仍然處于虧損中。“還沒有盈利，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流仍然是負(fù)數(shù)，未來一段時(shí)間可能還會(huì)保持這樣的狀態(tài)。”優(yōu)信在招股書中提示。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信2016年的凈虧損為13.929億元人民幣，2017年凈虧損達(dá)到27.478億元人民幣(約合4.205億美元)，虧損同比擴(kuò)大近一倍。2018年第一季度，優(yōu)信的凈虧損為8.394億元人民幣(約合1.335億美元)，而其去年同期為5.108億元人民幣。即使不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2016年度、2017年度以及2018年第一季，優(yōu)信調(diào)整后的凈虧損仍舊為10.50億元、16.96億元、4.78億元。

在招股書中，優(yōu)信還公布了一些數(shù)字：2017年銷售的二手車總數(shù)為634317輛，平均下來約合每天1737輛;2018年第一季度銷售的二手車數(shù)量為165003輛，平均下來約合每天5500輛;2017年第一季度的數(shù)字為102098輛。根據(jù)iResearch數(shù)據(jù)，2018第一季度，優(yōu)信二手車在“在線2C/2B二手車交易市場(chǎng)”的占比為41%、42%，其去年同期的數(shù)據(jù)為32%和40%。

二手車電商市場(chǎng)愈加猛烈，如何通過商業(yè)模式的調(diào)整來找到更大生存空間，盡早實(shí)現(xiàn)盈利，是競(jìng)爭(zhēng)者頭疼的問題。跟全年二手車近千萬的交易量相比，二手車電商百萬輛的在線交易量占比仍然不高。

據(jù)易觀智庫(kù)《中國(guó)二手車電商年度綜合分析2018》顯示，2017年中國(guó)二手車電商各類型平臺(tái)的總交易量為218.4萬輛，同比增長(zhǎng)51.2%;二手車電商滲透率達(dá)到17.61%，同比提升3.72%。易觀預(yù)測(cè)，二手車電商平臺(tái)交易量未來幾年將保持高速增長(zhǎng)，到2020年有望超過600萬輛。

但據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年，全國(guó)二手車?yán)塾?jì)交易1240.09萬輛，同比增長(zhǎng)19.33%;交易額為8000億元，同比增長(zhǎng)34%。照此推算，2017年，二手車電商行業(yè)的整體交易量占比為17.6%，所對(duì)應(yīng)的交易總額為1408億元。

據(jù)了解，目前多數(shù)二手車電商通過抽取5%-8%的服務(wù)傭金作為收益來源，若按照6%的比例計(jì)算，2017年二手車電商的整體利潤(rùn)約為84.48億元。多家二手車電商平臺(tái)共同瓜分這84.48億元的利潤(rùn)，還需考慮各自的運(yùn)營(yíng)成本及營(yíng)銷費(fèi)用，多數(shù)二手車電商難言盈利。有業(yè)內(nèi)人士指出，二手車交易線上渠道占比不高，僅依賴傭金收入，很難實(shí)現(xiàn)盈利。

壓力之下，已有二手車電商平臺(tái)退出市場(chǎng)。據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，有17家二手車電商平臺(tái)倒閉。

痼疾2

資金壓力大 融資競(jìng)爭(zhēng)激烈

毋庸置疑，對(duì)于目前所有的二手車電商平臺(tái)來說，融資確實(shí)是頭等大事之一，各平臺(tái)之間的資本之爭(zhēng)也愈演愈烈。

例如從2013年到2017年初，優(yōu)信通過A、B、C、D、E輪融資，融資金額已超過10億美元。其中，優(yōu)信在2013年的A輪融資中拿到3000萬美元;在2014年的B輪融資中獲得2.6億美元;2015年C輪融資獲得1.7億美元;2017年的D輪和E輪的融資中均獲得5億美元。

汽車行業(yè)分析師賈新光在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，優(yōu)信此次計(jì)劃在納斯達(dá)克IPO上市，目的之一可能就是去進(jìn)行融資。賈新光認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)二手車電商行業(yè)仍不是很熟悉，二手車電商目前取得成功的模式還未真正出現(xiàn)，以及二手車市場(chǎng)受政策影響較大，所以優(yōu)信想要成功上市并不容易。另有業(yè)內(nèi)人士指出，其他二手車電商平臺(tái)都在觀望優(yōu)信的表現(xiàn)。賈新光認(rèn)為，優(yōu)信上市成功與否確實(shí)會(huì)影響其他二手車電商平臺(tái)，“如果通過上市，優(yōu)信有了好的經(jīng)營(yíng)模式，肯定會(huì)影響到其他二手車電商。”

據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年上半年，二手車電商平臺(tái)的融資金額就超過了85億元。其中，2018年3月，瓜子二手車母公司車好多集團(tuán)宣布完成8.18億美元C輪融資;4月，人人車宣布獲得3億美元新一輪投資;6月6日，車置寶完成8億元人民幣D輪融資;6月6日，天天拍車宣布完成1億美元D1輪融資。

早在2015年，二手車電商的投融資就開始大規(guī)模出現(xiàn)，當(dāng)年超過20起。在2016年央視3·15晚會(huì)曝光車易拍后，二手車電商行業(yè)不僅沒有降溫，反而再度炒熱資本市場(chǎng)。

彼時(shí)，關(guān)于取消二手車限遷的政策相繼出臺(tái)，為二手車市場(chǎng)帶來更多發(fā)展空間。其中，國(guó)務(wù)院出臺(tái)的13號(hào)文《關(guān)于促進(jìn)二手車便利交易的若干意見》，對(duì)二手車電商模式也給出了指導(dǎo)性建議，稱“引導(dǎo)二手車交易企業(yè)線上線下融合發(fā)展，鼓勵(lì)發(fā)展電子商務(wù)、拍賣等交易。”這被業(yè)內(nèi)看作相關(guān)政策對(duì)于二手車電商模式的鼓勵(lì)。

易觀數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)二手車電商融資事件不足2016年的一半，但總?cè)谫Y金額超過了100億元，達(dá)到歷史最高。

對(duì)此，車置寶CEO黃樂近日在接受媒體采訪時(shí)稱，目前資本在二手車電商領(lǐng)域的投入其實(shí)已經(jīng)到了中后期。從今年下半年到明年，企業(yè)融資會(huì)異常艱難。“要不然就IPO，要不然就被并購(gòu)，到時(shí)候行業(yè)格局基本就會(huì)定下來了。”

痼疾3

廣告大戰(zhàn)燒錢持續(xù) 營(yíng)銷支出占比高

在融資后的開支分配上，營(yíng)銷成為諸多二手車電商的主要開銷之一。

這在優(yōu)信招股書中可以找到明確佐證。2016年、2017年以及2018年一季度，優(yōu)信在銷售和營(yíng)銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元和6.33億元，分別占同期總收入的96.2%、112.9%和97.5%。其中，2017年優(yōu)信在銷售和營(yíng)銷的投入，超過了當(dāng)年的總收入。

優(yōu)信創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)戴琨曾表示，優(yōu)信二手車在2018年的廣告投入可能會(huì)超出原計(jì)劃的10億元，達(dá)到13億元。優(yōu)信招股書顯示，在2018年第一季度，優(yōu)信在“銷售及市場(chǎng)推廣”、“研發(fā)”、“行政管理”三個(gè)主要開支上分別花了6.38億元、6806萬元、1.61億元。

眾所周知，為提升品牌知名度，爭(zhēng)取更多用戶流量，多家二手車電商選擇砸下重金開打廣告大戰(zhàn)。

據(jù)艾瑞市場(chǎng)咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2015年，二手車電商廣告投放總額超過8億元，2016年則達(dá)到12億元。其中，2015年，優(yōu)信用3000萬元拍下某熱門綜藝節(jié)目60秒廣告;瓜子二手車宣布一年之內(nèi)將花掉10億人民幣用于市場(chǎng)推廣;人人車則投放了5000萬元的廣告。到了2016年，人人車的廣告投放費(fèi)用漲至5億元。另?yè)?jù)瓜子二手車公布的廣告投放規(guī)劃顯示，瓜子二手車2017年9月至年底會(huì)陸續(xù)投放5億元廣告費(fèi)。

目前，二手車電商平臺(tái)之間的廣告大戰(zhàn)仍在繼續(xù)。今年5月，大搜車CEO姚軍紅稱，“大搜車在北京的廣告投放會(huì)是任何一個(gè)友商的兩倍以上，要讓老百姓(79.120, -2.09, -2.57%)百分之百看到我們的廣告。”人人車CEO李健在接受媒體采訪時(shí)表示，“隨著行業(yè)及品牌的發(fā)展，廣告和營(yíng)銷也隨之進(jìn)入了新階段。當(dāng)用戶對(duì)行業(yè)品牌都有了一定認(rèn)知基礎(chǔ)后，品牌口碑的重要性就會(huì)逐漸凸顯;而對(duì)公司來說，目前皆已形成較為龐大的體量和完善的運(yùn)作體系，在二手車交易這樣長(zhǎng)鏈條、環(huán)節(jié)復(fù)雜的市場(chǎng)里，運(yùn)營(yíng)效率的提升就顯得更加重要，廣告投入的策略更是應(yīng)該放在整個(gè)運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化的整體目標(biāo)中去考慮。”

另一方面，補(bǔ)貼用戶也是二手車電商平臺(tái)營(yíng)銷費(fèi)用的主要用途之一。此前有媒體報(bào)道指出，由于競(jìng)爭(zhēng)的存在，二手車電商平臺(tái)之間為了拉攏客戶，會(huì)私下以更高的報(bào)價(jià)吸引客戶。為了打消二手車主的顧慮，提前鎖定車源，部分二手車電商平臺(tái)還推出了保賣服務(wù)，也被業(yè)內(nèi)看作是一種補(bǔ)貼用戶的行為。

痼疾4

二手車平臺(tái)誠(chéng)信問題仍突出

值得注意的是，目前多數(shù)二手車電商的盈利模式依然不夠清晰。“目前多數(shù)二手車電商的模式都只是給二手車買賣雙方搭建交易平臺(tái)，但如果想要做大，未來還是需要能夠做到收購(gòu)二手車再賣出。”賈新光認(rèn)為，要做到這一步，這些二手車電商需要實(shí)現(xiàn)三個(gè)環(huán)節(jié)——鑒定、拍賣及誠(chéng)信保障。

在交易過程中，二手車電商仍有諸多難點(diǎn)待解。“二手車具有一車一況的特點(diǎn)，需要線下進(jìn)行車輛檢測(cè)及評(píng)估。”一位從業(yè)多年的二手車商告訴新京報(bào)記者，由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的交易中間環(huán)節(jié)不透明、誠(chéng)信機(jī)制無法建立等問題，一直是我國(guó)二手車市發(fā)展中的“痛點(diǎn)”，而這些“痛點(diǎn)”在二手車電商模式中并未消失。目前，仍常有二手車電商平臺(tái)因“數(shù)據(jù)造假、售賣事故車、售后服務(wù)不誠(chéng)信”等問題而被頻頻曝光。這位二手車商認(rèn)為，“對(duì)于二手車電商而言，如何健全線下服務(wù)，包括前期車輛檢測(cè)及評(píng)估、后期售后服務(wù)，如何把控交易信息的真實(shí)可信，仍是當(dāng)前亟待突破的重點(diǎn)。”

2017年初，優(yōu)信也曾被質(zhì)疑“官網(wǎng)車源數(shù)據(jù)造假”。對(duì)此，優(yōu)信二手車曾發(fā)布《優(yōu)信二手車關(guān)于不實(shí)報(bào)道的澄清聲明》表示，優(yōu)信二手車平臺(tái)總車源量真實(shí)無誤，坊間流傳的不實(shí)信息采取偷換概念的方式，刻意截取了二手車平臺(tái)周期性庫(kù)存最低點(diǎn)的數(shù)據(jù)，進(jìn)行錯(cuò)誤的邏輯推導(dǎo)，以達(dá)到混淆視聽的目的。

痼疾5

發(fā)力汽車金融 貸款拖欠率上升

面對(duì)生存困境，二手車電商紛紛將目光瞄準(zhǔn)汽車金融業(yè)務(wù)。目前，優(yōu)信、瓜子二手車、人人車、大搜車等二手車電商，以及美利金融、易鑫等平臺(tái)均針對(duì)二手車市場(chǎng)推出了汽車金融服務(wù)。

優(yōu)信方面表示，其營(yíng)收主要來自于交易促成收入、車貸服務(wù)促成收入以及其他收入。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，優(yōu)信的車貸服務(wù)促成收入正在占據(jù)其總營(yíng)收越來越多的份額。數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信2C的汽車貸款服務(wù)收入在2016年、2017年以及2018年第一季度分別為3.14億元、9.44億元、3.59億元，分別占同期總收入的38.1%、48.4%以及55.3%。

此外，2017年，優(yōu)信促成了12.64萬筆二手車貸款交易，貸款總額達(dá)到131億元，同比分別增長(zhǎng)113.6%和110.7%。但值得注意的是，優(yōu)信平臺(tái)上的貸款拖欠率也在隨之上升。招股書顯示，截至2016年12月31日，二手車貸款逾期1日至29日，30日至59日，60日至89日，以及90日或以上的拖欠率分別為0.18%、0.17%、0.11%和0.14%。但截至2018年3月31日，相對(duì)應(yīng)的拖欠率已經(jīng)分別上升至0.76%、0.77%、0.53%和1.56%。

隨著人們消費(fèi)觀念逐漸提升，未來二手車行業(yè)金融服務(wù)具有廣闊的發(fā)展前景。不過，艾媒咨詢?cè)凇?017-2018中國(guó)網(wǎng)絡(luò)二手車行業(yè)研究報(bào)告》中指出，目前中國(guó)二手車金融滲透率比起新車金融滲透率偏低，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距明顯。

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