截至今日（8月25日）收盤，光伏概念股福斯特股價(jià)上漲2.94%，總市值達(dá)555億元。值得一提的是，昨日收盤后，福斯特公布增收卻降利的半年報(bào)。

另外截至今日午盤，按中信三級(jí)行業(yè)劃分，光伏類共有35家上市公司。其中有22家公司披露半年報(bào)數(shù)據(jù)，或給出業(yè)績(jī)預(yù)告。這些企業(yè)一部分業(yè)績(jī)暴增，另一部分則業(yè)績(jī)暴跌，處于中間的企業(yè)不多，可謂是“冰火兩重天”。

光伏膠膜占收入9成

(資料圖片)

昨日收盤后，福斯特公布了2023年半年報(bào)。其營(yíng)業(yè)收入雖然同比增長(zhǎng)17.76%，達(dá)106.16億元，但其歸母凈利潤(rùn)同比下降16.31%，為8.85億元。

并且，從扣非后歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，福斯特下降幅度更多，同比下降17.82%，為8.23億元。

2023年上半年業(yè)績(jī)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：半年報(bào)

福斯特半年報(bào)顯示，公司致力于單/多層聚合物功能薄膜材料的研發(fā)和生產(chǎn)，業(yè)務(wù)涵蓋光伏材料、電子材料和功能膜材料。光伏材料主要包括光伏膠膜和光伏背板，以及絕緣膠、結(jié)構(gòu)膠等，主要用于各種類型的太陽(yáng)能電池組件的封裝和保護(hù)。公司是全球光伏膠膜的龍頭企業(yè)，連續(xù)多年產(chǎn)品出貨量排名全球第一。

從行業(yè)來(lái)看，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2023年7月發(fā)布的《2023 年光伏行業(yè)上半年發(fā)展回顧與下半年形式展望》，2023年上半年中國(guó)光伏裝機(jī)78.42GW，同比增長(zhǎng)154%，2023年上半年中國(guó)光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額初步測(cè)算超過(guò)290億美元，同比增長(zhǎng)約13%，整體出口情況良好。

在此背景下，福斯特主要產(chǎn)品光伏膠膜出貨96,724.20萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)57.15%，營(yíng)業(yè)收入95.18億元，同比增長(zhǎng)18.53%。該產(chǎn)品占福斯特主總營(yíng)業(yè)收入的89.65%。

不過(guò)，光伏膠膜的原材料成本占比高，而近些年，由于硅料價(jià)格持續(xù)上漲后快速下跌、組件排產(chǎn)頻繁調(diào)整、光伏樹(shù)脂價(jià)格大幅波動(dòng)等因素的影響，福斯特光伏膠膜的毛利率下降。

福斯特2023年上半年綜合毛利率14.61%，相較去年同期減少了5.41個(gè)百分點(diǎn)。從而導(dǎo)致福斯特雖然營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.76%，但毛利卻下降，并且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降21.1%。

行業(yè)“冰火兩重天”

光伏行業(yè)是指將多晶硅通過(guò)各類技術(shù)和工藝路線生產(chǎn)出太陽(yáng)能電池片，并將太陽(yáng)能電池經(jīng)過(guò)串并聯(lián)后進(jìn)行封裝保護(hù)形成大面積的太陽(yáng)能電池組件，再配合功率控制器等，形成光伏發(fā)電裝置的產(chǎn)業(yè)鏈。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要包括多晶硅料、硅片、電池片、組件、應(yīng)用系統(tǒng)等多個(gè)環(huán)節(jié)。其中，上游主要包括高純度多晶硅料、單晶硅棒/多晶硅錠、單/多晶硅片的生產(chǎn)。

按中信三級(jí)行業(yè)劃分，東方財(cái)富顯示，光伏類共有35家上市公司。其中截至2023年8月24日收盤，總市值超過(guò)一千億的共有5家。分別是1952.97億元的隆基綠能、1474.75億元的陽(yáng)光電源、1406.41億元的通威股份、1037.00億元的晶科能源、1007.38億元的TCL中環(huán)。

這5家公司中，除TCL中環(huán)外，均披露了2023年上半年的具體數(shù)據(jù)，即下表：

業(yè)績(jī)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：觀察者網(wǎng)整理東方財(cái)富數(shù)據(jù)

其中陽(yáng)光電源和晶科能源2023年上半年歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別為383.55%和324.58%。另外，TCL中環(huán)預(yù)計(jì)2023年上半年歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率為53.57%至60.42%。

可以看出，千億級(jí)的企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)均為同比增長(zhǎng)。但如果目光放寬，光伏企業(yè)可謂“冰火兩重天”。

截至2023年8月25日，按中信三級(jí)行業(yè)劃分，共有22家公司披露半年報(bào)數(shù)據(jù)，或給出業(yè)績(jī)預(yù)告。其中16家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，且增幅大于200%有5家；100%至200%有7家；40%至99%為2家；增幅低于40%的只有2家。

而歸母凈利潤(rùn)同比下跌的共有6家，其中5家企業(yè)跌幅超過(guò)50%，可謂是業(yè)績(jī)暴跌。具體為，大全能源下跌53.53%、ST中利下跌82.24%；拓日新能、京運(yùn)通、首航高科則是預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)中值分別為-66.72%、-80%、-136.82%。

業(yè)績(jī)分化原因何在？

從市值來(lái)看，截至2023年8月25日午盤，同比下跌較多的5家企業(yè)中，大全能源市值最高，為862億元。大全能源的主要產(chǎn)品為高純多晶硅，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，多晶硅經(jīng)過(guò)融化鑄錠或者拉晶切片后，可分別做成多晶硅片和單晶硅片，進(jìn)而用于制造光伏電池。

關(guān)于歸母凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)“腰斬”的原因，大全能源在公告中表示，主要系報(bào)告期內(nèi)受硅料市場(chǎng)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放影響多晶硅價(jià)格大幅下跌所致。

大全能源產(chǎn)品所處產(chǎn)業(yè)鏈摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：大全能源公告

截至2023年8月25日午盤，同比下跌較多的5家企業(yè)中，市值第二的為京運(yùn)通，其總市值為114億元。關(guān)于歸母凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)暴跌的原因，京運(yùn)通在公告中表示，2023 年第二季度，受行業(yè)變化、市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，硅料、硅棒、硅片價(jià)格降幅較大，對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

業(yè)績(jī)“冰火兩重天”的原因，似乎與這些企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置有關(guān)。

與之相對(duì)的是，業(yè)績(jī)暴增的企業(yè)中，部分企業(yè)直接談及上游價(jià)格下跌帶來(lái)利好。

歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1086%到1255%的億晶光電，其在公告中表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因包括，受益于硅材料的價(jià)格下降，公司光伏電池及組件的盈利水平有較大增長(zhǎng)。

億晶光電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：億晶光電公告

歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈的愛(ài)康科技則在公告中表示，原因包括硅片、電池片等原材料市場(chǎng)價(jià)格回落，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期大幅增長(zhǎng)。

歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119.6%的愛(ài)旭股份在公告中表示，原因包括2023年隨著上游硅料產(chǎn)能的持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，促進(jìn)了全球光伏太陽(yáng)能市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)。得益于生產(chǎn)成本的下降，公司上半年產(chǎn)銷量持續(xù)上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)專家組副主任呂錦標(biāo)對(duì)觀察者網(wǎng)表示，上半年硅料還是處于供不應(yīng)求狀態(tài)，硅料價(jià)格只到6月份才跌落10萬(wàn)元，上半年硅料硅片企業(yè)利潤(rùn)都還比較高。另外在硅料價(jià)格下跌過(guò)程中，一季度組件價(jià)格沒(méi)有同步下跌，二季度開(kāi)始也只是招標(biāo)價(jià)格跌得比較深，一體化組件企業(yè)利潤(rùn)可觀。利潤(rùn)比較差的主要是單一硅片或單一組件企業(yè)，還有就是材料價(jià)格快速回落時(shí)庫(kù)存控制能力差的企業(yè)。

顯然，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，更不容易受到單一環(huán)節(jié)的影響。

關(guān)于之后的2023年第三季度，呂錦標(biāo)表示，三季度的情況是，由于硅料投產(chǎn)放量不及預(yù)期，整體市場(chǎng)擴(kuò)張速度加快，硅料價(jià)格從6-7萬(wàn)元低點(diǎn)回彈，龍頭硅料企業(yè)保有一定利潤(rùn)，而組件招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)超跌，單一的組件企業(yè)，或高效電池組件占比不高的企業(yè)利潤(rùn)承壓。

當(dāng)然，也有企業(yè)把業(yè)績(jī)下跌的原因歸為其他，比如暴雨、資金、其他業(yè)務(wù)等。

比如，歸母凈利潤(rùn)同比下降61.3%至72.13%的拓日新能，其在公告中表示，主要原因是公司光伏電站限電率較上年同期有所增長(zhǎng)，另外由于凱翔20MW光伏電站去年遭受特大暴雨災(zāi)害，報(bào)告期內(nèi)處于陸續(xù)恢復(fù)發(fā)電的過(guò)程，導(dǎo)致公司光伏電站發(fā)電量及發(fā)電收益較上年同期有所下降。

又比如，虧損額擴(kuò)大的ST中利在公告中表示，原因包括光伏業(yè)務(wù)受資金緊張的影響大幅度削減承接需要墊資的自營(yíng)訂單，則以代加工業(yè)務(wù)為主，從而造成毛利貢獻(xiàn)比正常自營(yíng)訂單大幅降低。

首航高科則表示，主要是報(bào)告期空冷業(yè)務(wù)由于執(zhí)行周期長(zhǎng)成本較高使其毛利率較低、同時(shí)信用減值損失增加較多，其次是政府補(bǔ)貼下降。

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