植物蛋白飲料是以植物果仁、果肉及大豆為原料，經(jīng)加工、調(diào)配后，再經(jīng)高壓殺菌或無(wú)菌包裝制得的乳狀飲料，能夠?yàn)槿藗兲峁┮欢ǖ臓I(yíng)養(yǎng)元素。主流植物蛋白飲料產(chǎn)品根據(jù)其使用主要原料的不同，可分為核桃露（乳）飲料、杏仁露（乳）飲料、花生露（乳）飲料、椰子汁（乳）飲料、豆奶（乳）飲料等品種。行業(yè)市場(chǎng)方面，中國(guó)植物蛋白飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，除具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的幾家細(xì)分品類大頭企業(yè)外，飲料行業(yè)知名企業(yè)接連推出新品以分食市場(chǎng)。

然而，因中國(guó)植物蛋白飲料市場(chǎng)細(xì)分品類企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，早期進(jìn)入市場(chǎng)后，消費(fèi)者形成一定的消費(fèi)習(xí)慣，細(xì)分品類大頭企業(yè)地位穩(wěn)固，新進(jìn)入的企業(yè)市場(chǎng)占比較小。這其中，河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“養(yǎng)元飲品”）作為中國(guó)核桃飲品品類的開(kāi)創(chuàng)企業(yè)，其品牌得到市場(chǎng)高度認(rèn)可，毛利率與市場(chǎng)規(guī)模上，領(lǐng)先于同行業(yè)其他公司。另外，行業(yè)龍頭普遍進(jìn)入成熟穩(wěn)健發(fā)展時(shí)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，已擁有豐厚的資金積累，具備高分紅的實(shí)力和底氣。從近年來(lái)的分紅來(lái)看，養(yǎng)元飲品使投資者能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展及上市公司成長(zhǎng)產(chǎn)生的收益，行業(yè)龍頭的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)凸顯。

一、植物蛋白飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，細(xì)分品類大頭企業(yè)地位穩(wěn)固

目前，植物蛋白飲料行業(yè)為充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，具有完全的市場(chǎng)化程度。

據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，規(guī)模以上的植物蛋白飲料生產(chǎn)廠家中，前六大廠家產(chǎn)量占整體產(chǎn)量的85%。植物蛋白飲料較為典型的十大品牌便包含養(yǎng)元飲品旗下品牌——六個(gè)核桃。

與此同時(shí)，中國(guó)植物蛋白飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，除具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的幾家細(xì)分品類大頭企業(yè)如養(yǎng)元飲品、承德露露、椰樹(shù)集團(tuán)、ST維維之外，飲料行業(yè)知名企業(yè)接連推出新品以分食市場(chǎng)，例如蒙牛植樸磨坊、伊利紅棗核桃乳和豆奶、可口可樂(lè)植場(chǎng)新人等。但上述企業(yè)在中國(guó)植物蛋白飲料市場(chǎng)占比較小，低于一半比重。

因前述中國(guó)植物蛋白飲料市場(chǎng)細(xì)分品類企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，早期進(jìn)入市場(chǎng)后，消費(fèi)者形成一定的消費(fèi)習(xí)慣，細(xì)分品類大頭企業(yè)地位穩(wěn)固。

營(yíng)收和毛利率方面，2017-2020年及2021年1-3月，植物蛋白飲料行業(yè)主要上市公司近年來(lái)毛利率較高；除2020年外，植物蛋白飲料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入總體不斷增加。

其中，養(yǎng)元飲品等2家公司毛利率顯著，領(lǐng)先于同行業(yè)其他公司。市場(chǎng)規(guī)模上，養(yǎng)元飲品優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)地位穩(wěn)固。

2017-2020年及2021年1-3月，養(yǎng)元飲品的營(yíng)業(yè)收入分別為77.41億元、81.44億元、74.59億元、44.27億元、22.37億元。

同期，ST維維的營(yíng)業(yè)收入分別為46.47億元、50.33億元、50.39億元、47.99億元、10.74億元；承德露露的營(yíng)業(yè)收入分別為21.12億元、21.22億元、22.55億元、18.61億元、9.72億元；黑芝麻的營(yíng)業(yè)收入分別為27.72億元、39.64億元、44.76億元、38.41億元、8.41億元。

2017-2020年及2021年1-3月，養(yǎng)元飲品的毛利率分別為47.85%、49.96%、52.83%、47.82%、51.16%。

同期，ST維維的毛利率分別為23.44%、23.06%、23.54%、22.74%、21.65%；承德露露的毛利率分別為47.25%、50.76%、52.62%、50.13%、50.87%。2017-2020年，黑芝麻的毛利率分別為26.28%、20.57%、19.19%、19.29%、19.19%。

深耕核桃乳市場(chǎng)二十余年的養(yǎng)元飲品，具備行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)知名度高，品牌價(jià)值極高。

自1997年9月24日設(shè)立起，養(yǎng)元飲品一直致力于主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。養(yǎng)元飲品主要產(chǎn)品為同時(shí)標(biāo)注“養(yǎng)元”商標(biāo)、“六個(gè)核桃”商標(biāo)的植物蛋白飲料核桃乳，具體品種主要有養(yǎng)元精品型六個(gè)核桃核桃乳、養(yǎng)元智匯養(yǎng)生六個(gè)核桃核桃乳和養(yǎng)元精研型六個(gè)核桃核桃乳等。

除核桃乳外，養(yǎng)元飲品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中還包括植物蛋白飲料核桃發(fā)酵乳、核桃咖啡乳、核桃大豆乳和核桃杏仁露等。

此外，養(yǎng)元飲品“YANGYUAN及圖”和“六個(gè)核桃”商標(biāo)被認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。2020年，養(yǎng)元飲品與“養(yǎng)元·六個(gè)核桃”核桃乳是中國(guó)核桃乳產(chǎn)銷量最大的企業(yè)和品牌。六個(gè)核桃品牌入選“2020年CCTV品牌強(qiáng)國(guó)工程”及世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《2020年中國(guó)500最具價(jià)值品牌》榜單，養(yǎng)元飲品品牌得到市場(chǎng)高度認(rèn)可影響力不斷提高，具有極高的品牌價(jià)值。

二、一季度營(yíng)收凈利同比“雙增”，高分紅凸顯行業(yè)龍頭底氣

回顧2020年，嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境給養(yǎng)元飲品產(chǎn)品動(dòng)銷造成很大沖擊。而養(yǎng)元飲品科學(xué)研判市場(chǎng)，順應(yīng)市場(chǎng)需求，適時(shí)調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略，通過(guò)多項(xiàng)舉措為市場(chǎng)注入活力，在巨大挑戰(zhàn)中快速抓住機(jī)遇，助力企業(yè)提質(zhì)增效，持續(xù)夯實(shí)行業(yè)地位。

到2021年第一季度，養(yǎng)元飲品營(yíng)收凈利同比實(shí)現(xiàn)“雙增”，業(yè)績(jī)顯著轉(zhuǎn)好。

2020年1-3月及2021年1-3月，養(yǎng)元飲品的營(yíng)業(yè)收入分別為12.78億元、22.37億元，2021年1-3月同比增長(zhǎng)75.04%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.26億元、7.39億元，2021年1-3月同比增長(zhǎng)40.42%。

同期，植物蛋白飲料行業(yè)主要上市公司ST維維、承德露露、黑芝麻的業(yè)績(jī)規(guī)模依舊不敵養(yǎng)元飲品，營(yíng)收增速已存在差異。

2021年1-3月，ST維維、承德露露、黑芝麻的營(yíng)業(yè)收入分別為10.74億元、9.72億元、8.41億元，3家公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)率均值為21.47%，遠(yuǎn)低于養(yǎng)元飲品同期的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率。

同期，ST維維、承德露露、黑芝麻的歸母凈利潤(rùn)分別為0.64億元、2.12億元、0.11億元，3家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均值為42.04%，增幅與養(yǎng)元飲品一致，但利潤(rùn)規(guī)模與養(yǎng)元飲品仍存在極大的差距。

此外，養(yǎng)元飲品的貨幣資金大幅增加，同比增速達(dá)261.84%，且基本每股收益提升。

2020年1-3月及2021年1-3月，養(yǎng)元飲品的貨幣資金分別為2.98億元、10.78億元，2021年1-3月同比增長(zhǎng)261.84%。

2020年末及2020年1-3月末，養(yǎng)元飲品基本每股收益分別為0.4156元/股、0.5836元/股，環(huán)比增長(zhǎng)40.42%。

值得注意的是，經(jīng)養(yǎng)元飲品第五屆董事會(huì)第八次會(huì)議決議，養(yǎng)元飲品2020年年度擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)分配利潤(rùn)，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12元（含稅）。

截至2020年12月1日，養(yǎng)元飲品總股本126,549.36萬(wàn)股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利15.19億元（含稅）。

據(jù)公開(kāi)信息，截至4月30日，A股上市公司2020年度現(xiàn)金分紅總額超過(guò)10億元的公司有194家，從分紅規(guī)模超過(guò)10億元、分紅率超過(guò)50%的指標(biāo)來(lái)看，食品飲料行業(yè)成高分紅的“豪客”，而養(yǎng)元飲品位列其中。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2018-2020年，養(yǎng)元飲品現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）分別為22.6億元、21.09億元、15.19億元，占合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的比率分別為79.66%、78.25%、96.24%。

實(shí)際上，行業(yè)龍頭普遍進(jìn)入成熟穩(wěn)健發(fā)展時(shí)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，已擁有豐厚的資金積累，具備高分紅的實(shí)力和底氣。養(yǎng)元飲品在專注主業(yè)、提升競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，積極回報(bào)股東，使投資者能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展及上市公司成長(zhǎng)產(chǎn)生的收益，行業(yè)龍頭的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)凸顯。

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