時(shí)間回溯到1998年，“數(shù)字地球”概念被首次提出。利用遙感和數(shù)字技術(shù)可以將地球、地球上的活動(dòng)，以及整個(gè)地球環(huán)境的時(shí)空變化“裝入”電腦中形成龐大的地球數(shù)據(jù)庫(kù)，幫助科學(xué)家研究全球變化與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)過(guò)大約20年的積累，中國(guó)遙感和數(shù)字地球的研究和應(yīng)用已經(jīng)處在世界前列。

作為國(guó)內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，中科星圖股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中科星圖”）自成立以來(lái)，致力于成為全球領(lǐng)先的空天大數(shù)據(jù)系統(tǒng)與服務(wù)的提供商，經(jīng)過(guò)十幾年的技術(shù)積淀，已經(jīng)形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字地球相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)。2020年7月8日，中科星圖成功在科創(chuàng)版上市。

近期，中科星圖發(fā)布了上市后的首份年報(bào)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，且ROE高于行業(yè)平均水平，投資價(jià)值凸顯。同時(shí)，2020年中科星圖加強(qiáng)了資金及現(xiàn)金流管理，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況明顯改善。而作為高新技術(shù)企業(yè)，中科星圖持續(xù)加大研發(fā)投入，打造了一支以中青年高學(xué)歷人才為核心的強(qiáng)大的科研團(tuán)隊(duì)，研發(fā)成果顯著。伴隨著行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，中科星圖的未來(lái)成長(zhǎng)可期。

一、業(yè)績(jī)交出“靚麗”答卷，ROE“領(lǐng)跑”同行

上市首年，中科星圖向資本市場(chǎng)交出了令人滿意的“答卷”。2020年，中科星圖營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙保持增長(zhǎng)，且增速均超過(guò)40%。

據(jù)中科星圖2020年報(bào)及招股書(shū)， 2017-2020年，中科星圖營(yíng)業(yè)收入分別為2.37億元、3.64億元、4.89億元、7.03億元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)53.56%、34.31%、43.55%。

同期，中科星圖2017-2020年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為0.46億元、0.89億元、1.03億元、1.47億元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)91.98%、15.54%、43.31%。

2021年1-3月，中科星圖營(yíng)業(yè)收入為9,988.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)165.32%；歸母凈利潤(rùn)為-466.8萬(wàn)元，上年同期為-1,975.4萬(wàn)元，虧損幅度收窄。

一般來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高，同時(shí)該指標(biāo)也綜合反映了投資報(bào)酬的大小，以及未來(lái)投資的價(jià)值。

值得關(guān)注的是，近年來(lái)中科星圖的凈資產(chǎn)收益率均高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，盈利能力向好。

據(jù)中科星圖2020年報(bào)及招股書(shū)，2017-2020年，中科星圖的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為91.22%、42.71%、40.04%、17.69%。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)及各企業(yè)招股書(shū)，2017-2020年，中科星圖同行上市可比公司：北京超圖軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“超圖軟件”）的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為10.71%、7.39%、9.65%、10.98%，四川久遠(yuǎn)銀海軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“久遠(yuǎn)銀海”）的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率別為17.86%、10.41%、13.54%、14.06%。北京數(shù)字政通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“數(shù)字政通”）的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.26%、5.48%、5.6%、5.66%；北京四維圖新科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “四維圖新”）的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.89%、-15.37%、-2.1%、-4.5%。2017-2018年，二十一世紀(jì)空間技術(shù)應(yīng)用股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)空間”）的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別2.46%、4.48%。

另外，世紀(jì)空間2019年和2020年年報(bào)中未披露扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)，故在下述計(jì)算2019和2020年中科星圖同行業(yè)扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均值時(shí)，剔除世紀(jì)空間計(jì)算。

2017-2020年，上述同行可比上市公司的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均值分別為9.47%、4.37%、7.19%、7.04%。

可以看出，2017-2020年，中科星圖營(yíng)收、凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)平均水平，強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，表現(xiàn)出中科星圖良好的成長(zhǎng)性，投資價(jià)值凸顯。

二、經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流大幅回正，資金管控能力增強(qiáng)

值得關(guān)注的是，中科星圖在不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，加強(qiáng)了資金及現(xiàn)金流管理。2020年，中科星圖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7,945.33萬(wàn)元，較去年同期大幅增加。

2017-2020年及2021年1-3月，中科星圖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為555.66萬(wàn)元、1,759.95萬(wàn)元、-343.58萬(wàn)元、7,945.33萬(wàn)元及-14,389.28萬(wàn)元。

據(jù)中科星圖2021年一季度報(bào)告，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)主要系2021年1-3月人員增加，支付給職工的現(xiàn)金及日常費(fèi)用增加所致。

2017-2020年及2021年1-3月，中科星圖的貨幣資金分別為3,285.42萬(wàn)元、6,885.06萬(wàn)元、11,183.22萬(wàn)元、90,554.58萬(wàn)元、41,832.71萬(wàn)元。

與此同時(shí)，中科星圖資產(chǎn)負(fù)債率呈逐漸下降趨勢(shì)，短期償債能力較強(qiáng)，且無(wú)長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)中科星圖2020年報(bào)、2021年一季度報(bào)及招股書(shū)，2017-2020年及2021年1-3月，中科星圖的資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.95%、53.35%、52.97%、26.09%、22.6%。

同期，中科星圖短期借款分別為0元、500萬(wàn)元、5,996.75萬(wàn)元、0元、0元，無(wú)長(zhǎng)期借款和一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債。

上述情形可以看出，近年來(lái)，中科星圖債償壓力逐年走低，貨幣資金充裕，且2020年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅回正。較強(qiáng)的資金實(shí)力，為中科星圖未來(lái)開(kāi)拓業(yè)務(wù)、保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、研發(fā)投入力度持續(xù)加強(qiáng)，科創(chuàng)實(shí)力顯著，成長(zhǎng)能力可期

數(shù)字地球行業(yè)涉及空天大數(shù)據(jù)獲取、處理、承載、可視化及應(yīng)用等環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)鏈路較長(zhǎng)，覆蓋的技術(shù)領(lǐng)域較廣，橫跨遙感、導(dǎo)航、通信、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、地理信息等諸多領(lǐng)域，屬于技術(shù)密集型行業(yè)。因此，不斷提升科技創(chuàng)新能力是中科星圖保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

一方面，中科星圖在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及高性能計(jì)算、人工智能、數(shù)據(jù)處理、可視化方向持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入。2020年，中科星圖研發(fā)投入為9,511.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.95%。

同時(shí)，中科星圖研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比值也在不斷攀升。2017-2020年及2021年1-3月，中科星圖研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比值分別為9.86%、11.99%、12.87%、13.54%、23.18%。

另一方面，中科星圖打造了一只以中青年高學(xué)歷人才為核心的強(qiáng)大科研團(tuán)隊(duì)，其借助中科院得天獨(dú)厚的人才優(yōu)勢(shì)和機(jī)制，形成了以高端引進(jìn)、持續(xù)培訓(xùn)、股權(quán)激勵(lì)和文化傳承為核心的人力資源管理體系，在大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算及高性能計(jì)算技術(shù)、人工智能技術(shù)、空天大數(shù)據(jù)處理、空天大數(shù)據(jù)應(yīng)用等方面擁有眾多高端技術(shù)人才。

2020年，中科星圖研發(fā)人員人數(shù)為562人，占總員工人數(shù)的66.83%，同比增長(zhǎng)40.15%。

其中，從學(xué)歷分布來(lái)看，博士以上、碩士、本科、大專以下的研發(fā)人員分別有13人、257人、283人、9人，占研發(fā)人員的比值分別為2.31%、45.73%、50.36%、1.6%。

從年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，30 周歲及以下、31-40 周歲、41-50 周歲、50 周歲以上的研發(fā)人員分別有

296人、217人、45人、4人，占研發(fā)人員的比值分別為52.67%、38.61%、8.01%、0.71%。

可見(jiàn),中科星圖的研發(fā)人員呈現(xiàn)出高學(xué)歷和年輕化的態(tài)勢(shì)。

中科星圖持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入取得了積極成效，正在研制的 GEOVIS 6第六代數(shù)字地球，突破了空天大數(shù)據(jù)快速引接、彈性計(jì)算、智能解譯、高效渲染等多項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，融合“北斗+高分”的空間基礎(chǔ)設(shè)施能力，構(gòu)建了時(shí)空數(shù)據(jù)庫(kù)及時(shí)空大數(shù)據(jù)引擎，在強(qiáng)化高分遙感衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)能力的同時(shí)，拓展北斗導(dǎo)航定位衛(wèi)星的應(yīng)用服務(wù)能力，為用戶提供更快捷、更通暢、更精準(zhǔn)、更鮮活的時(shí)空信息應(yīng)用體驗(yàn)，為多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域提供更為前沿的解決方案。GEOVIS 6數(shù)字地球還將引入面向大眾的產(chǎn)品，不斷豐富和拓展數(shù)字地球的應(yīng)用場(chǎng)景和產(chǎn)品形態(tài)，為用戶帶來(lái)觸手可及的衛(wèi)星應(yīng)用新體驗(yàn)。

此外，圍繞大數(shù)據(jù)與可視化、人工智能、云計(jì)算與高性能計(jì)算、空天大數(shù)據(jù)處理、空天大數(shù)據(jù)應(yīng)用、北斗數(shù)據(jù)引接及應(yīng)用等方向，中科星圖新增申請(qǐng)專利39項(xiàng)，其中發(fā)明專利38項(xiàng)；新增授權(quán)專利21項(xiàng)，其中發(fā)明專利6項(xiàng)；新增軟件著作權(quán)39項(xiàng)。截至2020年底，其累計(jì)授權(quán)專利85項(xiàng)，其中發(fā)明專利55項(xiàng)，軟件著作權(quán)599項(xiàng)。

科技創(chuàng)新實(shí)力與企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)密切相關(guān)。2020年，中科星圖持續(xù)加大研發(fā)投入，打造高素質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)成果顯著，未來(lái)成長(zhǎng)能力可期。

四、品牌優(yōu)勢(shì)突出獲獎(jiǎng)不斷，營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)再升級(jí)

近年來(lái)，中科星圖的GEOVIS數(shù)字地球產(chǎn)品得到了市場(chǎng)及客戶的高度認(rèn)可，樹(shù)立了良好的品牌和信譽(yù)。

中科星圖獲得了北京市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，部級(jí)科技進(jìn)步一、二、三等獎(jiǎng)，中國(guó)測(cè)繪學(xué)會(huì)2020年測(cè)繪科學(xué)技術(shù)特等獎(jiǎng)、一等獎(jiǎng)，中國(guó)氣象服務(wù)協(xié)會(huì)2020年氣象技術(shù)發(fā)明一等獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)；還獲得全國(guó)工人先鋒號(hào)，國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)，北京市企業(yè)技術(shù)中心，北京市高精尖產(chǎn)業(yè)技術(shù)中心，中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)， 北京市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和裝備動(dòng)員重點(diǎn)單位，中國(guó)最具影響力軟件和信息服務(wù)企業(yè)等多項(xiàng)榮譽(yù)。

客戶資源方面，中科星圖擁有特種領(lǐng)域、市政、氣象海洋、自然資源、綜合應(yīng)急、農(nóng)業(yè)、交通等行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源，許多主要客戶對(duì)中科星圖品牌具備較高的忠誠(chéng)度，與中科星圖保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系。

2020年，中科星圖營(yíng)銷管理能力進(jìn)一步提升。其通過(guò)引進(jìn)高級(jí)營(yíng)銷管理專業(yè)人才，構(gòu)建精細(xì)化的商機(jī)運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)，優(yōu)化費(fèi)用投入、資源調(diào)配和人員布局，梳理和優(yōu)化銷售環(huán)節(jié)的相關(guān)流程并形成相關(guān)制度，進(jìn)一步提升了整體運(yùn)營(yíng)效率。

除此之外，2020年，中科星圖加強(qiáng)了全國(guó)營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的布局和覆蓋，對(duì)不同區(qū)域進(jìn)行分級(jí)分批資金投入，有效地?cái)U(kuò)大了中科星圖的商機(jī)儲(chǔ)備和訂單獲取，完善地為區(qū)域客戶提供本地化的項(xiàng)目交付和維護(hù)服務(wù)，顯著地提高了中科星圖在區(qū)域市場(chǎng)的品牌影響力。

在特種行業(yè)領(lǐng)域，中科星圖依托對(duì)客戶實(shí)際需求和業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)的理解和把握，繼續(xù)延伸數(shù)字地球在特種行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，連續(xù)取得多個(gè)重大項(xiàng)目的合同訂單；在行業(yè)客戶方面，公司將數(shù)字地球技術(shù)陸續(xù)應(yīng)用于不同行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景之中，在交通、海洋等行業(yè)繼續(xù)獲取大額訂單，在應(yīng)急、生態(tài)環(huán)境、水利、能源等行業(yè)取得了有利進(jìn)展，在農(nóng)業(yè)行業(yè)取得重大項(xiàng)目突破，并可復(fù)制至全國(guó)市場(chǎng)。

五、行業(yè)景氣度高企，未來(lái)發(fā)展前景廣闊

企業(yè)的發(fā)展依賴著其所處行業(yè)的發(fā)展。而數(shù)字地球行業(yè)所處的軟件行業(yè)和地理信息產(chǎn)業(yè)，均為國(guó)家重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，市場(chǎng)潛力巨大。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2019年全國(guó)軟件業(yè)綜合發(fā)展指數(shù)為138.4，比上年上升9.5，近五年來(lái)年均上升幅度為7.7。這顯示中國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)綜合發(fā)展呈現(xiàn)持續(xù)向好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

2019年，中國(guó)軟件業(yè)實(shí)現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入7.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.4%，且2014-2019年間保持高速增長(zhǎng)，其增速均在10%以上。

據(jù)《中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2020）》，截至2020年6月，中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)從業(yè)單位數(shù)量超12.7萬(wàn)家，從業(yè)人員超310萬(wàn)人，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

2020年，中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)9,040.9億元，較2019年同比增長(zhǎng)39.61%。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，數(shù)字地球的上游行業(yè)主要包括航空航天遙感及衛(wèi)星導(dǎo)航。數(shù)字地球的下游行業(yè)包括，以特種領(lǐng)域、自然資源、交通、氣象、海洋、環(huán)保、應(yīng)急等行業(yè)以及石油、電力、建筑等企業(yè)為主的最終用戶，以及為最終用戶提供定制系統(tǒng)服務(wù)的增值開(kāi)發(fā)商。

一方面，隨著國(guó)家在民用航天和商業(yè)航天等多個(gè)方向的快速發(fā)展，遙感衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星、遙感無(wú)人機(jī)等都呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，社會(huì)信息獲取能力大幅提升，為數(shù)字地球行業(yè)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等新一代信息技術(shù)支撐下，航空航天遙感數(shù)據(jù)服務(wù)和以物聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的地基應(yīng)用數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)不斷壯大，為數(shù)字地球行業(yè)的發(fā)展提供了可靠的保障。另一方面，數(shù)字地球的下游需求正從傳統(tǒng)的國(guó)土、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、水利、交通等行業(yè)，向數(shù)字經(jīng)濟(jì)及智慧城市、電子政務(wù)、智慧農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域滲透，形成了特種領(lǐng)域、政府、企業(yè)和大眾等多主體、多層次、多行業(yè)的應(yīng)用格局。

特別是隨著“一帶一路”等國(guó)家重大實(shí)施，數(shù)字地球的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，不僅涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多領(lǐng)域，還將走出國(guó)門(mén)，服務(wù)于“一帶一路”沿線國(guó)家乃至全世界。

在行業(yè)市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大的背景下，秉承著“創(chuàng)新、融合、奮斗、幸福”的企業(yè)價(jià)值觀，以“天眼感知世界”為使命的中科星圖，未來(lái)發(fā)展值得期待。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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