港股或再成中概股新的“登陸”地。近期有消息稱，國(guó)內(nèi)出行龍頭企業(yè)之一一嗨租車擬赴港IPO，最快可能在今年底上市，且估值可能攀升至50億美元，

形成對(duì)比的細(xì)節(jié)是，一嗨租車曾于2014年在美國(guó)上市，是首家在美上市的中國(guó)租車企業(yè)，后于2019年私有化退市，彼時(shí)對(duì)應(yīng)市值為9.38億美元，不足上述新估值的五分之一。

同樣不可否認(rèn)的是，中國(guó)租車自駕市場(chǎng)在新消費(fèi)、新客群、新市場(chǎng)和新競(jìng)爭(zhēng)等多重因素作用下，已形成了新的發(fā)展場(chǎng)域和格局，一嗨租車等龍頭企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)、未來(lái)護(hù)城河寬度都有變化，其估值的關(guān)鍵維度生變。

加之港股改革，中概股回歸潮勢(shì)延續(xù)，本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“本土化”估值也有了更多想象空間。

一嗨租車再回資本市場(chǎng)，將會(huì)是一個(gè)再次觀察頭部企業(yè)的資本與市場(chǎng)“新戰(zhàn)”的窗口。

港股或迎新，一嗨租車擬再I(mǎi)PO

對(duì)于擬50億美元估值登陸港股資本市場(chǎng)，一嗨租車官方目前暫未有具體置評(píng)。而當(dāng)前市場(chǎng)有兩個(gè)關(guān)注重點(diǎn)：為何是港股，為何是50億美元?

三個(gè)主要維度或可以提供相應(yīng)回答，包括一嗨租車最新發(fā)展情況，租車自駕市場(chǎng)的大環(huán)境變化，以及中概股在港股估值大幅提升的可能性，這三個(gè)維度構(gòu)成了重估一嗨租車估值的基本面。

公開(kāi)信息顯示，創(chuàng)立于2006年1月的一嗨租車是出行市場(chǎng)的“老玩家”，主要為個(gè)人和企業(yè)用戶提供綜合汽車出行服務(wù)，客戶包括政府部門(mén)、事業(yè)單位、世界500強(qiáng)企業(yè)、央企、國(guó)企與民企等，亦是都市白領(lǐng)、商務(wù)人士出行的主要選擇。

憑借長(zhǎng)年穩(wěn)健、高速發(fā)展，一嗨租車現(xiàn)擁有200多種車型，7000多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)分布在國(guó)內(nèi)450多個(gè)城市。參考公開(kāi)信息，其目前在直營(yíng)城市和直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、車型數(shù)量、渠道訂單及流量等多個(gè)數(shù)據(jù)，均領(lǐng)先于行業(yè)其他主要品牌，實(shí)現(xiàn)了較高水準(zhǔn)的出租率、周轉(zhuǎn)率。

同時(shí)，受益于消費(fèi)升級(jí)和交通設(shè)施改善，國(guó)內(nèi)自駕游需求持續(xù)高企，而受制于城市限行政策，租車自駕需求也在走高，疊加有本無(wú)車人群體量進(jìn)一步擴(kuò)增等因素，國(guó)內(nèi)租車自駕市場(chǎng)的擴(kuò)容態(tài)勢(shì)已較明顯，這對(duì)一嗨租車等具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著可滲透基本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在增加。也就是說(shuō)，一嗨租車具備了再回資本市場(chǎng)，且獲得更高估值的多重可能性，同時(shí)，作為偏重投資的行業(yè)，其也需要獲取更多資金支持，來(lái)抓住有利的規(guī)模擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

若一嗨租車最終選擇港股，應(yīng)該也是一個(gè)深思熟慮的選擇。

受中美經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)、貿(mào)易環(huán)境，以及部分中概股企業(yè)的表現(xiàn)，當(dāng)前美股的不確定性增加，上市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)抬升，更多中概股回歸趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，而港股成為它們的優(yōu)選之一，有幾個(gè)因素：一、港交所為吸引更多優(yōu)質(zhì)新公司，提升自身在全球資本市場(chǎng)中的地位，做出一定制度變革，上市環(huán)境更加更加開(kāi)放包容與友好，中概股公司與港交所會(huì)形成一個(gè)正向循環(huán)，吸引本土和國(guó)際投資者的更多重視;二、相比美股投資人，中國(guó)本土投資人對(duì)本土公司，更為了解，從而給出更合理甚至更高的估值，這是港股上市企業(yè)頗為看重的一點(diǎn)。網(wǎng)易、京東港股二次上市，估值走高，是一個(gè)例證。

此外，許多從美股私有化后又登陸港股的公司，估值也有大幅提升，如分眾傳媒私有化時(shí)對(duì)應(yīng)的市值約合人民幣近200億元，借殼上市后港股市值一度超2700億元，達(dá)到美股市值的十幾倍。藥明康德美股私有化的價(jià)格是33億美金，后續(xù)一拆三在港股、A股、新三板分別上市，總市值翻了十幾倍。360私有化時(shí)市值93.38億美元，借殼回歸A股后估值也達(dá)到了私有化市值的近5倍。

一嗨租車估值提升背后：中國(guó)租車自駕市場(chǎng)新格局

如果更具體拆解一嗨租車重啟上市，以及估值大幅抬升背后的細(xì)節(jié)緣由，會(huì)發(fā)現(xiàn)是多重關(guān)鍵因素的疊加效應(yīng)。

中國(guó)租車自駕市場(chǎng)已進(jìn)入新的場(chǎng)域。

內(nèi)循環(huán)的新市場(chǎng)格局下，新基建推進(jìn)的速度、覆蓋區(qū)域范圍預(yù)計(jì)會(huì)有相對(duì)可觀的表現(xiàn)，投資的倚重度只會(huì)更高而非走低;同時(shí)，雖然我國(guó)城鎮(zhèn)化整體水平已超過(guò)60%，接下來(lái)整體速度會(huì)變慢，但城鎮(zhèn)化率繼續(xù)抬升還是趨勢(shì)，尤在二三線城市。這兩重因素交織影響，會(huì)推動(dòng)鐵路、公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施的鋪設(shè)延展更密集、區(qū)域滲透率提升，大交通與小交通協(xié)同多交通工具出行、自駕出行的必要性、可行性提升，租車自駕市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容。其中，汽車在大交通出行板塊中扮演的角色權(quán)重也可能變高。這些是資本市場(chǎng)看好租車的基點(diǎn)之一。

參考消費(fèi)升級(jí)及遞延規(guī)律，中國(guó)的自駕游需求攀高，是可見(jiàn)趨勢(shì)。城市群、都市圈發(fā)展，區(qū)域一體化程度提升，更多區(qū)域2小時(shí)交通圈形成，自駕條件完善及需求提升。從目前長(zhǎng)三角、珠三角(粵港澳大灣區(qū))、京津冀和西南區(qū)域來(lái)看，它們是自駕出行相對(duì)突出區(qū)域。與之相匹配的是，它們也是城市周邊游發(fā)展較好的地方，尤其在江浙滬地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、城市人口、消費(fèi)能力、交通條件都較為冒尖，高頻的周末自駕游、較低頻的節(jié)假日自駕游需求明顯。

疫情形成了新的巨大變量，影響了人們的消費(fèi)心理，并正在重塑消費(fèi)形態(tài)：一、城市本地游、周邊游主流趨勢(shì)更加明顯，且在短期內(nèi)難逆，乃至還會(huì)進(jìn)一步鞏固;二、對(duì)消費(fèi)環(huán)境的安全、私密要求提高，自駕成為更受歡迎的方式，其中自駕游就是典型表現(xiàn)之一。一個(gè)公開(kāi)信息細(xì)節(jié)是，疫情發(fā)生后至今，國(guó)內(nèi)西北區(qū)域的旅游消費(fèi)迎來(lái)一波波高峰，相比疫情前更受歡迎，原因之一是這些區(qū)域的偏遠(yuǎn)、小眾，反而帶來(lái)安全、私密的有利條件。

一嗨出行研究院2021年半年報(bào)也提到，今年上半年租車自駕市場(chǎng)已全面恢復(fù)并超越疫情前的水平，租車自駕出游訂單數(shù)遠(yuǎn)超疫情前。尤其今年上半年的清明、五一、端午等節(jié)假日，一嗨租車的業(yè)務(wù)量、APP日活等數(shù)據(jù)均超過(guò)疫情前水平。

但是，高企的自駕需求，不管是短程，還是中長(zhǎng)程，與人們自有汽車保有量之間的缺口，整體并沒(méi)有縮小，反而呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，因?yàn)橛凶C無(wú)車人群每年在增加，客觀上加劇了這一矛盾。有公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月，我國(guó)汽車駕駛?cè)斯灿?.31億人，有駕照沒(méi)車的缺口達(dá)到1.39億人。

租車自駕需求，自然會(huì)被繼續(xù)推高。參考去年發(fā)布的《2020年自駕租車行業(yè)研究報(bào)告》，其中提到，2020年上半年疫情爆發(fā)后，對(duì)出行方式的安全、防疫等提出了新的要求，造就了租車企業(yè)培養(yǎng)用戶、挖掘用戶的新契機(jī)，2021年或擺脫疫情影響，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到770億元。

一嗨租車等租車自駕企業(yè)，迎來(lái)更多機(jī)會(huì)。

參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的的研究信息，根據(jù)租車自駕企業(yè)運(yùn)營(yíng)車輛規(guī)模來(lái)測(cè)算，2018年，前五大汽車租賃企業(yè)占據(jù)汽車租賃市場(chǎng)約23%，市場(chǎng)集中度較2017年出現(xiàn)較大幅度上升?？紤]到近2年發(fā)展，疫情帶來(lái)的影響以及正負(fù)效應(yīng)相抵充，這一市場(chǎng)集中度目前應(yīng)更高，但不會(huì)很高。

從趨勢(shì)判斷，中國(guó)租車自駕市場(chǎng)頭部企業(yè)的市占率、滲透率依然還有不小的提升空間，包括一嗨租車有望進(jìn)一步擴(kuò)增市場(chǎng)份額，這會(huì)增加資本對(duì)其的看好度。

新格局下的新競(jìng)爭(zhēng)

在新的市場(chǎng)格局下，如上述，以一嗨租車為代表所在的租車企業(yè)第一梯隊(duì)，會(huì)有更多發(fā)展機(jī)會(huì)，但國(guó)內(nèi)租車自駕市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈。

租車自駕市場(chǎng)新玩家要進(jìn)入已更為困難，雖市場(chǎng)蛋糕在做大，但門(mén)檻已較高，所要投入的成本更多，回報(bào)速率可能更慢。于此，這個(gè)市場(chǎng)將更多上演存量企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，尾部企業(yè)將更難生存，可能面臨洗牌出局;腰部企業(yè)日子整體變得艱難;頭部企業(yè)則因有規(guī)模效應(yīng)和資本加持，可能繼續(xù)做大。既有資金體量及獲取更多資金支持的能力、已構(gòu)建的供應(yīng)鏈的橫向?qū)挾扰c縱向深度、運(yùn)營(yíng)能力等，將是其中三個(gè)關(guān)鍵考驗(yàn)。

以一嗨租車為例，在其身上至少有兩個(gè)特性值得關(guān)注，也是評(píng)估其后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力幾何的維度。

專注，是其一。

自成立至今已近15年，一嗨租車一直專注于租車自駕領(lǐng)域。專注，有助于企業(yè)在一個(gè)領(lǐng)域里持續(xù)深耕，做“浸透式”精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)多樣化、體驗(yàn)優(yōu)質(zhì)化，以及規(guī)模擴(kuò)張的穩(wěn)與快平衡。比如一嗨租車基于服務(wù)質(zhì)量、用戶滿意度考慮，堅(jiān)持只做直營(yíng)，拒絕任何形式的加盟。為確保服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化和體系化，一嗨租車打造了獨(dú)有的用戶滿意度管理體系，讓用戶享受到全國(guó)一致的標(biāo)準(zhǔn)化用車服務(wù)。

專注也有助于帶來(lái)創(chuàng)新，一嗨租車現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)“兩證一卡”提車、不限里程、多地異地還車免費(fèi)、押金雙免、自助取還車......這些帶動(dòng)了租車自駕行業(yè)綜合水平的提升，也讓一嗨租車逐漸成為標(biāo)準(zhǔn)化租車服務(wù)的代名詞。類行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立的形成，也意味著一家企業(yè)行業(yè)地位穩(wěn)固的更大幾率，背后是行業(yè)壁壘和后續(xù)增長(zhǎng)想象空間。

比如第二個(gè)特性也可視為專注帶來(lái)的衍生物，即一嗨租車逐漸成為現(xiàn)在最受年輕人喜愛(ài)的租車自駕品牌。

體驗(yàn)上，一嗨租車全國(guó)一盤(pán)棋、“線上+線下”的服務(wù)體系貼近當(dāng)前年輕人的消費(fèi)習(xí)慣，不僅免去了租車自駕的種種后顧之憂，還隨取隨用便捷靈活。

產(chǎn)品上，一嗨租車主推年輕人喜愛(ài)的潮流車型，比如現(xiàn)在的英菲尼迪QX50、豐田亞洲龍、日產(chǎn)新奇駿等，這些都是年輕人關(guān)注的焦點(diǎn)車型，也讓一嗨租車在年輕人中成為時(shí)尚首選。

一嗨出行研究院今年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年一嗨租車平臺(tái)上90后人群貢獻(xiàn)了超過(guò)50%的訂單，成為租車主力。其分析認(rèn)為，90后愛(ài)自由、注重生活品質(zhì)，成為租車出游和豪車體驗(yàn)的主力軍，一嗨在2021上半年推出多款豪華性能車，其中67%被90后租走。

年輕客群的龐大體量、消費(fèi)喜好、消費(fèi)能力，以及作為未來(lái)中高收入群體的主要構(gòu)成，不難想象當(dāng)前及未來(lái)可延展出來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)空間，一嗨租車對(duì)其形成的高黏性和既有布局，也給自己創(chuàng)造了更多可能性。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣依據(jù)。

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