餐飲股年中業(yè)績PK:海底撈沉底,九毛九逆襲
【編者按】
如果說港股兩大餐飲公司海底撈和九毛九有何相似之處,“瘋狂且激進(jìn)”算是一點(diǎn)。最近一年,海底撈瘋狂開店,截止6月底的餐廳數(shù)量達(dá)到1597家,較去年同期增長71%;太二酸菜魚上半年也新開50多家店鋪,總計(jì)286家。急速擴(kuò)張下兩者的核心指標(biāo):翻臺率、人均消費(fèi)額,走向卻不盡相同。讓人不禁疑問:是海底撈已進(jìn)入中年危機(jī),還是太二策略占了上風(fēng)?
港股兩大餐飲公司在昨日紛紛交出上半年答卷,成績好壞從今日股價表現(xiàn)上可見一斑:海底撈一度大跌超5%、九毛九一度大漲超5%。
九毛九8月25日盤中漲勢,截圖來自老虎證券
海底撈8月25日盤中走勢,截圖來自老虎證券
這樣的結(jié)局并不意外,畢竟海底撈從年內(nèi)高點(diǎn)隕落近70%,而九毛九只有30%多。另外,在7月底,兩家公司都發(fā)了中報預(yù)告,業(yè)績好壞已是明牌。
刨除凈利潤這些核心指標(biāo),中報透露的經(jīng)營數(shù)據(jù)依然值得細(xì)細(xì)回味。
海底撈巨輪下沉:核心經(jīng)營指標(biāo)統(tǒng)統(tǒng)下降,難破增收不增利困局
海底撈業(yè)績表現(xiàn)不佳已不是秘密。在中報預(yù)告中,公司直言業(yè)績不達(dá)預(yù)期,內(nèi)部管理仍需改進(jìn)。
中報披露后,海底撈董事會也發(fā)生大變動:創(chuàng)始人張勇之妻舒萍辭任非執(zhí)行董事及審計(jì)委員會職務(wù);二把手施永宏辭任執(zhí)行董事,計(jì)劃將更多的時間和精力投入其他業(yè)務(wù)。而施永宏另一個身份是頤海國際的董事長,今年的中報也比較慘淡。
看來,這是海底撈給業(yè)績不佳的一個交代。
營收和凈利潤已經(jīng)提前預(yù)告,并且中報真實(shí)數(shù)據(jù)與預(yù)告相差無幾。今年上半年,海底撈營收201億,較去年同期98億大增106%。
這樣的增速乍看亮眼。但實(shí)際上,去年同期疫情肆虐,餐廳閉門,營收十分慘淡,奠定了低營收基數(shù)。而最近一年,海底撈瘋狂開店,截止6月底的餐廳數(shù)量達(dá)到1597家,較去年同期增長71%。店鋪數(shù)量的高速增長,加上今年上半年疫情好轉(zhuǎn),營收增速暴漲并不稀奇。
翻車的地方仍然在于凈利潤和餐廳經(jīng)營數(shù)據(jù)。先看利潤端表現(xiàn),雖然海底撈的營收達(dá)到史無前例的201億,但凈利潤只有9651萬,遠(yuǎn)低于2019年同期的9億,相比之下,今年的凈利潤數(shù)據(jù)顯得頗為可憐。當(dāng)下的海底撈是典型的增收不增利。
出現(xiàn)此問題的主要原因是海底撈的新店鋪開得太多。而受疫情影響,新店鋪的盈虧平衡期拉長,雖然同時期店鋪數(shù)量增加了很多,但規(guī)?;t利尚未形成,店鋪開的越多,反而越是拖累業(yè)績。
因此,海底撈問題的根源自然是在不該高速擴(kuò)張的時候大量開店。再延伸一點(diǎn),就是新冠疫情超出管理層當(dāng)初的預(yù)期。
在疫情之初,管理層可能認(rèn)為疫情類似2003年的非典,是一次性事件,人類將很快戰(zhàn)勝。由此,在疫情之下,逆勢擴(kuò)張可以拿下低成本的物業(yè)租金,一旦疫情消退,新增的店鋪將爆發(fā)出巨大的威力。只可惜,盡管中國控制得當(dāng),但是態(tài)勢并未完全解除。
雖然人類沒有戰(zhàn)勝病毒,但國內(nèi)情況遠(yuǎn)好于去年同期,但從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看,海底撈的核心數(shù)據(jù)都不及預(yù)期。
翻臺率方面,海底撈上半年是3,去年同期是3.3。疫情明明在好轉(zhuǎn),但海底撈的翻臺率竟然還是下降。往好處想,可能是海底撈火鍋偏社交場景,疊加上半年疫情時有發(fā)生,消費(fèi)者謹(jǐn)慎選擇就餐時間較長的火鍋店。往壞處想,可能是海底撈門店較以往密集,消費(fèi)者等位時間大幅較低,造成翻臺率下滑。然而由于疫情尚在,真實(shí)的原因還不得而知。
除了翻臺率下滑,人均消費(fèi)額也罕見出現(xiàn)下降。今年上半年,海底撈人均消費(fèi)金額107.3元,同比去年同期的112.8下降4.9%。
覽盡海底撈中報,一種強(qiáng)烈的觸感是海底撈仍在海底,還沒有看到向陽而生的苗頭。唯一的好處也許是暴跌之后的海底撈,對鬼故事的抗壓能力增強(qiáng)了不少。
九毛九峰回路轉(zhuǎn):太二店鋪擴(kuò)張兇猛,翻臺率還在提升
相比海底撈的慘淡,另一中餐廳九毛九則透露著朝氣蓬勃。
今年上半年,九毛九營收20.2億元,同比大增112.7%。凈利潤2.05億,同比扭虧為盈。
九毛九旗下有兩個主要餐飲品牌:九毛九餐廳和太二酸菜魚。
九毛九餐廳是一家超過20年的老品牌,品牌生命力疲態(tài)盡顯。在疫情之前,九毛九餐廳就開始走下坡路,餐廳數(shù)量開始下降。疫情之下,表現(xiàn)不佳的九毛九餐廳更是被無情拋棄,裁員、關(guān)店,九毛九餐廳逐漸滑向生命的終點(diǎn)。
相比九毛九餐廳的老氣橫秋,太二酸菜魚作為網(wǎng)紅品牌可謂生機(jī)勃勃。從2016年的13家店鋪,到今年上半年的286家,太二的擴(kuò)張極為兇猛。由此來看,九毛九的增長路徑與海底撈相似,即開店,開更多的店。
從營收增速和海底撈對比來看,兩家企業(yè)不相上下。但深入到經(jīng)營數(shù)據(jù)上來,如最重要的指標(biāo)翻臺率,則呈現(xiàn)不同的情景。
太二酸菜魚上半年翻臺率3.7,高于海底撈的3,也高于去年同期的3.4。從太二身上,可以看到疫情緩解之后餐飲業(yè)復(fù)蘇的痕跡。
即使老氣橫秋的九毛九餐廳,在關(guān)閉經(jīng)營不佳的門店之后,翻臺率也在同比增長,由去年同期的1.3上升至1.8;人均消費(fèi)額方面,太二酸菜魚由去年同期的77上升至79元,九毛九餐廳由61降到59元。
兩個核心經(jīng)營數(shù)據(jù),九毛九都比海底撈要好一些。
為什么區(qū)別這么明顯?除了店鋪數(shù)量不在一個等級上,餐飲經(jīng)營模式或許也有關(guān)系。
相比海底撈主打社交場景,太二酸菜魚則更偏純餐飲。比如,太二最多支持4人餐,超過4人不接待。另外餐品SKU上也大幅少于海底撈,這大大降低了就餐時間,更符合疫情之下的消費(fèi)狀態(tài):盡量減少在餐廳的就餐時間,便少了一份感染風(fēng)險。
這一份中報,九毛九勝了海底撈。至少在經(jīng)營上,九毛九還在突飛猛進(jìn),沒有看到潛在風(fēng)險,而海底撈,還需要調(diào)整經(jīng)營,重回增長軌道。
海底撈與九毛九多腿走路:不斷押注新品牌,可以再造爆款嗎?
從體量上看,太二酸菜魚的數(shù)量僅286家,還有大幅提升的空間,在一段時間內(nèi),不用擔(dān)憂九毛九的增長風(fēng)險。
海底撈1597間店鋪數(shù)量已經(jīng)遇到經(jīng)營問題,預(yù)計(jì)大幅擴(kuò)張的腳步將暫時停下,能否理順尚不可知。
九毛九相比海底撈,看似沒有成長困境,但當(dāng)太二酸菜魚的體量逼近1000家時,增長風(fēng)險是否也會出現(xiàn)?
為了應(yīng)對增長困境,兩家企業(yè)不約而同選擇了新品牌進(jìn)行擴(kuò)張,比如九毛九旗下還有火鍋店和粵菜品牌,但新品牌經(jīng)營的并不好。
比如煎餅品牌2顆雞蛋,2019年的店鋪數(shù)量(自營)21家,而到了今年上半年,店鋪數(shù)量下降到11家;再如慫冷鍋串串和那未大叔是大廚,2019年的店鋪數(shù)量都是1家,至今沒有第二家店鋪開業(yè)。
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這樣的擴(kuò)張速度顯然昭示了新品牌的失敗。由此,九毛九又瞄上了慫重慶火鍋廠,上半年店鋪數(shù)量達(dá)到3家,但從翻臺率來看,慫重慶火鍋廠只有2.2次,遠(yuǎn)低于海底撈的3次,似乎不妙。
新品牌的成功恰似導(dǎo)演,即使上一個是爆款,也不能保證下一個大片一定能火,這樣的不確定性依然要困擾中式餐飲品牌。
中國的“肯德基”會出現(xiàn)嗎?
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