今年以來(lái)定增市場(chǎng)炙手可熱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日已有1273只公募基金參與142家上市公司定增，賬面總值達(dá)707億元，比去年同期激增2.5倍，這一數(shù)據(jù)成為機(jī)構(gòu)資金涌入定增市場(chǎng)的力證。私募機(jī)構(gòu)同樣嗅到了機(jī)會(huì)的味道，記者走訪了上海純達(dá)資產(chǎn)管理有限公司，看到了一家新銳私募機(jī)構(gòu)在定增投資領(lǐng)域的探索。

率先布局，把握政策脈搏

據(jù)純達(dá)基金定增策略基金經(jīng)理唐光英介紹，純達(dá)基金在2020年底就開(kāi)始布局定增策略，背后主要的原因是預(yù)判了定增新規(guī)的巨大影響。

2020年2月，再融資新規(guī)大松綁，投資門(mén)檻下降、折扣提升，鎖定期縮短，政策上明顯支持上市公司通過(guò)定增的方式進(jìn)行融資。唐光英回憶稱，在2006、07年剛?cè)胄械臅r(shí)候，前輩老師讓自己梳理所有定增項(xiàng)目，從中篩選投資標(biāo)的，一開(kāi)始還不明白其中的道理，后來(lái)發(fā)現(xiàn)這些標(biāo)的在那輪牛市中表現(xiàn)特別亮眼，因此在研究中一直比較關(guān)注這塊，2013年到浙商資管做投資的時(shí)候，正好公司大力發(fā)展這塊業(yè)務(wù)，趕上了2013-2016年定增市場(chǎng)的爆發(fā)階段，算是經(jīng)歷了定增市場(chǎng)萌芽、爆發(fā)、緊縮的大周期。2020年2月，看到再融資新規(guī)的條款細(xì)節(jié)時(shí)，我就感覺(jué)到定增的機(jī)會(huì)要來(lái)了。

公開(kāi)信息顯示，純達(dá)基金在2020年底及2021年初密集投資了雅化集團(tuán)、創(chuàng)業(yè)黑馬、金證股份等多個(gè)定增項(xiàng)目，截至目前均已解禁，如果選擇當(dāng)日賣(mài)出的話，賺錢(qián)效應(yīng)明顯。以創(chuàng)業(yè)黑馬為例，本次定增發(fā)行價(jià)格為15.59元/股，新增股份上市時(shí)間為2021年3月12日，2021年7月29日解禁，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為29.71元，如果選擇當(dāng)日賣(mài)出的話，浮盈112%。

乘勝追擊，系統(tǒng)性布局定增市場(chǎng)

經(jīng)過(guò)年初的探索后，純達(dá)基金進(jìn)一步確認(rèn)了定增市場(chǎng)正在面臨難得機(jī)會(huì)。

第一，   節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)變化，中小市值股票經(jīng)過(guò)前幾年的去偽存真，逐步走出低谷，而定增項(xiàng)目中小市值公司占比較大，股票市場(chǎng)風(fēng)格再平衡非常有利于定增市場(chǎng)表現(xiàn)；

第二，   定增市場(chǎng)項(xiàng)目充裕，目前仍處在供大于求的狀態(tài)，很多項(xiàng)目折價(jià)率維持在較高水平，不少項(xiàng)目的折扣吸引力大大增強(qiáng)；

第三，   從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，定增政策的周期在3~5年，本輪定增新規(guī)在2020年出臺(tái)，從定增項(xiàng)目折扣數(shù)據(jù)、資金活躍程度觀察，仍處于上升周期，短期政策風(fēng)險(xiǎn)可控。

為抓住定增市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，純達(dá)基金在春節(jié)后連續(xù)備案發(fā)行了3只定增策略產(chǎn)品，純達(dá)定增精選一號(hào)、純達(dá)定增精選二號(hào)以及純達(dá)定增精選三號(hào)，開(kāi)始系統(tǒng)性布局定增市場(chǎng)。

有了“子彈”之后，唐光英將精力放在了定增項(xiàng)目的調(diào)研、篩選上。唐光英說(shuō)：“我們?cè)谧鐾顿Y的時(shí)候有個(gè)樸素的思想，首先這個(gè)行業(yè)賽道怎么樣，未來(lái)前景如何，長(zhǎng)期邏輯要好，其次，目標(biāo)公司財(cái)務(wù)上有沒(méi)有瑕疵，有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，未來(lái)1年的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，再次，公司的估值與成長(zhǎng)性是否匹配，打折后是否具備性價(jià)比。”

公開(kāi)信息顯示，純達(dá)基金定增精選系列投資了醫(yī)療器械、功率半導(dǎo)體、新能源汽車、化工新材料等多個(gè)行業(yè)，基于企業(yè)價(jià)值尋找成長(zhǎng)性與估值性價(jià)比平衡的投資機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)風(fēng)格變化，助力定增投資

7月28日以來(lái)，上證指數(shù)出現(xiàn)了不錯(cuò)的反彈，再次觸及前期高點(diǎn)3700點(diǎn)附近，不少投資人開(kāi)始發(fā)出疑問(wèn)，現(xiàn)在投資定增還是個(gè)好時(shí)機(jī)嗎？

對(duì)此，唐光英有自己的理解。唐光英稱，雖然大盤(pán)回到了3700點(diǎn)左右，但并不是所有的股票都在上漲，主流板塊指數(shù)出現(xiàn)了比較大的分化。前期漲幅較大的賽道股出現(xiàn)回調(diào)，以煤炭、鋼鐵、有色為代表的周期股表現(xiàn)搶眼，底部的券商、石油石化也出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，最終導(dǎo)致的結(jié)果就是我們看到上證指數(shù)有著比較好的表現(xiàn)，而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板在這段時(shí)間卻是下跌的。過(guò)去幾年是核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性牛市，很多龍頭白馬的大市值股票估值來(lái)到了歷史高點(diǎn)，在今年春節(jié)前大盤(pán)指數(shù)和小盤(pán)指數(shù)的比值達(dá)到了歷史極值，本身有均值回歸的需求，代表中小盤(pán)表現(xiàn)的中證500、中證1000指數(shù)從今年3月開(kāi)始一路上漲。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，定增項(xiàng)目中50%左右來(lái)自100億市值以下的公司，今年市場(chǎng)的風(fēng)格比較切合定增市場(chǎng)。

關(guān)于未來(lái)行情演變，唐光英認(rèn)為今年的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于定增項(xiàng)目的篩選能力要求提高，必須評(píng)估目標(biāo)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性和估值水平，全方位、多角度深入調(diào)研，“布局四新賽道、挖掘四好公司，嚴(yán)守三大原則” ，精選項(xiàng)目并謹(jǐn)慎參與。“四新賽道”就指的是新科技、新能源、新醫(yī)療、新消費(fèi)四大賽道， “四好公司”則是指市場(chǎng)空間巨大、行業(yè)景氣度較高、定增價(jià)格較好、管理層優(yōu)秀的公司。從“四新賽道”當(dāng)中選出“四好公司”，然后嚴(yán)守定增“精選個(gè)股、嚴(yán)守折扣、分散投資”的三大原則，以一整套的定增投資框架，來(lái)挖掘個(gè)股進(jìn)行組合配置。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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