上半年證券市場風格頻繁切換，對于在市場中浮沉的每一個投資人而言也是一次次的考驗。作為基金管理公司，青松資本適時調整旗下產品應對策略，不斷努力提升投資勝率。青松資本股票投資一部總經(jīng)理、股票研究部總經(jīng)理王博更是時刻掌握市場動向，積極做好投資準備。

展望下半年，青松資本投資部總經(jīng)理王博分析指出： 國內經(jīng)濟韌性較強，雖然強度有所走弱，但仍將處于正常的復蘇區(qū)間，經(jīng)濟面將不是行情主因，流動性的邊際變化將會是更重要的影響因素。雖然從3月開始經(jīng)濟數(shù)據(jù)較前期有所轉弱，但整體來看國內經(jīng)濟韌性仍然較強。

從流動性角度來看，上半年國內金融市場的狹義流動性由于地產和財政方面信用的收緊，呈現(xiàn)出相對寬松的狀態(tài)，下半年隨著地方債供給的增加，金融市場流動性大概率將會有邊際變化。整體來看，下半年經(jīng)濟有韌性，流動性方向趨緊，利率敏感性高的高估值板塊后續(xù)階段性壓力加大，自下而上尋找估值合理具備阿爾法機會的個股是較好選擇。

結合基于經(jīng)濟基本面、政策面、流動性、估值和大類資產比較等因素做出的市場預判，從經(jīng)驗來看，此時應該更多地做好定位周期位置的工作，評估市場整體風險如何以及潛在收益如何。從實際投資實踐角度來看，一方面，準備好市場變化的應對策略；另一方面，在永遠變化的市場中尋找不變，在概率原則的投資市場中提高投資勝率，提高風險調整后的超額收益。

市場是個高度復雜的體系。在海森堡的測不準原理中，客體的位置和速度不能同時精確測定給出了物理世界不可測性的復雜性。在投資過程中，投資者與市場之間，既參與又投票的互動影響，使之成為很難測的復雜體系。投資是對未來不確定性的下注，市場是由追求利益最大化的無數(shù)個體組成的，決定了收益和風險的同源性。風險的承擔，是普通投資人容易忽視的，尤其是在上漲趨勢中。投資人本質追求的是風險調整后的超額收益。

能否做到提高投資的勝率？長期來看，社會平均收益率是資金收斂方向。在股票市場中，指數(shù)收益率代表了平均收益率，“1年翻倍者眾，3年翻倍者寡”，持續(xù)跑贏指數(shù)獲取超額收益很難。但是，以巴菲特為代表的優(yōu)秀投資人，仍舊能夠在50年的長時間維度中持續(xù)獲得超越市場的收益，而且在過去20年里，偏股型公募基金有18年的時間都跑贏了上證指數(shù)。投資是對不確定性的定價，而收益率是由預期回報率和對應的概率決定的，投資預期回報率高的標的和提高概率是提升收益率的方法，但是長時間保持高速成長的企業(yè)寥寥，更多的是企業(yè)短期高增后不可持續(xù)的快速回落。

因此，青松資本投資總部總經(jīng)理王博認為：我們選擇盡可能地提高投資勝率，在永遠變化的市場中尋找不變。其中，行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)核心競爭力的正向積累的持續(xù)性，是可以判斷到的不變。以成長期行業(yè)為例，成長導入期并不是確定性強的階段，雖然行業(yè)有成長紅利，但是內部格局沒有形成，哪些企業(yè)能走出來仍是未知數(shù)。而成長典型期和成熟期是勝率的甜蜜期，即有行業(yè)紅利，經(jīng)過內部競爭優(yōu)勝后走出來的頭部企業(yè)能夠強確定性地走到最后。

作為基金經(jīng)理，青松資本基金經(jīng)理王博肩負著眾多投資者的托付，青松資本當下唯有做好周期位置的判斷，準備好市場變化的應對策略，同時基于行業(yè)發(fā)展趨勢、生意模式以及企業(yè)核心競爭力等，在謹慎的假設前提下預留較好的安全邊際，提升投資勝率，才可能獲取長期持續(xù)的風險調整后的超額收益。相信常識，相信均值回歸的力量，在市場情緒高亢，對各種短期和長期的樂觀因素都有預期的時候，謹慎一些；在市場情緒低迷，對各種短期和長期的悲觀因素都有預期的時候，樂觀一些。

青松資本自從成立到現(xiàn)在，旗下多只產品在投資方面做出了不俗的成績，企業(yè)始終秉持長期價值投資理念，堅守嚴謹?shù)娘L險控制底線，相信有這樣的堅持，青松資本的未來值得期待。

中國證監(jiān)會投資者保護局提醒您：了解市場風險，投資量力而行。

風險提示：基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。基金投資有風險，您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

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