投資未達(dá)預(yù)期，神州高鐵（000008.SZ）16億資金或打了水漂。

日前，神州高鐵披露關(guān)于仲裁執(zhí)行的進(jìn)展公告，針對(duì)前期仲裁結(jié)果，公司向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，已獲得受理。

【資料圖】

神州高鐵申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行案涉及資金16億元，是一筆投資款，由于被申請(qǐng)人已被列入失信公司，這筆錢能否順利收回，存在較大不確定性。

受這筆投資影響，神州高鐵的業(yè)績(jī)也承壓。2020年至2022年，公司的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）連續(xù)三年虧損，累計(jì)虧損額超過31億元。其中，2021年，公司虧損13.94億元，一個(gè)關(guān)鍵因素，就是上述投資導(dǎo)致的資產(chǎn)減值。

16億元投資未收回，神州高鐵的財(cái)務(wù)壓力攀升。截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)60.17%，為近年最高水平。

16億投資款順利收回有點(diǎn)難

曾經(jīng)的希望變成了失望，央企國(guó)家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司實(shí)際控制的神州高鐵也走上了討債之路。

6月16日晚間，神州高鐵發(fā)布仲裁執(zhí)行的進(jìn)展公告，因河南省漯周界高速公路有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“漯周界高速”）未按照仲裁裁決書約定的時(shí)間履行相關(guān)款項(xiàng)給付義務(wù)，公司向河南省周口市中級(jí)人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。近日，公司收到法院出具的《執(zhí)行案件受理通知書》，決定立案執(zhí)行。

這一案件緣起于2019年。2019年12月6日，為推動(dòng)整線運(yùn)維戰(zhàn)略落地，神州高鐵董事會(huì)同意向河南禹亳鐵路發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“禹亳公司”）增資16億元（2021年底前分三次出資），獲得其13.25%股權(quán)，禹亳公司負(fù)責(zé)三洋鐵路三門峽至宿州段建設(shè)運(yùn)營(yíng)工作的項(xiàng)目。三洋鐵路項(xiàng)目是神州高鐵獲得的第一條長(zhǎng)里程、大運(yùn)量貨運(yùn)鐵路整線運(yùn)維項(xiàng)目，擁有獨(dú)立永久運(yùn)營(yíng)權(quán)和自主定價(jià)權(quán)。

根據(jù)公告，投資禹亳公司的目的，神州高鐵是想獲得包括但不限于按照規(guī)劃周期獲取規(guī)模貨運(yùn)鐵路運(yùn)營(yíng)維保、即時(shí)開展貨運(yùn)鐵路運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)并取得資質(zhì)業(yè)績(jī)、打造公司智能化裝備系統(tǒng)示范線、分享貨運(yùn)鐵路長(zhǎng)期持續(xù)收入等。

16億元投資，神州高鐵也是有條件的，包括神州高鐵認(rèn)為其投資目的不能實(shí)現(xiàn)，則有權(quán)要求漯周界高速以不低于神州高鐵實(shí)際出資款的價(jià)格，受讓神州高鐵持有的禹亳公司全部股權(quán)或部分股權(quán)。

禹亳公司的運(yùn)營(yíng)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)神州高鐵此前披露，2021年四季度以來，受資金不到位等因素影響，禹亳公司工程持續(xù)停工，經(jīng)營(yíng)狀況惡化，涉及多筆債務(wù)合同糾紛。2022年，禹毫公司的經(jīng)營(yíng)狀況無改觀，項(xiàng)目建設(shè)仍處于停滯狀態(tài)，多名債權(quán)人陸續(xù)提起訴訟或?qū)ω?cái)產(chǎn)申請(qǐng)執(zhí)行。神州高鐵一直協(xié)調(diào)戰(zhàn)略投資者注資重組，但因部分股東不同意重組方案，重組擱置。

截至今年5月18日，三洋鐵路項(xiàng)目整體仍處于建設(shè)期。因僅一期83公里鐵路建成試運(yùn)營(yíng)，未能形成規(guī)模效應(yīng)，運(yùn)營(yíng)收入低，無法覆蓋成本，禹亳公司長(zhǎng)期虧損。

投資目的未實(shí)現(xiàn)，神州高鐵試圖順利退出。2021年8月3日，神州高鐵向漯周界高速發(fā)出履行股權(quán)回購(gòu)義務(wù)的函，要求漯周界高速履行股權(quán)回購(gòu)義務(wù)。但漯周界高速拒絕履行回購(gòu)義務(wù)，神州高鐵隨后提起仲裁。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)于2022年2月8日受理了神州高鐵提起的仲裁申請(qǐng)，今年2月28日，該案仲裁裁決，漯周界高速向神州高鐵支付股權(quán)回購(gòu)價(jià)款16億元，受讓其持有的禹亳公司股權(quán)，并償付其他稅費(fèi)合計(jì)約1170萬(wàn)元。

拒絕回購(gòu)、拒不履行仲裁裁決，漯周界高速是一家什么樣的公司，能如此硬杠神州高鐵？

公開信息顯示，漯周界高速成立于1998年，系周口中控投資有限公司全資子公司，后者為周口市城投高新電子產(chǎn)業(yè)有限公司全資子公司，穿透后，最終的實(shí)際控制人為西華經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)。

今年4月3日，漯周界高速被周口市川匯區(qū)人民法院列為失信被執(zhí)行人。在此情況下，神州高鐵想要順利追回16億元投資款，恐怕有不小難度。

一季度營(yíng)收翻倍凈利仍虧

16億投資失敗，一定程度上也能說明神州高鐵的激進(jìn)擴(kuò)張。

神州高鐵的前身是寶利來，2015年初，寶利來通過購(gòu)買北京新聯(lián)鐵科技股份有限公司100%股權(quán)并募集配套資金進(jìn)行大資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)了由酒店服務(wù)到軌道交通業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，公司更名為神州高鐵。

2015年底，神州高鐵總資產(chǎn)為35.89億元，到2020年底達(dá)到128.28億元。2015年開始，公司布局軌道交通運(yùn)營(yíng)維保全產(chǎn)業(yè)鏈，陸續(xù)并購(gòu)了多家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，2019年底，公司賬面商譽(yù)36.63億元。

2022年年報(bào)披露，經(jīng)過二十六年發(fā)展，神州高鐵在軌道交通運(yùn)營(yíng)檢修裝備與數(shù)據(jù)之外，開拓了地鐵和貨運(yùn)專用鐵路線運(yùn)營(yíng)、軌道交通職業(yè)人才培訓(xùn)、大型工業(yè)企業(yè)智能物流裝備三個(gè)新業(yè)務(wù)。公司稱三大新業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿薮?，已成為第二增長(zhǎng)曲線。公司還稱，其核心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)為軌道交通全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科技創(chuàng)新及知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)，公司具備完善的軌道交通運(yùn)營(yíng)檢修裝備產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，旗下多家子公司處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，2015年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入從12.95億元穩(wěn)步增至32.20億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.86億元、5.22億元、8.74億元、3.25億元、4.34億元，表現(xiàn)波動(dòng)。

2020年開始，神州高鐵經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大變臉。2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為19.18億元、22.15億元、17.73億元，同比變動(dòng)-40.45%、15.50%、-19.95%。同期，凈利潤(rùn)分別為-8.94億元、-13.94億元、-8.46億元，三年合計(jì)虧損31.34億元。

2020年虧損，根據(jù)神州高鐵解釋，疫情對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)造成沖擊，造成公司項(xiàng)目整體執(zhí)行進(jìn)度放緩等。公司投資的天津地鐵2、3號(hào)線、三洋貨運(yùn)鐵路等整線運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目陸續(xù)出資，導(dǎo)致融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，全年財(cái)務(wù)費(fèi)用約1.2億元。此外，商譽(yù)減值6.39億元。

2020年的虧損與三洋貨運(yùn)鐵路等整線運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目有關(guān)，2021年虧損，則與該項(xiàng)目直接相關(guān)。2021年11月，有禹亳公司債權(quán)人向法院提交禹亳公司破產(chǎn)申請(qǐng)，禹亳公司某主要股東提起訴訟，要求禹亳公司償還借款本息6530萬(wàn)元。2021年12月，禹亳公司因與第二大債權(quán)人金融借款糾紛被凍結(jié)價(jià)值8.2億元財(cái)產(chǎn)。基于此，神州高鐵對(duì)禹亳公司長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提資產(chǎn)減值12億元左右。

2022年的虧損，主要是受疫情影響，項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，加上資產(chǎn)減值導(dǎo)致。

今年一季度，神州高鐵實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-0.33億元，繼續(xù)虧損，而其營(yíng)業(yè)收入為4.31億元，同比增長(zhǎng)100.08%。

值得一提的是，神州高鐵存在明顯財(cái)務(wù)壓力。截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.17%，為借殼上市以來最高水平；期末，公司貨幣資金5.85億元，短期債務(wù)為30.05億元。

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