21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者王雪 實(shí)習(xí)生師捷、井然 武漢報道

7月29日，路德環(huán)境（688156.SH）發(fā)布2023年半年度報告，今年上半年，路德環(huán)境營收1.25億元，同比減少16.87%；歸母凈利潤0.12億元，同比減少36.73%；扣非凈利潤0.09億元，同比減少40.70%。

(資料圖片)

對于營收凈利同比下降，路德環(huán)境在報告中解釋，營業(yè)收入下降是無機(jī)固廢處理業(yè)務(wù)收入下降所致，歸母凈利潤和扣非凈利潤的明顯下降則是因為河湖淤泥處理業(yè)務(wù)收入同比降幅明顯。同時，因業(yè)務(wù)拓展需要，銷售、管理人員增加，薪酬、差旅、辦公等各項費(fèi)用也有所上漲。

值得注意的是，2023年上半年，路德環(huán)境的白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)營收首次超過無機(jī)固廢處理業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)營收為7439萬，占比59.45%，同比增長26.73%；在無機(jī)固廢處理業(yè)務(wù)中，工程泥漿處理服務(wù)營收4969萬，占比達(dá)24.39%，同比增加36.60%；河湖淤泥處理服務(wù)營收1918.18萬元，占比15.33%，同比下滑72.26%。

河湖淤泥處理服務(wù)業(yè)績大幅下滑與該公司轉(zhuǎn)型有關(guān)。2023年半年報顯示，公司目前處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，主動放棄承接回款預(yù)期較長的環(huán)保工程類新項目，且部分運(yùn)營項目上年度已完工，報告期內(nèi)新增項目處于籌建期和運(yùn)營初期，收入貢獻(xiàn)較少，綜合導(dǎo)致該業(yè)務(wù)業(yè)績同比下滑。

實(shí)際上，該公司自2020年9月上市以來，無機(jī)固廢處理業(yè)務(wù)營收就呈現(xiàn)下降態(tài)勢，而白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)營收呈現(xiàn)上升態(tài)勢。根據(jù)既往半年報，2021年上半年、2022年上半年無機(jī)固廢處理業(yè)務(wù)營收占比分別是63.96%、60.79%；白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)則分別是32.43%、39.00%。

2023年半年報顯示，公司白酒糟生物發(fā)酵飼料產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高，銷量達(dá)到3.46萬噸，同比增長25.90%；實(shí)現(xiàn)銷售收入7,438.56萬元，同比增26.73%。

目前，該公司白酒糟生物發(fā)酵飼料項目中古藺路德已投產(chǎn)，金沙路德一期已投產(chǎn)，產(chǎn)能共計17萬噸/年。遵義路德、亳州路德、永樂路德三個擴(kuò)產(chǎn)項目還在建設(shè)中。路德環(huán)境白酒糟生物發(fā)酵飼料項目以醬香型為主，其中，亳州路德項目是進(jìn)軍濃香型酒糟生物飼料化領(lǐng)域的首次嘗試。

東吳證券分析師袁理、陳孜文指出，路德環(huán)境已在古藺、金沙、遵義、亳州、仁懷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，規(guī)劃酒糟飼料產(chǎn)能52萬噸/年，較2022年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)7倍以上擴(kuò)張，典型項目滿產(chǎn)凈利率達(dá)21.75%，ROE達(dá)37%；規(guī)劃酒糟處理量達(dá)136萬噸/年。

上述分析師也表示，路德環(huán)境其他香型白酒、昆蟲蛋白等有機(jī)糟渣利用有望打開成長空間。公司持續(xù)在有機(jī)固廢處理與資源化利用領(lǐng)域深耕，2021年9月，公司設(shè)立路德生物（武漢）公司，嘗試通過昆蟲協(xié)同微生物降解技術(shù)處理餐廚、廚余等固體有機(jī)廢棄物，將其轉(zhuǎn)化成數(shù)量與效益可觀的昆蟲蛋白飼料原料。

另一方面，路德環(huán)境在2023年半年報中坦言，在無機(jī)固廢處理業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開始有部分原經(jīng)營水處理或固體廢棄物處理的國企或上市公司加入競爭，逐步呈現(xiàn)頭部企業(yè)集中現(xiàn)象，導(dǎo)致競爭持續(xù)加劇，將會給公司業(yè)務(wù)的拓展帶來不利影響。

不過，2023年5月，路德環(huán)境中標(biāo)連云港堿渣治理運(yùn)營項目，中標(biāo)金額9392.70萬元，服務(wù)期5年，合同總額暫定約為5.18億元。目前該項目已進(jìn)入調(diào)試準(zhǔn)備階段，預(yù)計8月中旬正式投產(chǎn)運(yùn)營。中國銀河證券分析師陶貽功、嚴(yán)明、梁悠南表示，連云港堿渣項目未來將為公司提供穩(wěn)定的運(yùn)營收入和利潤。

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