作 者?|?Michele Pagliaro

譯 者丨楊佩奇

【資料圖】

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作者系長(zhǎng)線投資者、世界500強(qiáng)公司知名分析師。

我維持對(duì)禾賽集團(tuán)股票的“持有”評(píng)級(jí)不變。在這篇文章中，我將重點(diǎn)關(guān)注禾賽最近的季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及其全年指引。禾賽集團(tuán)2023年第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)超出預(yù)期，但該公司下調(diào)了其全年的出貨量指引。考慮到超出預(yù)期的業(yè)績(jī)和令人失望的指引，我維持對(duì)禾賽的“持有”評(píng)級(jí)。

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2023年第二季度的預(yù)期

在8月中旬禾賽發(fā)布第二季度實(shí)際業(yè)績(jī)之前，分析師和該公司管理層此前都預(yù)計(jì)該公司在2023年第二季度的表現(xiàn)將相當(dāng)不錯(cuò)。

在營(yíng)收增長(zhǎng)方面，市場(chǎng)此前預(yù)期禾賽2023年第二季度營(yíng)收將達(dá)到4.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)99%，環(huán)比下降2%。同樣，該公司此前曾在5月份的指引中表示，預(yù)計(jì)其收入同比增長(zhǎng)94%-104%，在最近一個(gè)季度達(dá)到4.1億至4.3億元人民幣之間。

在5月23日的2023年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，禾賽還概述了其2023年第二季度激光雷達(dá)總出貨量同比增長(zhǎng)“十倍”，達(dá)到約50000臺(tái)的指引。

另一方面，根據(jù)S&P Capital IQ的共識(shí)數(shù)據(jù)，分析師此前預(yù)計(jì)禾賽的經(jīng)營(yíng)虧損可能會(huì)從2023年第一季度的- 1.28億元人民幣擴(kuò)大到2023年第二季度的- 2.1億元人民幣。

下面我將重點(diǎn)介紹禾賽集團(tuán)2023年第二季度的實(shí)際財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期和該公司指引的對(duì)比。

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第二季度業(yè)績(jī)令人驚喜

8月14日，禾賽集團(tuán)發(fā)布了該公司2023年第二季度的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該公司最近一個(gè)季度的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。

與4.2億元人民幣的普遍預(yù)期相比，禾賽集團(tuán)今年第二季度的收入同比增長(zhǎng)109%，環(huán)比增長(zhǎng)2%，達(dá)到4.4億元人民幣。同時(shí)，禾賽的經(jīng)營(yíng)虧損也從今年第一季度的- 1.28億元人民幣收窄至2023年第二季度的- 1.14億元人民幣，并且超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期的- 2.1億元人民幣的經(jīng)營(yíng)虧損。

此外，禾賽集團(tuán)2023年第二季度的激光雷達(dá)總出貨量為52106臺(tái)，比該公司早些時(shí)候的第二季度指引目標(biāo)50000臺(tái)還要高出4%。

禾賽在8月14日的2023年第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上提到，該公司市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)和良好的費(fèi)用控制是推動(dòng)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)高于預(yù)期的主要因素。

禾賽在最近的季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上還指出，其在全球激光雷達(dá)市場(chǎng)的份額從2021年的42%上升到去年的47%，該公司2023年第二季度的出貨量好于預(yù)期，這表明其市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。另外，禾賽還表示，“我們的制造成本結(jié)構(gòu)正在持續(xù)改善”，這使得該公司的經(jīng)營(yíng)虧損不斷收窄。

值得注意的是，在該公司發(fā)布2023年第二季度業(yè)績(jī)的第二天，禾賽的股價(jià)一度上漲了6%。禾賽發(fā)布業(yè)績(jī)后的股價(jià)表現(xiàn)傳遞出一個(gè)信號(hào)，即市場(chǎng)對(duì)該公司第二季度的實(shí)際財(cái)務(wù)表現(xiàn)非常滿(mǎn)意。

然而，禾賽集團(tuán)今年下半年的前景并不像投資者所希望的那樣好。

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全年業(yè)績(jī)指引令人失望

禾賽集團(tuán)將該公司2023財(cái)年全年激光雷達(dá)出貨量預(yù)期從之前的25萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至22萬(wàn)臺(tái)，下調(diào)幅度為-12%。禾賽在最近的第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上表示，該公司指引下調(diào)主要是由于“OEM客戶(hù)的延遲，特別是與新車(chē)型發(fā)布延遲有關(guān)”。但市場(chǎng)上投資者認(rèn)為，糟糕的經(jīng)濟(jì)狀況和低迷的需求也可能是導(dǎo)致該公司業(yè)務(wù)前景疲弱的關(guān)鍵因素。

根據(jù)禾賽2023財(cái)年18億元的收入指引及其最新的22萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)出貨量指引，可以推斷出跟上半年相比，禾賽的平均售價(jià)預(yù)計(jì)將大幅下降-30%，至約7000元人民幣。在該公司第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，高盛分析師強(qiáng)調(diào)了“電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”以及由此產(chǎn)生的“激光雷達(dá)產(chǎn)品的價(jià)格壓力”，這或?qū)⒎从吃诤藤惣瘓F(tuán)2023年下半年的平均售價(jià)指引中。

簡(jiǎn)而言之，我對(duì)禾賽較低的2023財(cái)年全年出貨量指引以及該公司今年下半年平均售價(jià)可能下降感到失望。

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結(jié)論

一方面，禾賽集團(tuán)2023年第二季度的實(shí)際營(yíng)收和虧損好于市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，在我看來(lái)，禾賽的2023財(cái)年出貨量指引和2023下半年的平均售價(jià)下降預(yù)期令人失望。因此，我維持對(duì)禾賽股票的“持有”評(píng)級(jí)不變。

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原文標(biāo)題?:?【BT金融分析師】禾賽集團(tuán)第二季度業(yè)績(jī)良好，分析師稱(chēng)全年指引卻令人失望

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