2023年11月1日三生制藥發(fā)布公告說明，公司拿下了基石藥業(yè)重磅產(chǎn)品PD-1的國內(nèi)權(quán)益及生產(chǎn)轉(zhuǎn)移給三生期限CDMO。雙方約定，基石藥業(yè)將負(fù)責(zé)繼續(xù)完成nofazinlimab正在進(jìn)行的聯(lián)合侖伐替尼一線治療不可切除或晚期肝細(xì)胞癌的全球關(guān)鍵III期臨床研究，該適應(yīng)癥全球暫無成功獲批，若成功，回報率巨大。

公告披露三生以非常低的首付款及里程碑付款獲得該產(chǎn)品，彰顯了對三生制藥從生產(chǎn)到銷售一體化能力的認(rèn)可。本次交易發(fā)生在市場低谷期，可能將作為一次里程碑事件，說明了市場正處于熊牛的分野之間。

一、逆周期高性價比獲取重磅潛力產(chǎn)品

在2021年醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥資產(chǎn)泡沫頂點(diǎn)至今，已有三年。本次事件，是一次非常典型的醫(yī)藥行業(yè)深度下行周期中逆周期布局案例！

優(yōu)質(zhì)生物藥龍頭企業(yè)（三生制藥）依靠自身充沛的自有現(xiàn)金、眾多銷售強(qiáng)勁的現(xiàn)金流產(chǎn)品矩陣、完備的生產(chǎn)到銷售全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，在行業(yè)周期下行足夠充分直到整個行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)入歷史極端低估的時候，方才出手拿下極具性價比的重磅潛力產(chǎn)品，可見其戰(zhàn)略定力及深厚底蘊(yùn)。

通過本次非常好的業(yè)務(wù)合作機(jī)會，三生制藥在獲取重磅潛力產(chǎn)品的操作上再下一城，進(jìn)一步豐富其能持續(xù)產(chǎn)生強(qiáng)勁現(xiàn)金流產(chǎn)品矩陣，有助于其通過新產(chǎn)品充分利用公司的龐大且成熟的生產(chǎn)力，以及跟目前銷售團(tuán)隊行程高度協(xié)同性，進(jìn)一步獲得增長動能，甚至再度獲取一個全新的高速增長的第二增長動能。

二、腫瘤團(tuán)隊無縫銜接銷售高度協(xié)同

腫瘤創(chuàng)新藥的市場銷售難度巨大，市場上大部分醫(yī)藥團(tuán)隊都做不好，大部分初創(chuàng)企業(yè)自建團(tuán)隊，投入巨大、資源沉淀淺、規(guī)?；療o法完成而持續(xù)加大虧損，進(jìn)入死循環(huán)，可見其具備相應(yīng)的難度。但，我們可以看到三生制藥在腫瘤線上創(chuàng)新藥銷售的突出業(yè)績，賽普汀去年取得了翻倍的業(yè)績，新的PD-1產(chǎn)品加入銷售，協(xié)同價值相當(dāng)突出，業(yè)績釋放相對三生制藥第一個腫瘤創(chuàng)新藥的銷售放量，可預(yù)期將更快更有穩(wěn)。

假設(shè)三年時間該產(chǎn)品能賣到10億元，則接近公司目前第二增長動能蔓迪，如果能賣到20-30億元，則成為實(shí)實(shí)在在的第二增長動能。

三、低估值企業(yè)有望再度迎來高增長

2023年上半年，三生制藥實(shí)現(xiàn)了22.3%的營收增長，利潤也增長了20.1%，源于第一增長動能特比澳的28.2%的中速增長，第二增長動能蔓迪35.8%的中高速增長。

立足當(dāng)下，作為生物藥頭部企業(yè)的三生制藥，估值僅僅7倍，上半年高達(dá)22.3%的增長，未來成長還在加速。企業(yè)若能以此為契機(jī)，持續(xù)落實(shí)其逆周期戰(zhàn)略布局，積極發(fā)揮他們產(chǎn)能大價格低、遍布全國銷售渠道網(wǎng)絡(luò)銷售強(qiáng)規(guī)?；?yīng)好等優(yōu)勢，繼續(xù)完成更多對價更低、市場前景更好的先進(jìn)管線和公司收并購，其未來宏圖將更加觸手可及，作為一個低估值高增長標(biāo)的，大概率隨著全球資金的回流香港，將成為下一個大牛股！

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