“國內(nèi)壽險行業(yè)保費收入逐月改善”的預(yù)期獲得印證，這從剛披露完畢的上市保險公司2018年前七月保費收入公告中可窺一二。

一邊是保費增速回暖跡象越發(fā)明朗，另一邊是板塊估值觸及歷史新低，主流投行人士對此表示，看好保險板塊當(dāng)前較優(yōu)的估值性價比，以及這一板塊在下半年的絕對收益機會。

新單保費恢復(fù)兩位數(shù)增長

上市保險公司今年前7個月保費公告披露完畢。綜合來看，今年1月至7月，中國人壽、中國平安(601318,股吧)、中國太保和新華保險的壽險原保險合同保費收入分別約為3854億元、3014.8億元、1409.6億元和759.1億元，同比增速分別為4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

中國平安連續(xù)在保費公告中披露了個險新單的成績。今年1月至7月，中國平安的個險新單保費為1019.4億元，同比下滑5%，降幅較一季度時的-12%明顯收窄。若從7月單月來看，中國平安的個險新單保費收入同比增速為15.2%，仍保持兩位數(shù)的較高增速。

據(jù)投行草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，其余3家上市險企的個險新單保費收入亦同步呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢，多數(shù)恢復(fù)了兩位數(shù)增長。

不難看出，上市保險公司壽險業(yè)務(wù)的質(zhì)與量普現(xiàn)回暖。“戰(zhàn)略調(diào)整疊加基數(shù)較低，共同促進上市險企保費基本面改善。預(yù)計這一態(tài)勢有望持續(xù)。”一家主流投行人士在分析背后原因時表示。

估值較優(yōu)性價比被看好

在主流投行人士看來，上市保險公司的基本面將持續(xù)改善，有望推動價值進一步朝既定目標(biāo)靠攏。這源于保險公司維持既定戰(zhàn)略不動搖，包括人力增長、新產(chǎn)品及配套活動的開展、費用投入等，以及疊加2017年基數(shù)前高后低。“在保障型業(yè)務(wù)持續(xù)回暖的背景下，預(yù)計上市保險公司下半年的保費端將進一步改善”。

從監(jiān)管部門最新發(fā)布的保險業(yè)上半年保費收入整體情況來看，四家上市保險公司壽險業(yè)務(wù)的市場份額、集中度微幅上升。主流投行人士預(yù)計，在行業(yè)回歸保障趨勢下，大中型保險公司的集中度回暖有望延續(xù)。

本周開始，上市保險公司將陸續(xù)披露今年1月至6月的成績單。投行人士普遍預(yù)期，上市保險公司半年報業(yè)績也有望維持較高增長。

主流人士分析表示，從利潤來看，上半年較弱的投資收益對上市保險公司利潤有一定的負面影響，但持續(xù)上升的準(zhǔn)備金評估利率產(chǎn)生較為強勁的利潤支撐作用，預(yù)計評估利率上行仍將持續(xù)到2019年。從價值增長來看，新業(yè)務(wù)價值的增長受到新單保費增速下降的影響有所放緩，但受益于二季度高價值保障類產(chǎn)品的回暖，部分上市保險公司的新業(yè)務(wù)價值增速或好于前期市場預(yù)期。

相較之下，保險板塊估值仍處于歷史底部。主流投行表示，上市保險公司內(nèi)含價值穩(wěn)健增長將是大概率趨勢，預(yù)期全年仍將保持15%左右正增長，并預(yù)計國債收益率下半年大概率維持平穩(wěn)，資產(chǎn)端與負債端皆會大概率底部向上。

“當(dāng)前，保險板塊PEV估值在0.7至1.05之間的較低位置，不利因素基本已得到反映。利率期限利差拉大，給保險公司帶來了更友好的資產(chǎn)配置環(huán)境，長期發(fā)展空間較優(yōu)和內(nèi)含價值增長穩(wěn)健為板塊帶來了較好的安全邊際和絕對收益機會。”一家主流投行在保險行業(yè)8月投資策略中表示。

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