為把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)，8月18日，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)外披露，近日已發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，旨在疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融資源配置效率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融良性循環(huán)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，《通知》是在當(dāng)下加大銀行對(duì)企業(yè)信貸投放力度的大背景下，再次進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)監(jiān)管政策要求，提振實(shí)體企業(yè)的投資需求。

疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制

銀保監(jiān)會(huì)從九個(gè)方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)做出要求，涉及到的金融機(jī)構(gòu)包括各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行，郵儲(chǔ)銀行，金融資產(chǎn)管理公司，各保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)。

具體來(lái)看，銀保監(jiān)會(huì)指出，要進(jìn)一步疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)、建設(shè)、銷售的周期和行業(yè)特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當(dāng)提高中長(zhǎng)期貸款比例，合理確定考核指標(biāo)，避免貸款在同一時(shí)間特別是月末、季末集中到期而引發(fā)企業(yè)資金緊張。對(duì)符合授信條件但遇到暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，要繼續(xù)予以資金支持，不應(yīng)盲目抽貸、斷貸。

事實(shí)上，這已經(jīng)是監(jiān)管一個(gè)月內(nèi)三次“喊話”要求銀行疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放。據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加1.45萬(wàn)億元，同比多增6278億元。當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.04萬(wàn)億元，比上年同期少1242億元，回落趨勢(shì)放緩，6月為同比下降5917.64億元。

在公開市場(chǎng)操作方面，央行2018年內(nèi)第3次定向降準(zhǔn)落地，此外，央行還于7月23日進(jìn)行5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，單次規(guī)模創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。央行在8月10日發(fā)布的《2018年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，需要增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力，發(fā)揮好“幾家抬”的政策合力，這也從另一方面解釋了此前央行人士多次發(fā)聲，喊話“更積極的財(cái)政政策”的原因。在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍看來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款依然較為謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期貸款比例偏低，同時(shí)貸款返存、變相提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的現(xiàn)象仍然不少，銀保監(jiān)會(huì)的這一政策將有利于規(guī)范這些行為，進(jìn)一步促進(jìn)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，緩解在金融強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題。

險(xiǎn)資信貸業(yè)務(wù)投資比例有望放開

在支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板方面，《通知》要求，在不增加地方政府隱性債務(wù)的前提下，加大對(duì)資本金到位、運(yùn)作規(guī)范的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放。保險(xiǎn)資金要發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合、基金等多種形式，積極服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)工程和重要項(xiàng)目。

值得一提的是，作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，保險(xiǎn)資金此次被要求加大信貸投放力度成為一大“重頭戲”。未來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用在投資范圍、比例、償付能力等方面將迎來(lái)重大改革。

為有效運(yùn)用保險(xiǎn)資金，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能，《通知》要求，要深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用在投資范圍、比例、償付能力等方面的改革，進(jìn)一步縮短投資鏈條，降低投資成本，提高投資效率。發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能，不斷豐富財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)等產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式，改進(jìn)保險(xiǎn)服務(wù)，穩(wěn)定企業(yè)和居民財(cái)務(wù)預(yù)期。

事實(shí)上，保險(xiǎn)資金開展貸款業(yè)務(wù)一直是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家重要投資渠道之一，是保險(xiǎn)資金增強(qiáng)投資收益的重要工具。據(jù)了解，目前保險(xiǎn)資金開展貸款業(yè)務(wù)的方式包括質(zhì)押、擔(dān)保和抵押等方式。除了保單質(zhì)押貸款，保險(xiǎn)資金從事貸款業(yè)務(wù)的主要路徑可以分為兩類，一類是將保險(xiǎn)資金通過(guò)獨(dú)立放貸或“銀保合作”等方式直接流入信貸市場(chǎng)，另一類是通過(guò)認(rèn)購(gòu)MBS等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品間接流入信貸市場(chǎng)。一位保險(xiǎn)專家指出：“對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，開展貸款業(yè)務(wù)一方面能夠分擔(dān)商業(yè)銀行借貸壓力，利于商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。另一方面業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，收益卻較高，在資產(chǎn)荒背景下更具配置優(yōu)勢(shì)。”

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生分析認(rèn)為：“債權(quán)投資計(jì)劃某種程度上有點(diǎn)類似于貸款，但跟貸款不一樣的是保險(xiǎn)資金期限比較長(zhǎng)，能夠發(fā)揮長(zhǎng)期投資支持的功能?？傮w來(lái)看，保險(xiǎn)資金將可以借著機(jī)會(huì)把原來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中一些政策不配套的(比如債轉(zhuǎn)股)政策環(huán)境加以完善。”

政策引導(dǎo)需遵循適度原則

分析人士認(rèn)為，此前整治金融亂象已經(jīng)取得了很多成績(jī)。此次監(jiān)管繼續(xù)重提，并不是因?yàn)樗阑覐?fù)燃，過(guò)去一段時(shí)間違規(guī)行為已經(jīng)有極大好轉(zhuǎn)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步堅(jiān)持治理銀行業(yè)亂象的要求?！锻ㄖ肥窃诋?dāng)下加大銀行對(duì)企業(yè)信貸投放力度的大背景下，再次進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)監(jiān)管政策要求。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛分析認(rèn)為，銀行資金加大投放首先要解決銀行自身投放意愿的問題，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)主體風(fēng)險(xiǎn)、客觀經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，這種情況下沒有特殊監(jiān)管政策手段以及風(fēng)險(xiǎn)分散手段引導(dǎo)，很難解決銀行的投放意愿問題。

在資管新規(guī)落地之后，表外融資急劇萎縮，表內(nèi)貸款繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，然而，大量的信貸資源仍存在投向僵尸企業(yè)、地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng)等現(xiàn)象。而對(duì)于監(jiān)管在敦促銀行加大信貸投放時(shí)的難點(diǎn)之處，黃志龍進(jìn)一步指出，當(dāng)前，監(jiān)管的難點(diǎn)在于實(shí)體企業(yè)的投資回報(bào)率仍然較低，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的回報(bào)率仍然較高，這使得銀行信貸的投放仍然會(huì)變相流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)銀行的業(yè)績(jī)考核機(jī)制加上地方政府的行政干預(yù)，使得大量信貸資源投向僵尸企業(yè)、地方政府融資平臺(tái)的“借新還舊”，這些信貸和投資項(xiàng)目無(wú)法產(chǎn)生真正的現(xiàn)金流和可持續(xù)的盈利能力。

“未來(lái)應(yīng)繼續(xù)對(duì)商業(yè)銀行的貸款投向進(jìn)行窗口指導(dǎo)，同時(shí)通過(guò)減稅降費(fèi)等政策真正激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力，提高投資回報(bào)率，才能提振對(duì)實(shí)體企業(yè)的投資意愿，提高實(shí)體企業(yè)的融資需求。”黃志龍如是說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 信貸 實(shí)體 貨幣