對(duì)于能源業(yè)而言，現(xiàn)在是現(xiàn)金為王，暫停股票回購(gòu)、削減資本支出和減少股息正逐步“成為常態(tài)”。

今年上半年對(duì)石油行業(yè)來(lái)說(shuō)是殘酷的，沙特與俄羅斯的價(jià)格戰(zhàn)令油價(jià)開(kāi)年便經(jīng)歷考驗(yàn)，而新冠肺炎疫情的全球性擴(kuò)散更是令市場(chǎng)陷入了恐慌，世界能源需求一度下滑近1/3。

低迷的油價(jià)嚴(yán)重沖擊了能源公司的生存環(huán)境，油氣生產(chǎn)商二季報(bào)表現(xiàn)慘淡，企業(yè)紛紛減記資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的“寒冬”。面對(duì)氣候變化新規(guī)和可再生能源的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)的下一個(gè)春天也許取決于商業(yè)模式轉(zhuǎn)型能否獲得成功。

?？松梨谶B續(xù)虧損

隨著冠狀病毒大流行削弱全球?qū)剂系男枨螅瑢?dǎo)致油價(jià)下探近20年來(lái)的最低水平，能源巨頭們交出了有史以來(lái)最糟糕的二季度業(yè)績(jī)。

全球最大石油公司沙特阿美上周公布財(cái)報(bào)，上季度凈利潤(rùn)下降73.4%，降幅超出了市場(chǎng)預(yù)期。此外，埃克森美孚連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)虧損，這是本世紀(jì)以來(lái)的首次，雪佛龍創(chuàng)下1998年以來(lái)的最大虧損。來(lái)自歐洲的能源巨頭，如英國(guó)石油、荷蘭殼牌和道達(dá)爾等也交出了慘淡的成績(jī)單。

大型油企二季度損失慘重(資料來(lái)源：道瓊斯市場(chǎng)，F(xiàn)T)

能源公司曾經(jīng)是世界上最有價(jià)值的企業(yè)團(tuán)體，?？松梨谝欢榷嗄暾紦?jù)世界最大上市公司寶座，如今它的地位早已被亞馬遜、蘋(píng)果和谷歌等科技巨頭取而代之。2008年，能源股約占標(biāo)普500指數(shù)成份股公司市值的16%，是當(dāng)時(shí)最大的權(quán)重板塊，但如今其份額已降至2.6%。Evercore ISI的數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理持有的石油和天然氣股票規(guī)模處于15年來(lái)的最低點(diǎn)，而?？松梨诘墓蓛r(jià)已經(jīng)跌至上世紀(jì)80年代的水平。

大型石油公司仍試圖通過(guò)派發(fā)巨額股息來(lái)挽留投資者，但這些支出很難維持下去。根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)，整個(gè)第二季度，WTI原油平均價(jià)格為28美元/桶，布倫特原油平均價(jià)格為33美元/桶，在這個(gè)價(jià)格水平下，即使是實(shí)力最雄厚的石油公司也難以實(shí)現(xiàn)盈利。

不少人擔(dān)心，推動(dòng)美國(guó)成為全球最大產(chǎn)油國(guó)的頁(yè)巖油氣瘋狂擴(kuò)張的時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束。恰帕拉爾能源(Chaparral Energy)16日宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為近幾個(gè)月來(lái)因疫情導(dǎo)致的油價(jià)暴跌而倒下的又一家能源公司。在這之前，包括切薩皮克能源、懷丁石油和加利福尼亞資源等在內(nèi)的多家頁(yè)巖油生產(chǎn)商已經(jīng)進(jìn)入債務(wù)重組階段。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加(Tamas Varga)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，對(duì)于能源業(yè)而言，現(xiàn)在是現(xiàn)金為王，暫停股票回購(gòu)、削減資本支出和減少股息正逐步“成為常態(tài)”。歐佩克減產(chǎn)暫時(shí)不能解決企業(yè)生存問(wèn)題，在市場(chǎng)需求恢復(fù)之前，行業(yè)未來(lái)還需要政府更多的財(cái)政支持。

雖然國(guó)際油價(jià)恢復(fù)到了今年3月的水平，目前美國(guó)能源業(yè)離復(fù)蘇距離還很遙遠(yuǎn)，美國(guó)能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，上周全美原油產(chǎn)量降至1070萬(wàn)桶/日，為6月中旬以來(lái)的最低水平，也是2018年4月以來(lái)的次低點(diǎn)。油服巨頭貝克休斯(Baker Hughes)稱(chēng)，截至8月14日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)環(huán)比減少三座，至244座，續(xù)創(chuàng)2005年以來(lái)新低，較去年同期下降74%。

大石油集團(tuán)模式面臨挑戰(zhàn)

多年來(lái)，能源巨頭普遍采用了一種全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合商業(yè)模式，這可以保證其能夠經(jīng)受住大多數(shù)市場(chǎng)環(huán)境的考驗(yàn)。通過(guò)建立上游油氣田，以及生產(chǎn)汽油和化學(xué)制品等精煉產(chǎn)品的中下游工廠體系，無(wú)論油價(jià)是高是低，這些公司總能通過(guò)一體化經(jīng)營(yíng)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)盈利。

統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去10年，全球最大的石油公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的投資約1.2萬(wàn)億美元，同期它們的債務(wù)總額增加了近2000億美元。而正是在這段頁(yè)巖油興起的時(shí)間段內(nèi)，原有模式已經(jīng)很難帶來(lái)強(qiáng)勁的回報(bào)。

Evercore ISI分析師特雷森(Doug Terreson)表示，整合模式曾經(jīng)為能源企業(yè)創(chuàng)造了大量收益，但這種情況正在發(fā)生改變，巨頭們開(kāi)始對(duì)資本管理計(jì)劃進(jìn)行廣泛的重新評(píng)估，以應(yīng)對(duì)全新的能源需求和市場(chǎng)環(huán)境變化。近幾個(gè)月來(lái)，全球石油公司被迫大幅削減資本開(kāi)支，并啟動(dòng)了大規(guī)模的裁員計(jì)劃。

在疫情最嚴(yán)峻的階段，全球燃料需求一度下滑超過(guò)三成，而如今即使各國(guó)逐步放寬管制，能源消耗仍低于疫情前的水準(zhǔn)。出于對(duì)未來(lái)油氣價(jià)格的謹(jǐn)慎預(yù)期，全球前五大石油公司第二季總計(jì)減記近500億美元的資產(chǎn)，同時(shí)縮減產(chǎn)出以控制成本支出。

能源投資公司Pickering energy Partners 首席投資官皮克林(Dan Pickering)指出，石油行業(yè)可以在40美元的油價(jià)下生存，但想要重新蓬勃發(fā)展就必須大幅提升價(jià)格。皮克林說(shuō)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，石油公司將不得不繼續(xù)削減成本，因?yàn)楝F(xiàn)有模式下的成本結(jié)構(gòu)太高了。

與此同時(shí)，氣候變化法規(guī)的推行以及來(lái)自可再生能源和電動(dòng)汽車(chē)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)給化石燃料的未來(lái)蒙上了陰影。疫情導(dǎo)致的石油需求驟降并不能解決氣候危機(jī)，但可能會(huì)迫使石油行業(yè)加速擺脫化石燃料，開(kāi)拓清潔能源。瑞銀指出，市場(chǎng)正在給生產(chǎn)商帶來(lái)了壓力，迫使它們做出大的戰(zhàn)略調(diào)整。

英國(guó)石油8月初表示，未來(lái)將大幅削減石油和天然氣產(chǎn)量，并向清潔能源領(lǐng)域投入數(shù)十億美元，從而加快了轉(zhuǎn)型步伐。公司表示，如果全球氣溫上升控制在1.5攝氏度以?xún)?nèi)，未來(lái)30年對(duì)化石燃料的需求將下降75%，如果全球變暖低于2攝氏度，則將下降50%。英國(guó)石油公司董事長(zhǎng)倫德(Helge Lund)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上稱(chēng)，能源市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始了根本性的持久變革，逐漸從化石能源轉(zhuǎn)向低碳和可再生能源。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)石油和天然氣的需求將日益受到挑戰(zhàn)。(樊志菁)

關(guān)鍵詞： 全球石油巨頭轉(zhuǎn)型壓力