原標題：30億大商摘牌退市 從高點急速墜落 留下什么啟示？

對于眾多正在追求輝煌的經(jīng)銷商而言，天喔之變是一面很好的鏡子。

文/云酒團隊

曾是“酒業(yè)隔壁老王”，從高光時刻到至暗時刻，天喔的墜落給酒商上了一課。

11月11日，香港聯(lián)合交易所有限公司（下稱聯(lián)交所）發(fā)布關于將對天喔國際控股有限公司（下稱天喔國際）除牌的通告。通告稱，由2020年11月13日上午9時起，天喔國際的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條予以取消。

這并非一家傳統(tǒng)意義上的酒類銷售企業(yè)，其動態(tài)信息也不在多數(shù)酒類媒體的視野范圍之內，但其在2014-2017年酒水業(yè)務銷售收入年均可達26億元，被業(yè)界稱為“酒業(yè)隔壁老王”，2017年銷售收入更是超過30億元。

然而，在此后僅僅三年多的時間里，這家30億大商卻經(jīng)歷了市場動蕩、高管離職、產(chǎn)品下架、清盤等窘境，如今終究還是迎來了被退市的局面，不禁令人唏噓。

高光時刻：年銷酒類產(chǎn)品30億

聯(lián)交所在通告中稱，天喔國際的股份自2018年8月13日起已暫停買賣。根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條，若該公司未能于2020年2月12日或之前復牌，聯(lián)交所可將該公司除牌。而時至今日，天喔國際仍未能在指定期限內復牌。

5月8日，上市委員會決定根據(jù)上述條例取消該公司股份在聯(lián)交所的上市地位，天喔國際于5月15日向上市復核委員會申請復核上市委員會的決定，但復核結果為維持原決定。按此，聯(lián)交所將于2020年11月13日上午9時起執(zhí)行該決定。

天喔國際的上市之旅就此終結，對于資本市場而言，這樣的案例或許并不鮮見，但卻足以引起行業(yè)關注。因為僅僅在四年以前，天喔國際還是另一派風光。

公開資料顯示，天喔國際于2011年成立，于2013年在香港主板上市。起家于上海的天喔國際，其老本行是食品飲料經(jīng)銷商，之后側重于自有品牌建設，逐漸從經(jīng)銷商轉變?yōu)槠放葡M品公司。經(jīng)過多年經(jīng)營，又從商業(yè)企業(yè)轉變?yōu)橹圃炫c銷售的復合型企業(yè)。

在大多數(shù)人的認知里，天喔國際的主營業(yè)務是飲料和休閑食品，特別是天喔系列茶飲料在市場上有較高知名度。但云酒頭條（微信號：云酒頭條）早在2016年，就注意到在該公司營收總額中，酒水業(yè)務做出了重大貢獻，比重一度超半。

根據(jù)年報顯示，2014年，天喔國際酒類銷售額高達27.13億元。2015年有所下滑，但也達到23.32億元。2016年，天喔國際旗下自有品牌酒精飲料實現(xiàn)營收4.47億元，第三方酒精飲料實現(xiàn)營收22.26億元，兩者合計26.73億元。到了2017年，這一數(shù)字變成了30億元，這一數(shù)字足以比肩眾多酒類超商。

而其運營的酒類品牌更是陣容強大，除自有品牌“谷和”黃酒、自有品牌進口葡萄酒（如嘉誠莊園、康堤）外，由天喔國際占股51%的南浦食品擁有多個知名酒類品牌的中國獨家代理、地區(qū)獨家代理權，其中包括馬爹利、芝華士、軒尼詩、加州樂事、茅臺、五糧液等。從品牌資源看，天喔國際同樣具備一線大商的實力。

一個本以休閑食品飲料為主要業(yè)務的企業(yè)，卻默默成了酒水領域的淘金者。天喔國際被媒體拉到燈光下之后，很多人預測，其將在未來的酒水市場前途無量。然而，這些遐想止步于2018年的5月。

至暗時刻：財務疑云下巨虧41億

作為國內食品酒類行業(yè)知名大商，天喔國際前任董事會主席、前任執(zhí)行董事及前任行政總裁林建華，曾一手打造出南浦食品和天喔國際。然而也正是因為他，公司走到搖搖欲墜的邊緣。

2018年6月29日，天喔國際發(fā)布公告稱，公司董事會決議向林建華發(fā)出通知，免去其董事會主席、執(zhí)行董事及行政總裁職務，并不再擔任公司薪酬委員會成員及公司提名委員會主席。

行業(yè)愕然。

根據(jù)天喔國際后來發(fā)布的一項公告，2017年，林建華代表天喔國際全資附屬公司天喔食品向寧波通商銀行簽訂綜合授信合同，獲得貸款額度4.5億。按照授信合同，寧波通商銀行有權向天喔食品直接收回所有貸款，劃撥款項時毋須取得天喔食品的事前同意，并已經(jīng)劃撥3.36億元。

然而，該項交易不僅公司中報沒有披露，公司多名執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事及獨立非執(zhí)行董事都表示不知情。

此外，自2016年1月1日以來，天喔國際多家附屬公司就買賣貨品與其他公司簽訂一系列協(xié)議，共支付16.85億元的預付款項，但天喔國際并未從這些協(xié)議中收到任何待交付貨品。

上述不尋常交易，均與處于旋渦中心的林建華以及南浦食品直接關聯(lián)，金額涉及超過21億，幾乎占2017年公司營業(yè)收入50.18億的一半，其中不少涉及酒類交易。

隨著2018年年中林建華被免去相關職務，上述財務疑云帶來的沖擊開始在各層面發(fā)散開來。

2018年8月13日上午9時起，公司股份暫停所有買賣。此后三個多月的時間里，包括首席財務官、營運總監(jiān)、行政總裁在內的多位高管相繼離職。

更大的影響表現(xiàn)在財務營收上。根據(jù)年報，天喔國際2018年實現(xiàn)收益15.48億元人民幣，同比下滑69.2%；凈利虧損達41.73億元，為業(yè)界震驚。2019年上半年，天喔國際實現(xiàn)收入4.64億元，凈利仍然虧損6094萬元。

在股市上，天喔國際2013年9月在香港主板上市時，發(fā)行股票5億股，每股發(fā)行價港幣3.15元，募集資金15.75億港元。伴隨天喔爆雷，其股價下跌到0.38元左右，投資者損失慘重。

與此同時，天喔國際在多地被曝出產(chǎn)品下架、銷售慘淡，甚至裁員消息。天喔國際也開始了漫長繁瑣的申請清盤、謀求復牌之路，此次聯(lián)交所通告的發(fā)出，算是終于為此畫上了句號。

落幕時刻：最后的啟示

天喔國際的落寞，值得行業(yè)深思的地方在于，不是因為經(jīng)營不善、資金斷裂、市場潰退，而僅因為實際控制人的問題，便影響到了公司的生死存亡，這在中國酒類流通行業(yè)十分罕見。

天喔國際從一個酒類年銷售30億的大商，快速從資本市場墜落，令人唏噓。云酒頭條（微信號：云酒頭條）在此前的報道中也多次提及，現(xiàn)實就是過去的未來，對于眾多正在追求輝煌的經(jīng)銷商而言，天喔之變是一面很好的鏡子。

首先，早期的天喔國際依然有許多值得學習的地方。

主做洋酒品牌卻能實現(xiàn)20-30億元的年銷售額，意味著天喔在這方面具有相當?shù)膶I(yè)性和精準定位。而對于任何酒類商家來說，專業(yè)化運作都是取得發(fā)展的重要條件。

天喔國際通過對自有品牌和第三方品牌的準確搭配，強化渠道做透市場，對經(jīng)銷商在選擇品類和品牌的搭配上，以及完善產(chǎn)業(yè)鏈布局上，應當有參考的意義。

當然，更多的啟示在于反思教訓。

首先，謹記公司治理結構的重要性。天喔國際作為一家上市企業(yè)，內部并未建立起完善的職業(yè)經(jīng)理人管理和監(jiān)督機制，導致企業(yè)出現(xiàn)重大的財務問題。創(chuàng)始人出現(xiàn)問題后，企業(yè)運作即陷入癱瘓。這也為正在擴大規(guī)模的酒商敲響警鐘。

其次，謹記團隊建設的重要性。天喔國際創(chuàng)始人一手帶大公司，卻并未培養(yǎng)后備團隊，其“失聯(lián)協(xié)助調查”后公司缺乏接班人，立即陷入群龍無首境地，造成公司人心不穩(wěn)，高管相繼離職。

再次，謹記信息披露的重要性。從財務疑云可以看出，林建華涉及的多項交易，公司中報并沒有披露，公司多名執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事及獨立非執(zhí)行董事甚至都不知情，造成公司在后續(xù)應變中極為被動。

最后，謹記戒驕戒躁，保持居安思危。回顧天喔國際事發(fā)前的狀態(tài)，“這邊風景獨好”，酒類年銷售30億的成績足以傲視群雄。然而在充滿變數(shù)的資本市場上，利害得失都會被放大。颶風起于青萍之末，應當注意好發(fā)展的每一個細節(jié)。

總之，打鐵需要自身硬，一個想要在激烈市場競爭中穩(wěn)步前行的健康的公司，應當有完善的治理結構、良好的規(guī)章管理制度以及優(yōu)秀的人才團隊建設，這是我們能夠從一個30億大商的短暫輝煌和沒落中，所能反思到的。

關鍵詞： 天喔國際