中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，12月15日，2020年創(chuàng)業(yè)板上市委第56次會(huì)議披露，江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華蘭股份”）首發(fā)獲通過。

華蘭股份成立于1992年，專業(yè)從事直接接觸注射劑類藥品包裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括各類覆膜膠塞、常規(guī)膠塞等，并廣泛用于輸液、凍干、粉針、單抗、小水針、采血、中藥復(fù)方制劑等藥品制劑領(lǐng)域，保護(hù)藥物免受環(huán)境影響，并有助于維持藥物質(zhì)量和安全。

江陰華蘭機(jī)電科技有限公司(“華蘭機(jī)電”)直接持有華蘭股份28.00%的股權(quán)，為控股股東，華國平、楊菊蘭以及華一敏為實(shí)際控制人。其中，華國平和楊菊蘭系夫妻關(guān)系，華一敏系華國平和楊菊蘭之長(zhǎng)子。截至目前，華國平、楊菊蘭和華一敏合計(jì)控制公司3782.78萬股對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，占公司表決權(quán)比例的37.4533%。

招股書顯示，本次募集資金投資項(xiàng)目分為“自動(dòng)化、智能化工廠改造項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。募集資金投資項(xiàng)目有利于提高公司生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化和信息化水平，以及公司自主研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，從而增強(qiáng)公司未來的持續(xù)盈利能力。

2020年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降19.58%

2017年-2019年和2020年1-6月，公司覆膜膠塞產(chǎn)生的銷售收入分別為16053.27萬元、19853.86萬元、23330.36萬元、9325.1萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入41.34%、45.79%、50.75%、44.03%；常規(guī)膠塞產(chǎn)生的銷售收入分別為20537.82萬元、22116.49萬元、21530.94萬元、11380.42萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的52.88%、51.01%、46.83%、53.74%。

得益于上述兩大業(yè)務(wù)的“助力”，報(bào)告期內(nèi)，華蘭股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38835.12萬元、43356.15萬元、45974.59萬元，21176.95萬元，呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

雖然營收持續(xù)增長(zhǎng)，但華蘭股份的凈利潤(rùn)卻在波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，華蘭股份的凈利潤(rùn)分別為7688.43萬元、8606.14萬元、8517.4萬元、3814.74萬元，2019年華蘭股份的凈利潤(rùn)同比下降了1.03%。

需要指出的是，華蘭股份還在招股說明書中對(duì)2020年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，而這一預(yù)告似乎意味著，其營收或?qū)⒃?020年終止上升的勢(shì)頭，且凈利潤(rùn)還將繼續(xù)下降。華蘭股份預(yù)測(cè)，其2020年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43292.52萬元，同比下降5.83%，歸母凈利潤(rùn)為7653.52萬元，同比下降19.58%。

華蘭股份表示，公司2020年預(yù)計(jì)營業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有所下降，主要是因?yàn)槭苄鹿诜窝滓咔橛绊?，國?nèi)大多醫(yī)院門診較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)未開放，部分院內(nèi)用藥量減少，如抗生素產(chǎn)品的銷售會(huì)受到短期影響，輝瑞制藥、恒瑞醫(yī)藥等主要客戶的膠塞產(chǎn)品需求下降，導(dǎo)致公司向其銷售的覆膜膠塞產(chǎn)品減少。

債務(wù)壓力大，短期借款遠(yuǎn)高于貨幣資金

據(jù)了解，此次華蘭股份IPO欲募集5.5億元。其中，3.5億元用于自動(dòng)化、智能化工廠改造項(xiàng)目，0.5億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，27.27%的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

為何華蘭股份要募集如此多的流動(dòng)資金？

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華蘭股份的貨幣資金分別為543.43萬元、3440.41萬元、4826.82萬元、3651.06萬元，短期借款分別是18900萬元、15550萬元、14118.78萬元、16012.7萬元。

在每個(gè)報(bào)告期期末，華蘭股份的短期借款始終遠(yuǎn)高于其貨幣資金。

除此之外，招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，華蘭股份的流動(dòng)比率分別為0.85、1.24、1.45、1.41，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.63、2.83、2.69、2.42；公司速動(dòng)比率分別為0.66、0.91、1.05、1.04，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.07、2.2、2.1、1.84。

上述時(shí)間段內(nèi)，無論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，華蘭股份均始終低于同行業(yè)可比公司的平均值。

主要風(fēng)險(xiǎn)提示

（一）質(zhì)量管控風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)穩(wěn)定地向制藥企業(yè)提供高質(zhì)量的藥用膠塞產(chǎn)品。但若公司后續(xù)在質(zhì)量管控方面出現(xiàn)問題，則可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，影響藥用膠塞在藥品灌裝產(chǎn)線的上機(jī)性能，甚至出現(xiàn)與藥品的相容性等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展及持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將造成不利影響。

（二）下游市場(chǎng)或藥企客戶需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司的客戶主要為各類制藥企業(yè)，客戶相對(duì)分散，因此制藥行業(yè)的整體景氣程度將影響發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績(jī)。受醫(yī)療支出增加、人口老齡化程度提高、國民健康意識(shí)不斷增強(qiáng)等因素推動(dòng)，我國醫(yī)藥行業(yè)近年來處于增長(zhǎng)過程之中，從而帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長(zhǎng)。但若未來醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩，則對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)將造成不利影響。

（三）重要原材料的采購風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品的主要原材料為鹵化丁基橡膠、高阻隔性膜材料、煅燒高嶺土等。目前鹵化丁基橡膠和高阻隔性膜材料的主要供應(yīng)商仍集中在美國、日本、加拿大、新加坡、法國等國家，公司主要原材料供應(yīng)存在一定程度的對(duì)外依存度。如果公司的重要原材料供應(yīng)商出現(xiàn)較大的經(jīng)營變化或外貿(mào)環(huán)境出現(xiàn)貿(mào)易摩擦等重大不利變化，導(dǎo)致相關(guān)原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)或者供應(yīng)不足的情況，則將對(duì)公司的成本控制和生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，從而導(dǎo)致公司盈利能力受到重大不利影響。

（四）無法維持目前毛利率水平的風(fēng)險(xiǎn)

2017年至2020年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為50.92%、50.43%、51.88%和47.25%，高于同行業(yè)公司平均水平，主要系公司核心產(chǎn)品覆膜膠塞技術(shù)附加值較高、合格品質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量相對(duì)較少、產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到進(jìn)口替代要求，較好地滿足了當(dāng)前制藥企業(yè)對(duì)于質(zhì)量穩(wěn)定的高品質(zhì)國產(chǎn)藥用膠塞的采購需求。此外，公司長(zhǎng)期深耕覆膜膠塞領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在該細(xì)分市場(chǎng)具有一定的議價(jià)能力。但若未來覆膜膠塞產(chǎn)品出現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶降價(jià)需求等因素導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，或者由于公司議價(jià)能力下降，原材料成本和人力成本上升無法及時(shí)向下游客戶傳導(dǎo)，則公司將面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)

2020年初，新冠肺炎疫情在全球陸續(xù)爆發(fā)，對(duì)各國的公共安全和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了很大的挑戰(zhàn)。雖然公司在新冠肺炎疫情爆發(fā)后積極組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，幫助下游制藥企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情防控工作，但公司的生產(chǎn)經(jīng)營在國內(nèi)疫情防控過程中也不可避免地受到了一定影響。當(dāng)前，國內(nèi)疫情防控已取得階段性成果，公司的生產(chǎn)經(jīng)營亦已恢復(fù)，但隨著疫情在日本、韓國、歐洲、美國等全球主要國家和地區(qū)的蔓延，其防疫形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，同時(shí)國內(nèi)疫情仍存在再次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司客戶的終端銷售可能造成沖擊，從而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

（六）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人海外銷售多以外幣進(jìn)行結(jié)算，主要原材料中的鹵化丁基橡膠和高阻隔性膜材料也主要采購自國外供應(yīng)商，亦以外幣進(jìn)行結(jié)算。公司2017年、2018年、2019年和2020年1-6月的匯兌損益金額分別為78.89萬元、-41.41萬元、1.84萬元和-12.66萬元。若未來人民幣匯率受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響而發(fā)生大幅波動(dòng)，則可能會(huì)對(duì)公司海外銷售和核心原材料的購置成本產(chǎn)生較大影響。公司存在一定的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 華蘭股份 IPO