中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序同意青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德固特”）創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)，德固特及其承銷商將分別與深圳證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。德固特本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,500萬(wàn)股，募集資金4.535億元，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江承銷。

資料顯示，德固特位于山東省膠州市，注冊(cè)成立于2004年4月5日，2012年10月經(jīng)股份制改革整體變更為股份公司。此前，德固特曾于2016年2月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，并于2017年9月摘牌。德固特是一家高科技節(jié)能環(huán)保裝備制造商，公司集設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、檢驗(yàn)、銷售、服務(wù)于一體，面向化工、能源、冶金、固廢處理等領(lǐng)域，為全球客戶提供清潔燃燒與傳熱節(jié)能解決方案，同時(shí)接受專用裝備定制。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，魏振文直接持有公司5388萬(wàn)股股份，占公司總股本的71.84%，通過(guò)青島德灃控制公司8.16%股權(quán)，合計(jì)控制公司80.00%股權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

德固特本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,500萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%。保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江承銷，審計(jì)機(jī)構(gòu)為信永中和會(huì)。

德固特計(jì)劃募集資金4.535億元，其中2.86億元用于節(jié)能裝備生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目，9123.20萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，7600萬(wàn)元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俨环€(wěn)定，毛利率明顯高于同行

2015-2019年及2020年1-9月，德固特營(yíng)業(yè)收入分別為16,156.67萬(wàn)元、16,381.19萬(wàn)元、21,797.75萬(wàn)元、23,573.85萬(wàn)元、26,402.71萬(wàn)元、11,842.79萬(wàn)元，2016-2019年，德固特營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)1.07%、33.48%、8.15%、12%。

2015-2019年及2020年1-6月，德固特的凈利潤(rùn)分別為2,364.24萬(wàn)元、2,742.15萬(wàn)元、3,752.42萬(wàn)元、5,069.04萬(wàn)元、6,179.58萬(wàn)元、2,725.38萬(wàn)元，2016-2019年，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.98%、36.84%、35.09%、21.91%。

德固特預(yù)計(jì)2020年度營(yíng)業(yè)收入為24,400.00萬(wàn)元至25,900.00萬(wàn)元，同比下降7.59%至1.90%，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5,900.00萬(wàn)元至6,500.00萬(wàn)元，同比下降4.80%至上升4.88%，預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5,200.00萬(wàn)元至5,800.00萬(wàn)元，同比下降9.75%至上升0.67%。

招股書(shū)披露的信息顯示，2017年至2019年，德固特主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.51%、41.00%和42.20%，明顯高于同行業(yè)可比公司。

數(shù)據(jù)顯示，寶色股份2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.11億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本5.77億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率18.85%；2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9.12億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本7.25億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率20.50%。2018年，杭鍋股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入35.49億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本26.67億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率24.85%；2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入38.80億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本30.88億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率20.41%。

德固特解釋稱，公司外銷毛利率突出主要是由于公司外銷產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)較低。

三次分紅累計(jì)逾億元，還欲募資7600萬(wàn)元“補(bǔ)血”

此番上市，德固特欲募資7600萬(wàn)元補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，事實(shí)上，德固特或并不“差錢(qián)”。三次分紅累計(jì)逾億元，募資“補(bǔ)血”合理性存疑。

2017-2019年，德固特的資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.15%、38.76%、38.22%，保持穩(wěn)定，且資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。截至2020年6月30日，德固特的資產(chǎn)負(fù)債率為38.68%。同期，7家可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為52.51%，高于同期德固特的資產(chǎn)負(fù)債率水平。

與此同時(shí)，德固特“手握”過(guò)億元貨幣資金，且經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流充足。

2017-2019年及2020年1-6月，德固特的貨幣資金分別為10,711.76萬(wàn)元、12,466.63萬(wàn)元、11,809.61萬(wàn)元、10,941.87萬(wàn)元；同期，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為9,793.93萬(wàn)元、7,859.03萬(wàn)元、7,971.89萬(wàn)元、6,754.85萬(wàn)元。德固特經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2,741.89萬(wàn)元、1,316.88萬(wàn)元、8,318.31萬(wàn)元、5,416.14萬(wàn)元。

值得注意的是，2018年以來(lái)德固特已經(jīng)進(jìn)行了三次現(xiàn)金分紅，累計(jì)金額超1億元。2018-2019年及2020年1-6月，德固特現(xiàn)金分紅分別為2,250萬(wàn)元、4,500萬(wàn)元、4,500萬(wàn)元，總計(jì)11,250萬(wàn)元。

應(yīng)收賬款占比較高，流動(dòng)負(fù)債上升

2015-2019年，德固特應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)分別為7,976.91萬(wàn)元、10,035.04萬(wàn)元、13,010.87萬(wàn)元、16,330.41萬(wàn)元、14,931.5萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為49.37%、61.26%、59.69%、69.27%、56.55%，占比較高。

德固特應(yīng)收賬款占比偏高且在2017年至2018年間劇增，主要原因包括產(chǎn)品特點(diǎn)、商業(yè)模式以及下游客戶資金安排。此外，德固特產(chǎn)業(yè)鏈周期耗時(shí)長(zhǎng)，涉及節(jié)能環(huán)保設(shè)備設(shè)計(jì)，制造以及銷售，相應(yīng)地結(jié)付周期會(huì)被拉長(zhǎng)，應(yīng)收賬款會(huì)累積。

此外，德固特主要面向化工、能源、固廢處理等重工業(yè)下游企業(yè)，這系列企業(yè)設(shè)備制造與采購(gòu)費(fèi)用高昂，產(chǎn)業(yè)鏈也同樣復(fù)雜耗時(shí)，且遵循嚴(yán)格預(yù)算制度，通常項(xiàng)目審批與申請(qǐng)?jiān)谏习肽?，?xiàng)目建設(shè)集中在下半年，驗(yàn)收與付款則也發(fā)生在下半年。

因此，德固特資本回收期長(zhǎng)，應(yīng)收賬款占比上升，資金周轉(zhuǎn)壓力，且節(jié)能環(huán)保行業(yè)處于起步初期，需投入大量研發(fā)與技術(shù)人員成本。德固特解釋稱：公司在近幾年處于持續(xù)成長(zhǎng)階段，在研發(fā)、廠房建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置、拓展市場(chǎng)等多方面有大量資金需求，但僅靠自身支持與銀行貸款不滿足企業(yè)快速上升需求。

過(guò)去四年，德固特流動(dòng)負(fù)債持續(xù)上升，從2016年至2019年分別為1.3億元，1.5億元，2億元和2億元，現(xiàn)金流明顯不足。

德固特表示，未來(lái)三年，公司要加強(qiáng)新技術(shù)，新產(chǎn)品研發(fā);進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，而且要大量引進(jìn)高端技術(shù)人才充實(shí)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步市場(chǎng)份額擴(kuò)大，這意味著德固特的負(fù)債率可能會(huì)繼續(xù)走高。

關(guān)鍵詞： 德固特 IPO