永和制冷IPO過會(huì):外銷收入占比較高暗藏風(fēng)險(xiǎn),多次被行政處罰
中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊,1月21日,2021年第十八屆發(fā)審委第11次工作會(huì)議結(jié)果顯示,浙江永和制冷股份有限公司(以下簡稱“永和制冷”)首發(fā)獲通過。永和制冷擬于上交所主板上市,本次公開發(fā)行股份不超過6,667萬股,募集資金13.98億元,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
資料顯示,永和制冷主營業(yè)務(wù)為氟化學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋螢石資源、氫氟酸、氟碳化學(xué)品、含氟高分子材料。公司主要產(chǎn)品包括氟碳化學(xué)品單質(zhì)(HCFC-22、HFC-152a、HFC-143a、HFC-32、HFC-227ea、HFC-125等)、混合制冷劑(R410A、R404A等)、含氟高分子材料及其單體(FEP、HFP、PTFE等)以及氫氟酸、螢石精粉、螢石塊礦等。
永和制冷控股股東為童建國,截至最新招股說明書簽署日,直接持有公司59.69%股份。公司實(shí)際控制人為童建國及童嘉成。
永和制冷本次公開發(fā)行股份不超過6,667萬股,發(fā)行后總股本不超過26,667萬股。IPO保薦機(jī)構(gòu)為中信證券,發(fā)行人會(huì)計(jì)師為立信,律師為中倫。
永和制冷此次IPO擬募集資金13.98億元,用于邵武永和新型環(huán)保制冷劑及含氟聚合物等氟化工生產(chǎn)基地項(xiàng)目。
2019年業(yè)績下滑明顯,研發(fā)費(fèi)用率逐年降低
據(jù)上會(huì)稿,2017年-2019年及2020年上半年,永和股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.21億元、20.73億元、18.83億元、9.59億元,對(duì)應(yīng)凈利潤分別為1.08億元、1.56億元、1.39億元、6416.41萬元。
不難看出,連續(xù)兩年業(yè)績?cè)鲩L后,永和股份在2019年的營收和凈利卻雙雙下滑:收入同比下滑了9.17個(gè)百分點(diǎn),凈利潤則較此前同期下降了10.89%。2018年至2019年,公司當(dāng)期主營產(chǎn)品之一的氟碳化學(xué)品由產(chǎn)生收入16.54億元降至14.03億元,這一下降進(jìn)而影響到了其總收入。
永和股份表示,2019年受下游氟化工市場增速放緩和氟碳化學(xué)品行業(yè)產(chǎn)能釋放等因素影響,部分氟碳化學(xué)品銷售價(jià)格震蕩下行,公司氟碳化學(xué)品銷售收入相比2018年一定幅度下滑;此外,2020年1-6月,受疫情等因素影響,公司制冷劑產(chǎn)品下游需求減弱,制冷劑產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下滑,導(dǎo)致氟碳化學(xué)品整體收入占比有所下降。
報(bào)告期各期末,公司貨幣資金余額分別為34,304.41萬元、49,868.02萬元、36,587.91萬元及40,861.63萬元,在流動(dòng)資產(chǎn)中占比分別為37.90%、42.78%、37.84%及39.09%。
公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資均為銀行承兌匯票,報(bào)告各期末賬面余額分別為13,536.94萬元、18,170.08萬元、16,232.39萬元及19,869.62萬元,余額變動(dòng)與公司營業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、票據(jù)到期承兌時(shí)間以及對(duì)外背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)金額等因素相關(guān)。
報(bào)告期各期末,公司存貨賬面價(jià)值分別為19,023.54萬元、19,912.65萬元、18,715.04萬元和19,939.80萬元,占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.01%、17.08%、19.36%和19.08%。
報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率分別為25.61%、22.94%、23.44%和21.19%,主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.21%、22.39%、22.99%和20.71%。
費(fèi)用方面,報(bào)告期內(nèi),公司銷售費(fèi)用分別為10,368.56萬元、13,638.25萬元、13,658.32萬元和6,529.77萬元,占營業(yè)收入比例分別為6.82%、6.58%、7.25%和6.81%。管理費(fèi)用分別為8,554.03萬元、11,993.69萬元、12,946.91萬元和5,872.70萬元,分別占營業(yè)收入的5.62%、5.79%、6.88%和6.13%。
報(bào)告期內(nèi),研發(fā)費(fèi)用分別為2,116.48萬元、2,602.98萬元、2,139.09萬元和842.63萬元,占營業(yè)收入的比例分別為1.39%、1.26%、1.14%和0.88%,研發(fā)費(fèi)用率逐年下降。與同行業(yè)上市公司相比,報(bào)告期內(nèi),同行業(yè)平均值分別為1.64%、1.86%、1.89%、1.56%,公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例明顯低于同行業(yè)平均水平。
外銷收入占比較高,暗藏風(fēng)險(xiǎn)
永和股份還具有境外收入占比較高的特征。報(bào)告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)收入中外銷收入分別為7.32億元、10.78億元、8.99億元、3.57億元,占比分別為48.69%、52.86%、48.79%、38.09%;公司外銷產(chǎn)品的的主要進(jìn)口國包括美國、俄羅斯、韓國、土耳其、印度、阿根廷、巴西等國家。
2020年4月,美國商務(wù)部正式發(fā)布了HFC混配反規(guī)避調(diào)查的肯定性初裁,認(rèn)定所有進(jìn)口自中國的用于在美國進(jìn)行混配的HFC-32、HFC-125、HFC-143a單質(zhì)產(chǎn)品和非授權(quán)的R421A以及未完成的混配產(chǎn)品規(guī)避了HFC混配產(chǎn)品的反傾銷稅令。截至本招股說明書簽署日,該調(diào)查尚未宣布終裁結(jié)果。
若終裁結(jié)果認(rèn)定相關(guān)產(chǎn)品存在反規(guī)避行為,對(duì)美出口的相關(guān)產(chǎn)品將適用氫氟烴混合物的反傾銷稅率。在當(dāng)前日益緊張的全球貿(mào)易形勢(shì)下,風(fēng)險(xiǎn)暗藏,若出現(xiàn)關(guān)稅壁壘增加、匯率波動(dòng)等不利情形,可能會(huì)對(duì)永和制冷的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
此外,永和股份的外銷收入主要以美元進(jìn)行報(bào)價(jià)和結(jié)算,人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐捎绊憽?/p>
永和股份報(bào)告期內(nèi)匯兌損益金額分別為2,341.45萬元、-2,630.32萬元、-320.79萬元和-524.17萬元。隨著人民幣國際化進(jìn)程的逐步推進(jìn),人民幣對(duì)美元浮動(dòng)區(qū)間不斷擴(kuò)大,匯兌損益有進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。
多次被行政處罰,還涉及一起大額訴訟
截至目前,公司擁有8家全資子公司,分別為金華永和、內(nèi)蒙永和、華生氫氟酸、華生螢石、邵武永和、浙江華生礦業(yè)、海龍物流和香港永和;2家控股子公司,分別為冰龍環(huán)保、內(nèi)蒙華興礦業(yè)。
據(jù)IPO日?qǐng)?bào)消息,報(bào)告期內(nèi),永和股份及其子公司曾受到過多達(dá)16次行政處罰。
公開資料顯示,永和股份以及金華永和、內(nèi)蒙永和等子公司出現(xiàn)在處罰名單上,其中永和股份曾因出口一氯二氟甲烷最終抵國申報(bào)不實(shí),違反海關(guān)監(jiān)管規(guī)定、影響國家許可證件管理,被大榭海關(guān)于2017年9月處以高達(dá)79.5萬元的行政處罰;
再譬如,2018年3月,子公司金華永和因擅自外發(fā)稅料件、未如實(shí)向海關(guān)申報(bào)加工貿(mào)易成品單位耗料量、擅自調(diào)換保稅料件、擅自轉(zhuǎn)讓保稅料件副產(chǎn)品等行為,被金華海關(guān)處以共計(jì)27.05萬元的罰款。
IPO日?qǐng)?bào)粗略計(jì)算,2017年至今,公司及子公司在多次行政處罰中共計(jì)被罰款了152.57萬元。
公司解釋稱,上述受到的行政處罰不屬于重大違法違規(guī)情形,對(duì)本次發(fā)行不構(gòu)成障礙。一位業(yè)內(nèi)人士則對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示,雖然并未有重大違法違規(guī),但屢次被處罰也在側(cè)面反映了公司的內(nèi)控等方面可能存在問題。
招股書還披露,雖永和股份已取得固定污染源排污登記回執(zhí),但目前其他生產(chǎn)型子公司(金華永和、內(nèi)蒙永和、華生氫氟酸、華生螢石)尚未取得排污許可證;報(bào)告期內(nèi),金華永和HCFC-22產(chǎn)能超過環(huán)評(píng)批復(fù)的產(chǎn)能,以及其HFC-143a項(xiàng)目未取得環(huán)境影響評(píng)價(jià)批復(fù)進(jìn)行生產(chǎn)。
此外,永和股份的子公司目前還涉及到了一起大額訴訟。
據(jù)悉,中國化學(xué)工程第六建設(shè)有限公司在2019年提起訴訟,要求內(nèi)蒙永和給付其承包相關(guān)工程款449.28萬元,并給付上述工程款的同期銀行貸款利息,要求內(nèi)蒙永和賠償損失341.67萬元;2020年7月,內(nèi)蒙永和則要求被反訴人支付工程質(zhì)量維修整改費(fèi)用75.66萬元,以及扣減工程款71.68萬元。
發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題
1、2019年發(fā)行人營業(yè)收入、扣非歸母凈利潤均同比下降。發(fā)行人預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入略有增長,扣非歸母凈利潤持續(xù)下降。請(qǐng)發(fā)行人代表說明:(1)2019年業(yè)績下滑的原因,報(bào)告期收入、凈利潤波動(dòng)情況與同行業(yè)可比公司是否存在明顯差異;(2)反傾銷調(diào)查以及中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情對(duì)發(fā)行人報(bào)告期銷售及整體經(jīng)營業(yè)績的影響,發(fā)行人的應(yīng)對(duì)措施及其有效性;(3)發(fā)行人2020年業(yè)績預(yù)測(cè)的實(shí)現(xiàn)情況,預(yù)測(cè)是否謹(jǐn)慎,收入與扣非歸母凈利潤反向變動(dòng)的原因,扣非歸母凈利潤是否存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程,并發(fā)表明確核查意見。
2、請(qǐng)發(fā)行人代表說明:(1)報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)可比公司存在差異的原因及合理性;(2)發(fā)行人同類產(chǎn)品不同銷售模式毛利率的差異情況,外銷毛利率與同行業(yè)存在差異的原因;(3)分裝混配業(yè)務(wù)氟碳化學(xué)品毛利率2017年和2018年高于貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率、2019年和2020年上半年低于貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率的原因及合理性;(4)報(bào)告期發(fā)行人供應(yīng)商與客戶重疊的商業(yè)合理性、交易真實(shí)性,發(fā)行人供應(yīng)商與客戶重疊、向同行業(yè)采購或銷售等情形是否符合行業(yè)慣例。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程,并發(fā)表明確核查意見。
3、發(fā)行人主營業(yè)務(wù)為氟碳化學(xué)品的生產(chǎn)銷售,曾存在未取得業(yè)務(wù)資質(zhì)及經(jīng)營許可生產(chǎn)經(jīng)營的情形。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)說明是否已取得生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)具備的全部資質(zhì),維持或再次取得相關(guān)重要資質(zhì)是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)或障礙;(2)說明《蒙特利爾議定書》等規(guī)定、生產(chǎn)配額縮減對(duì)發(fā)行人的影響,主營產(chǎn)品是否存在被淘汰風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)行人盈利能力的可持續(xù)性,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分揭示;(3)結(jié)合環(huán)保受控政策情況,說明未來二代產(chǎn)品進(jìn)一步縮減產(chǎn)量,是否會(huì)對(duì)發(fā)行人的盈利能力造成重大不利影響;(4)結(jié)合全球?qū)Φ谌c第四代產(chǎn)品的生產(chǎn)與需求情況,及發(fā)達(dá)國家對(duì)含氟制冷劑產(chǎn)品的限量政策及縮減趨勢(shì),說明發(fā)行人第三代產(chǎn)品的市場空間及發(fā)展趨勢(shì),第三代制冷劑淘汰趨勢(shì)是否會(huì)對(duì)公司的持續(xù)盈利能力造成重大不利影響;(5)說明公司第四代制冷劑的技術(shù)研發(fā)與人才儲(chǔ)備情況,公司針對(duì)制冷劑更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程,并發(fā)表明確核查意見。
4、報(bào)告期發(fā)行人及子公司多次受到行政處罰。請(qǐng)發(fā)行人代表:(1)說明報(bào)告期被行政處罰的原因及整改情況;(2)對(duì)照《中華人民共和國監(jiān)控化學(xué)品管理?xiàng)l例》及實(shí)施細(xì)則等法律法規(guī),說明發(fā)行人監(jiān)控化學(xué)品生產(chǎn)、經(jīng)營相關(guān)制度和實(shí)際執(zhí)行是否符合相關(guān)規(guī)定,環(huán)保、安全生產(chǎn)及監(jiān)控化學(xué)品相關(guān)內(nèi)控機(jī)制是否健全并有效執(zhí)行。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程,并發(fā)表明確核查意見。
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