“慢牛”會是節(jié)后行情的主基調(diào)。盡管看好后市，但眾機構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士目前普遍持有的觀點仍然認為不會出現(xiàn)快進的牛市。

春節(jié)小長假轉(zhuǎn)瞬即逝，在“2·18”（俺要發(fā)）這個聽起來吉祥的日子，A股市場迎來牛年首個交易日。

鼠年行情可圈可點

回望庚子鼠年，雖開局于“史上最差”時點，期間亦經(jīng)歷多重動蕩，但A股先抑后揚，最終走出了一波結(jié)構(gòu)性牛市。

2020年1月23日，豬年最后一個交易日，這天凌晨，武漢市新冠肺炎疫情防控指揮部發(fā)布通告武漢“封城”，隨后全國 31 個省市相繼宣布啟動重大突發(fā)事件一級響應(yīng)。恐慌情緒隨即傳導(dǎo)到股市，上證指數(shù)當日收盤報2976.53點，跌幅超2%。

而鼠年首個交易日，2020年2月3日，滬深兩市開盤便有超3000只個股跌停，逾3200只個股跌幅超9%。截至收盤時，上證指數(shù)跌幅8.73%報2716.70點，深證成指跌9.13%報9706.58點，創(chuàng)業(yè)板指跌8.23%報1769.16點。

但看結(jié)果，截至今年春節(jié)前的最后一個交易日，2021年2月10日，鼠年的上證指數(shù)累計上漲22.8%，深證成指累計上漲49.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計上漲77.09%。A股總市值達到89.19萬億元，相較豬年最后一個交易日增長了24.79萬億元，增幅38.5%。如果簡單粗暴地以中國結(jié)算公布的最新數(shù)字1.78億戶A股股民來計算，平均每戶賺了13.93萬元！

A股鼠年的出彩表現(xiàn)不僅與全球性“放水”有關(guān)，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)也是可圈可點。

面對疫情帶來的沖擊，去年各國紛紛推出財政貨幣政策以期降低損失。

據(jù)統(tǒng)計，截至2020年11月，全球主要國家通過的財政刺激政策已達到 12萬億美元，占全球GDP的12%左右。

同時，多國央行實行超寬松貨幣政策，既包括直接的利率調(diào)控，也包括一系列針對性政策。截至2020年年底，全球超過60%的經(jīng)濟體將利率下調(diào)至1%以下，部分國家和地區(qū)進入負利率。

此外，根據(jù)中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)初步核算，2020年我國GDP按可比價格計算較上年增長2.3%，在全球一枝獨秀。在全球貿(mào)易遭遇嚴重沖擊的背景下，全年貨物進出口總額創(chuàng)歷史新高，成為2020年全球唯一實現(xiàn)貨物貿(mào)易正增長的主要經(jīng)濟體。

總的來說，鼠年A股也見證了中國資本市場改革開放和疫后經(jīng)濟逐步修復(fù)再企穩(wěn)向上。

“開門紅”已有征兆

牛年“開門紅”！事實上，在春節(jié)小長假的最后一天，甚至春節(jié)前最后兩個交易日，市場已有預(yù)期。

鼠年最后兩個交易日，A股演繹了一波紅包行情，大幅收漲，主要寬基指數(shù)漲幅喜人。彼時，有機構(gòu)人士指出，投資者的做多熱情或來自于央行的最新表態(tài)。

招商證券研報指出，央行避免市場主體過度加杠桿催生資產(chǎn)價格過快上漲和防范系統(tǒng)性風險的政策意圖是2021年1月下旬流動性緊張的真正原因。而據(jù)此推斷，春節(jié)前后流動性應(yīng)該較為友好。

2月18日一早，諾安基金發(fā)布觀點認為，流動性節(jié)前處于正常偏寬裕位置，而節(jié)后央行短期的公開市場操作仍將是流動性判斷的重要方向。節(jié)前流動性與此前中央經(jīng)濟會議中表述“不急轉(zhuǎn)彎”的貨幣信貸政策相一致，預(yù)計今年政策溫和退出的方向不會改變。在美國刺激政策落地后，中短期將繼續(xù)關(guān)注全球核心通脹預(yù)期，中美兩國長端利率走勢等重要指標。

信心還來自于歷史經(jīng)驗。渤海證券分析師宋旸指出，很多研究表明，A股存在一定程度的日歷效應(yīng)，尤其在長假前后特別明顯。據(jù)過去16年長假后A股主要指數(shù)的分段表現(xiàn)，春節(jié)長假過后A股上漲概率較高。中原證券分析師張剛也指出，預(yù)計春節(jié)后A股短線小幅上揚的可能性較大。

值得一提的是，作為聰明錢代表的北向資金在節(jié)前持續(xù)掃貨，北向資金連續(xù)7個交易日保持凈流入，合計金額超過350億元。

招商銀行研報指出，2021年股市環(huán)境料為“盈利改善、資金偏緊”。盈利上看，一季度盈利有望維持修復(fù)態(tài)勢，4月-5月或為拐點，整體估值仍處歷史高位，但企業(yè)盈利的更快修復(fù)使其在全球股指中具有更明顯的相對優(yōu)勢，資金面寬松程度料不如2020年，但并不意味著股市一定是弱勢表現(xiàn)。

不過，也不乏冷靜者。方正證券首席市場分析師趙偉認為，大盤中長期趨勢依舊是慢牛行情，震動盤升是主基調(diào)，但階段大盤而言，仍區(qū)間震蕩蓄勢為主。

“機構(gòu)之間、公私募之間、機構(gòu)與散戶之間、內(nèi)外資之間將為了爭奪A股市場話語權(quán)與定價權(quán)而博弈加劇，誰擁有了市場話語權(quán)，誰就會擁有市場優(yōu)先定價權(quán)，節(jié)前的市場如此，節(jié)后的市場也將如此，這才是市場不確定性所在，也是市場魅力所在?！彼f。

節(jié)前，信達期貨曾表示“看空”節(jié)后的A股，其看空的三大邏輯為：市場風格頻繁切換，A股資金抱團將面臨“三個和尚沒水吃”的困境；春節(jié)期間，外圍市場不確定性增大；機構(gòu)散戶風聲鶴唳，外圍市場的殺跌和美國VIX指數(shù)到達30%以上的高位水平可能會帶來恐慌性拋售。

然而目前來看，第二、第三項邏輯的打擊力度已經(jīng)減弱。春節(jié)期間，風險偏好抬升全球股指。2月11日至2月16日，英國富時100、俄羅斯RTS、日經(jīng)225指數(shù)、恒生指數(shù)區(qū)間漲幅分別為3.6%、3.3%、3.1%、2.4%，其中日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)近30年新高，富時A50期貨上漲1.13%。

同時，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期加強，帶動大宗商品普漲。春節(jié)期間，原油漲幅居前，工業(yè)金屬次之。其中，國際油價突破60美元/桶，美油3月合約上漲至13個月高點至60.12美元/桶，布油4月合約漲至63.24美元/桶。

“慢?！睍枪?jié)后行情的主基調(diào)。盡管看好后市，但眾機構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士目前普遍持有的觀點仍然認為不會出現(xiàn)快進的牛市。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍稱，雖然2021年還是牛市走勢，但仍然強調(diào)慢牛、長牛，而不是單邊牛市。只有業(yè)績好的企業(yè)才會不斷受到資金加持、不斷創(chuàng)出新高，而差的公司還是無人問津，市場結(jié)構(gòu)分化的特征依然明顯。

申萬宏源首席市場專家桂浩明也表示資金面不支持“大牛市”。

他認為，中國經(jīng)濟在2021年將進一步復(fù)蘇，回到常態(tài)化運行的狀態(tài)，所以整個資金面可能和2020年有所不同，會略有收緊。在這種情況下，股市不會出現(xiàn)大牛市格局。同時，2021年也是一個轉(zhuǎn)型的階段，伴隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，市場將呈現(xiàn)以結(jié)構(gòu)性行情為主的格局，而改革會成為2021年中國資本市場的一個基本特征。

關(guān)鍵詞： 市場 牛年 開門紅 節(jié)后