中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月24日訊：據(jù)上清所披露消息顯示，廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股集團(tuán)有限公司擬發(fā)2021年度第一期中期票據(jù)。

信息顯示，當(dāng)期票據(jù)注冊(cè)金額25億元，本期基礎(chǔ)發(fā)行金額5億元，本期發(fā)行金額上限10億元，發(fā)行期限為3年，發(fā)行日為2021年2月26日-2021年3月1日，起息日為2021年3月2日，募集資金主要用于歸還發(fā)行人到期債券。

此次票據(jù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司，牽頭主承銷(xiāo)商兼簿記管理人為中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司，聯(lián)席主承銷(xiāo)商為興業(yè)銀行股份有限公司。

值得注意的是，募集說(shuō)明書(shū)中針對(duì)本期債券發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)披露中，披露了29項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、17項(xiàng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、8項(xiàng)管理風(fēng)險(xiǎn)、7項(xiàng)政策風(fēng)險(xiǎn)以及1項(xiàng)其他風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：盈利能力波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)

募集說(shuō)明書(shū)顯示，最近三年及近一期，發(fā)行人的營(yíng)業(yè)毛利率分別為3.97%、3.41%、3.00%及1.93%。2018年及2019年公司毛利率較上一年度均有所下降，主要系低毛利率的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)占比提升且高毛利率的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比降低，整體拉低毛利率，存在盈利能力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

盈利過(guò)于依賴(lài)子公司的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人為集團(tuán)控股型企業(yè)，主要通過(guò)下屬子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)營(yíng)成果主要依靠下屬控股的實(shí)體經(jīng)營(yíng)子公司貢獻(xiàn)，主要包括上市子公司廈門(mén)國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司（600755.SH）、非上市子公司廈門(mén)國(guó)貿(mào)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司、廈門(mén)國(guó)貿(mào)金融控股有限公司、中紅普林集團(tuán)有限公司等。若未來(lái)下屬子公司經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變化，將對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

投資收益波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)

近三年及一期，發(fā)行人投資收益分別為18.55億元、18.73億元、4.95億元及2.86億元，出現(xiàn)明顯波動(dòng)，并且投資收益分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的59.40%、56.81%、14.99%及31.48%，發(fā)行人利潤(rùn)總額構(gòu)成存在不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

有息債務(wù)3個(gè)月增加122億

募集說(shuō)明書(shū)顯示，截至2020年3月末，發(fā)行人有息債務(wù)合計(jì)361.15億元，較2019年底增加122.37億元，增幅51.25%，主要系發(fā)行人下屬子公司超短期融資券發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，以及銀行短期貸款增加所致，如若集中兌付，或?qū)⑹构久媾R付息壓力大、現(xiàn)金流緊張的風(fēng)險(xiǎn)。

剔除永續(xù)債后實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)

截至2019年末，發(fā)行人所有者權(quán)益中，其他權(quán)益工具金額合計(jì)為61.22億元，發(fā)行人其他權(quán)益工具主要以永續(xù)債為主；少數(shù)股東權(quán)益中，還包括國(guó)貿(mào)股份發(fā)行的永續(xù)債，金額合計(jì)為111.82億元，若將永續(xù)債還原為負(fù)債，則發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率為84.82%。雖然永續(xù)債因符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中關(guān)于權(quán)益工具的確認(rèn)要求而計(jì)入所有者權(quán)益，且永續(xù)債不存在付息和本金兌付義務(wù)，但若將永續(xù)債剔除，發(fā)行人實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率可能比賬面資產(chǎn)負(fù)債率較高。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)獲悉，此前在2月22日，廈門(mén)國(guó)貿(mào)擬發(fā)20億元超短期融資券，期限180天，擬用于補(bǔ)充發(fā)行人及下屬子公司的經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/葛亮）

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