日前，港股上市企業(yè)中國(guó)有贊因一則公司主席兼執(zhí)行董事辭任的公告而站上輿論風(fēng)口。

根據(jù)有贊發(fā)布的公告，該公司董事長(zhǎng)關(guān)貴森因其關(guān)聯(lián)的獨(dú)資公司涉嫌與一項(xiàng)刑事犯罪有關(guān)，已從公司辭職。有贊方面強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，相關(guān)情況及交易發(fā)生在關(guān)貴森加入公司之前，且與有贊方無(wú)關(guān)。

不過(guò)，仍有部分投資者認(rèn)為，有贊涉嫌信披違規(guī)，損害了投資者的合法權(quán)益。這對(duì)有贊而言，無(wú)異于開(kāi)年后的一個(gè)“大雷”。

若將時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，有贊在借殼上市近三年的時(shí)間里，可謂是雷聲與掌聲齊鳴：三年內(nèi)兩度“踩雷”、仍陷虧損泥潭的同時(shí)，有贊的營(yíng)收與GMV始終保持著高速增長(zhǎng)，在股價(jià)與市值方面的表現(xiàn)也異常亮眼。

原董事長(zhǎng)涉刑事犯罪已辭職，有贊被指信披違規(guī)

有贊于2月17日晚間發(fā)布的公告顯示，該公司董事長(zhǎng)關(guān)貴森因其關(guān)聯(lián)的獨(dú)資公司涉嫌與一項(xiàng)刑事犯罪有關(guān)，已從中國(guó)有贊辭職。有贊方面在公告中強(qiáng)調(diào)，相關(guān)情況及交易發(fā)生于超過(guò)10年前且在關(guān)貴森于2011年2月加入該集團(tuán)前，且司法程序的涉及事項(xiàng)及有關(guān)公司與中國(guó)有贊或其活動(dòng)、業(yè)務(wù)或人員無(wú)關(guān)。

根據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站披露的信息，關(guān)貴森涉嫌向中誠(chéng)信托有限公司原董事長(zhǎng)王忠民行賄，并從有關(guān)項(xiàng)目中獲得2800萬(wàn)元非法利益，該款項(xiàng)已于2018年被法院裁定為非法收益。而關(guān)貴森本人早在2017年5月就聞?dòng)嵧馓?，同?月景德鎮(zhèn)市浮南地區(qū)人民檢察院對(duì)其立案?jìng)刹?，直?020年12月關(guān)貴森才投案。

公開(kāi)資料顯示，關(guān)貴森出生于1963年9月，1984年畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，此后三年在中國(guó)人民銀行研究生部讀研。畢業(yè)后，其先后在海南科工集團(tuán)、太合控股有限公司、北京東森金碧投資咨詢(xún)有限公司等企業(yè)任職，2011年2月被委任為中國(guó)創(chuàng)新支付（即中國(guó)有贊前身）執(zhí)行董事、法定代表兼集團(tuán)主席，開(kāi)始與中國(guó)有贊產(chǎn)生交集。

雖然有贊方面有意與關(guān)貴森劃清界限，但有投資者認(rèn)為，此事對(duì)公司股價(jià)造成了明顯影響，自消息公布后的三個(gè)交易日，該公司股價(jià)累計(jì)下跌超14%。而在關(guān)貴森外逃期間，有贊方面一直沒(méi)有披露該信息，關(guān)甚至還以有贊主席的身份繼續(xù)公開(kāi)參加活動(dòng)。因此，不少投資者認(rèn)為有贊涉嫌信披違規(guī)，并有意向有贊方進(jìn)行索賠。

對(duì)此，上海漢盛律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李旻律師表示，作為港股上市公司，中國(guó)有贊是否涉嫌信批違規(guī)，取決于上市地香港的監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)《證券及期貨條例》(香港法例第571章)第XIVA部?jī)?nèi)幕消息的規(guī)定，及香港聯(lián)合交易所有限公司《GEM上市規(guī)則》第17.10(2)條的規(guī)定，關(guān)貴森作為中國(guó)有贊主席兼執(zhí)行董事涉嫌刑事犯罪屬于應(yīng)當(dāng)披露的信息，中國(guó)有贊知悉后應(yīng)“在合理地切實(shí)可行的范圍內(nèi)盡快”公布。

據(jù)此，他認(rèn)為，中國(guó)有贊是否涉嫌信息披露違規(guī)，與關(guān)貴森因何事涉嫌犯罪無(wú)關(guān)，而取決于公司向公眾的披露是否及時(shí)。根據(jù)中國(guó)有贊在公告中的解釋?zhuān)聲?huì)于近日才從中國(guó)的新聞報(bào)道中獲悉關(guān)貴森涉嫌刑事犯罪。如果上述內(nèi)容屬實(shí)，中國(guó)有贊并不構(gòu)成信批違規(guī)。

“但在2017年6月6日景德鎮(zhèn)市浮南地區(qū)人民檢察院對(duì)關(guān)貴森立案?jìng)刹椤⒔魇〖o(jì)委監(jiān)委和省追逃連續(xù)兩年將該案列為省級(jí)掛牌督辦案件的情況下，中國(guó)有贊是否于近日才獲悉上述信息我們不得而知?！崩顣F稱(chēng)。

北京市京師律師事務(wù)所律師孟博對(duì)記者指出，根據(jù)《證券法》規(guī)定，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，投資者可以依法要求信息披露義務(wù)人承擔(dān)賠償責(zé)任。

三年兩度“踩雷”，虧損難題猶存

公司原董事長(zhǎng)涉案外逃3年、投案后辭職一事對(duì)有贊而言，無(wú)異于2021年開(kāi)年后的首個(gè)“大雷”，也在原本平靜的資本市場(chǎng)掀起波瀾。

實(shí)際上，這并非有贊上市以來(lái)踩下的第一個(gè)雷。早在2019年初，有贊高層在公司年會(huì)上發(fā)表的有關(guān)996制度的言論，經(jīng)發(fā)酵后不斷在網(wǎng)絡(luò)上傳播，也曾一度將有贊推上了風(fēng)口浪尖。

彼時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，有贊公司高層在公司年會(huì)上突然宣布將實(shí)行“996上班制”。按照這一制度，有贊員工的正常工作時(shí)間為早上9:30到晚上21:00，周三為家庭日，遇到緊急項(xiàng)目時(shí)一周工作6天，每天工作時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。

盡管有贊方面隨后澄清表示，996制度并非明文規(guī)定，并稱(chēng)當(dāng)時(shí)發(fā)言的CTO只是在做一個(gè)技術(shù)部門(mén)而非全公司的年終匯報(bào)，并不是在發(fā)布一條公司規(guī)定。但由此引發(fā)的爭(zhēng)議，至今仍在互聯(lián)網(wǎng)圈被廣泛討論。

除了數(shù)次面臨輿情危機(jī)，在業(yè)績(jī)層面，有贊也依然深受虧損難題拖累。自2018年在港借殼上市后，有贊便一直處于虧損狀態(tài)。2018-2019年，有贊分別虧損4.31億元、5.92億元；2020年以來(lái)，疫情刺激商家更重視線上運(yùn)營(yíng)，但有贊在2020年前三季度仍未走出虧損泥潭，當(dāng)期公司股東應(yīng)占虧損1.79億元，同比減少31.83%。

在這一特殊背景下，有贊自2020年起持續(xù)加碼當(dāng)下正火的直播電商，被外界視為扭虧的關(guān)鍵舉動(dòng)。

2020年3月，有贊正式發(fā)布兩款基于小程序的直播解決方案，為商家提供直播解決方案，并與其他直播平臺(tái)尋求合作；5月，有贊宣布認(rèn)購(gòu)愛(ài)逛母公司10%的股權(quán)，首次直接入股直播公司；同月，有贊還聯(lián)合杭州棲悅城?西溪奧特萊斯舉辦“全民狂歡購(gòu)物節(jié)”，該公司創(chuàng)始人兼CEO白鴉與快手主播二驢平榮夫婦在現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行直播活動(dòng)，最終引導(dǎo)超3000萬(wàn)成交額。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，直播電商在2019年就已站上風(fēng)口，阿里、京東、拼多多等電商巨頭，以及抖音、快手等短視頻巨頭早已入局，憑借各自的優(yōu)勢(shì)率先吃下這波紅利。而有贊作為后來(lái)者，與前述巨頭相比，在資源、流量等方面都略遜一籌，可分食的空間并不大。

股價(jià)與市值翻數(shù)倍，營(yíng)收與GMV高速增長(zhǎng)

資料顯示，有贊成立于2012年，原名“口袋通”，被譽(yù)為“中國(guó)版Shopify”，也被稱(chēng)為“微信生態(tài)上市第一股”。2018年有贊與中國(guó)創(chuàng)新支付合并，更名為“中國(guó)有贊”實(shí)現(xiàn)借殼上市，并通過(guò)后者旗下子公司獲得支付牌照。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，有贊主要向商家提供網(wǎng)上開(kāi)店、社交營(yíng)銷(xiāo)、提高留存復(fù)購(gòu)，拓展全渠道新零售等業(yè)務(wù)。據(jù)有贊官網(wǎng)介紹，目前該公司旗下?lián)碛杏匈澪⑸坛?、有贊零售、有贊連鎖、有贊美業(yè)、有贊教育、有贊小程序、有贊學(xué)院等SaaS軟件產(chǎn)品及人才服務(wù)，面向開(kāi)發(fā)者的“有贊云”P(pán)aaS云服務(wù)，面向品牌商的有贊廣告、有贊分銷(xiāo)、有贊客，面向消費(fèi)者的有贊精選、有贊微小店等服務(wù)。

值得一提的是，在三年內(nèi)兩度“踩雷”、仍陷虧損泥潭的同時(shí)，有贊也有頗為亮眼的表現(xiàn)，股價(jià)與市值翻倍增長(zhǎng)，在營(yíng)收、GMV方面的表現(xiàn)也值得稱(chēng)道。

2018年4月19日晚間，有贊正式完成在港借殼上市，白鴉在內(nèi)部信中提到，以當(dāng)前每股0.58港幣的價(jià)格計(jì)算，有贊的市場(chǎng)價(jià)值將超過(guò)60億港幣。截至2021年2月23日收盤(pán)，有贊報(bào)收3.91港元/股，總市值約674.87億港元。以此計(jì)算，有贊上市后的股價(jià)累計(jì)增幅達(dá)574.14%，最新市值約上市之初的11倍。

另?yè)?jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年有贊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.86億元，同比激增208.42%；服務(wù)商家的GMV為330億元，同比增長(zhǎng)65%；截至2018年底，有贊的存量付費(fèi)商家為58981家。2019年，有贊營(yíng)收進(jìn)一步增至11.71億元，同比增長(zhǎng)99.7%，服務(wù)商家的GMV為645億元，同比增長(zhǎng)115%；截至2019年底，有贊的存量付費(fèi)商家數(shù)量為82343家，其中新增付費(fèi)商家54702家。

進(jìn)入2020年后，受疫情影響，大批線下企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型線上經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步助推有贊保持高增長(zhǎng)。根據(jù)有贊最新發(fā)布的2020年前三季度財(cái)報(bào)，該公司當(dāng)期營(yíng)收13.07億元，同比增長(zhǎng)65.4%；服務(wù)商家的GMV達(dá)到723億元，同比增長(zhǎng)達(dá)90%；新增付費(fèi)商家數(shù)量則同比增長(zhǎng)22%至45328家。

顯然，有贊在上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與GMV的雙增長(zhǎng)，同時(shí)新增付費(fèi)商家高于流失商家，表明有贊對(duì)商家的吸引力仍然足夠強(qiáng)。

東興證券曾在一份研報(bào)中提出，未來(lái)線下零售仍然將是零售的主流，而線上線下結(jié)合的新零售將給線下零售帶來(lái)新的價(jià)值；加之此次新冠肺炎疫情，幫助教育了線下商戶(hù)，明白了線上線下結(jié)合的新零售的價(jià)值，預(yù)計(jì)中國(guó)有贊將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

在這雙面寫(xiě)照之下，有贊何時(shí)能夠扭虧，無(wú)疑成了其面臨的主要壓力，也是投資者迫切需要知道的答案。

關(guān)鍵詞： 雙面 寫(xiě)照 兩度 虧損