3月16日，英科醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“英科醫(yī)療”）公告，擬將2020年度利潤(rùn)分配預(yù)案調(diào)整為10派30元，取消了前一日公布的“每10股轉(zhuǎn)增5股”。該分紅方案的調(diào)整，引發(fā)監(jiān)管部門火速關(guān)注。

此前一日，英科醫(yī)療公布2020年業(yè)績(jī)顯示，公司2020年?duì)I收、利潤(rùn)分別為138.37億元、70.07億元，同比增幅達(dá)564.29%、3829.56%。公司盈利含金量也足，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為85.9億元，同比增長(zhǎng)25倍，現(xiàn)金流凈額高于凈利潤(rùn)。

值得注意的是，公布該業(yè)績(jī)后，英科醫(yī)療在二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)暴跌。3月15日股價(jià)跌停，3月16日繼續(xù)下跌8.36%。英科轉(zhuǎn)債也隨之下跌，截至3月16日收盤，英科轉(zhuǎn)債報(bào)2026元，跌12.7%。與1月最高價(jià)相比，已跌逾四成。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，A股市場(chǎng)歷來的邏輯是，利好出盡，就是利空。此外，股價(jià)下跌可能和A股整體下跌有關(guān)。英科醫(yī)療股價(jià)此前雖上漲較大，但9.1的動(dòng)態(tài)市盈非常低了。

英科醫(yī)療成立于2009年，2017年上市。公司總部設(shè)在山東淄博，一次性手套是公司當(dāng)前核心業(yè)務(wù)。一次性手套產(chǎn)能由2019年的190億只增長(zhǎng)至2020年末的360億只。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年上半年的營(yíng)業(yè)收入計(jì)算，公司是中國(guó)最大及全球第二大的一次性手套供應(yīng)商。

分紅預(yù)案“變臉”

因?yàn)檎{(diào)整了利潤(rùn)分配預(yù)案，3月16日，深交所向英科醫(yī)療下發(fā)關(guān)注函，要求說明公司2020年度利潤(rùn)分配預(yù)案籌劃及決策過程、公司本次利潤(rùn)分配預(yù)案制定的審慎性及合規(guī)性。

同時(shí)，深交所還要求公司結(jié)合所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、經(jīng)營(yíng)模式、最近兩年收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況、未來發(fā)展戰(zhàn)略、長(zhǎng)短期投融資及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、營(yíng)運(yùn)資金安排及現(xiàn)金流狀況等進(jìn)一步說明利潤(rùn)分配預(yù)案制訂的主要考慮、分配比例確定的依據(jù)及合理性。

據(jù)公司最新分紅方案，按照2020年12月31日最新總股本約3.52億股預(yù)計(jì)共派發(fā)現(xiàn)金股利10.57億元。

此前的2020年半年度利潤(rùn)分配預(yù)案為，擬以分紅派息股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.00元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。

年報(bào)披露，英科醫(yī)療近三年普通股現(xiàn)金分紅情況分別是，2018年、2019年、2020年現(xiàn)金分紅金額（含稅）分別是2976.28萬元、2974.49萬元、1.44億元。

去年售出近250億只手套

英科醫(yī)療創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)劉方毅，在創(chuàng)立該公司前在美國(guó)從事手套業(yè)務(wù)，公司的生產(chǎn)模式此前以原始設(shè)計(jì)制造商（ODM）為主，2019年公司境外營(yíng)收占比達(dá)94.55%。2016-2019年，英科醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入從11.83億元增加至20.83億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.8%，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

疫情給英科醫(yī)療帶來了巨大機(jī)會(huì)。2020年，英科集團(tuán)銷售一次性PVC手套、丁腈手套247.64億只，相較于2019年的164.8億只增長(zhǎng)50.27%。同期庫存量?jī)H20.72億只。

手套之外，英科醫(yī)療康復(fù)護(hù)理類收入2.15億元，同比增長(zhǎng)5.08%，營(yíng)收占比1.55%；其他產(chǎn)品收入1.70億元，同比增長(zhǎng)52.65%，營(yíng)收占比1.23%。

報(bào)告期內(nèi)，公司所有產(chǎn)品外銷收入105.57億元，占營(yíng)業(yè)收入比重76.30%，同比增長(zhǎng)436.05%；內(nèi)銷收入32.80億元，占營(yíng)業(yè)收入比重23.70%，同比增長(zhǎng)2789.72%。

銷售增加帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。英科醫(yī)療去年?duì)I收同比增長(zhǎng)564.29%，相應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)174.68%，2020年毛利率69.03%，同比增長(zhǎng)43.93%。

英科醫(yī)療在獲得大量現(xiàn)金的同時(shí)也在積極投入生產(chǎn)，投資活動(dòng)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于現(xiàn)金增加值。2020年英科醫(yī)療現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額較上年同期增加267倍，因?yàn)橘?gòu)買土地、建設(shè)廠房、投資等支付的現(xiàn)金增加，公司去年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加4倍。截至2020年末，英科醫(yī)療貨幣資金50.09億元，占總資產(chǎn)比例38.73%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大增，公司在年報(bào)中稱，2020年是英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)歷史性突破發(fā)展的一年。由于疫情的驅(qū)動(dòng)，一次性手套作為關(guān)鍵防疫物資，全球范圍內(nèi)需求激增、供不應(yīng)求，亦為公司帶來了巨大的發(fā)展契機(jī)，公司在業(yè)績(jī)表現(xiàn)、行業(yè)地位、市值發(fā)展、社會(huì)影響力等方面都取得了豐碩的成果。

北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心創(chuàng)始人史立臣對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，英科醫(yī)療主要銷售市場(chǎng)在海外，目前國(guó)內(nèi)疫情防控情況良好，但國(guó)外情況并不樂觀，英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)的好勢(shì)頭大概率還可以保持兩三年。

股價(jià)暴跌

不過，值得關(guān)注的是，英科醫(yī)療公布該業(yè)績(jī)后，二級(jí)市場(chǎng)卻應(yīng)聲暴跌。3月15日股價(jià)跌停，3月16日繼續(xù)下跌8.36%。英科轉(zhuǎn)債也隨之下跌，截至收盤，英科轉(zhuǎn)債報(bào)2026元，跌12.7%。與1月最高價(jià)相比，已跌逾四成。

而去年，公司股價(jià)從11元漲至168元，股價(jià)上漲14倍，是非新上市公司中股價(jià)漲幅A股第一名。

有觀點(diǎn)質(zhì)疑，隨著疫情緩解，公司一季度業(yè)績(jī)恐不景氣。

對(duì)此，天風(fēng)證券一份研報(bào)稱，目前雖然全球疫情有放緩的趨勢(shì)，但防疫形式依然嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)未來在疫情得以控制之后，由于全民健康防護(hù)意識(shí)的提升、各國(guó)政府和行業(yè)組織規(guī)范一次性手套等防護(hù)用品的使用以及相關(guān)部門戰(zhàn)略儲(chǔ)備，一次性手套行業(yè)將沉淀出較大的永久性增量。因此2021年公司將繼續(xù)加快公司各生產(chǎn)基地的建設(shè)，預(yù)計(jì)在未來12至15個(gè)月之內(nèi)，公司一次性防護(hù)手套總產(chǎn)能將達(dá)到1200億只。

該研報(bào)還稱，在供給層面，新建手套產(chǎn)線需要較長(zhǎng)建設(shè)周期（平均8-9個(gè)月），而全球手套核心區(qū)域——馬來西亞因?yàn)樾鹿谝咔殛P(guān)閉部分工廠，產(chǎn)能的爬升釋放受到影響，根據(jù)公司公告，英科醫(yī)療的PVC手套和丁腈手套一直處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，部分客戶訂單已排期至2021年三季度。

由此，該研報(bào)預(yù)計(jì)英科醫(yī)療手套價(jià)格至少到2021年上半年仍可維持，將為公司帶來顯著業(yè)績(jī)彈性。

光大證券一份研報(bào)還提到，英科醫(yī)療有望成為全球手套龍頭。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，2020年頂級(jí)手套（Top Glove）是世界最大的一次性手套供應(yīng)商，其產(chǎn)能約占全球市場(chǎng)份額的11.8%，約為第二大制造商的兩倍。

光大證券研報(bào)稱，2021~2022年英科醫(yī)療將加速擴(kuò)產(chǎn)，公司計(jì)劃在五年內(nèi)構(gòu)建多個(gè)低成本生產(chǎn)基地，并于安徽推動(dòng)年產(chǎn)61.84億只高端醫(yī)用手套項(xiàng)目。2021年、2022年總產(chǎn)能分別有望突破800億支、1300億支。長(zhǎng)期看，公司具備裝備集成、技術(shù)研發(fā)、區(qū)位成本等優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)高端丁腈手套絕對(duì)龍頭，有望超過頂級(jí)手套成為世界最大的一次性手套供應(yīng)商。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng)陳世愛）

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療 分紅 預(yù)案 變臉