?智度股份營收超百億預(yù)虧超25億 諸多事項存疑收關(guān)注函
隨著年報季的到來,各家上市公司紛紛“交卷”,智度科技股份有限公司(000676.SZ,以下簡稱“智度股份”)的答卷或會加重投資者憂慮。
公司預(yù)計2020年虧損25億元至30億元,扣非凈利潤虧損22億元至27億元。如此虧損的局面不容樂觀,畢竟公司在2017-2019年度的盈利規(guī)模分別約在5億元、6億元、7億元,合計約在18億-19億元,而去年一年的虧損,就讓此前數(shù)年的盈利付諸東流。
主業(yè)減值 受到“關(guān)注”
數(shù)據(jù)顯示,智度股份預(yù)計今年第一季度盈利約3000萬,但盈利并非來自于公司主業(yè),而是股權(quán)投資。
公司今年1月30日第一季度業(yè)績預(yù)告中,“不確定因素專項說明”部分寫到,由于公司持有國光電器股票約5385萬股,一季度的業(yè)績除經(jīng)營性影響外,還會受國光電器股價變動帶來的公允價值變動影響。
實際上,公司的主業(yè)并非電器,而是其數(shù)字營銷業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)媒體業(yè)務(wù)。
企查查數(shù)據(jù)顯示,公司早在1996年就已上市,20余年來多次變更名稱,例如河南思達、ST思達、思達高科等,目前所屬行業(yè)分類為文化傳媒,其真正的主營內(nèi)容,是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)整合數(shù)據(jù),精準營銷,以較低成本獲客,并依托其他成熟網(wǎng)絡(luò)平臺實現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。簡言之,依托網(wǎng)絡(luò)的廣告運營是公司業(yè)務(wù)重心所在。
公司廣告業(yè)務(wù)有兩個重要運營主體,分別是子公司獵鷹網(wǎng)絡(luò)和SPE,然而去年二者的業(yè)績并不理想。獵鷹網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)收入約3.79億元,同比減少近45%,毛利率更是下降超138%,SPE公司依托雅虎、谷歌等境外網(wǎng)站,故其去年營收以美元計價約1.5億,同比減少約37%,毛利率同比下降超25%。
與SPE營收相伴的是無形資產(chǎn)報廢。公司公告稱,SPE此前以插件業(yè)務(wù)為主,較為依賴谷歌等大平臺,而今后SPE將走向自主研發(fā)瀏覽器的道路,SPE已形成的專利權(quán)、域名、商標等無形資產(chǎn)很大程度上需要報廢,故而計提約2448萬美元。
但更嚴重的還是商譽計提減值,公告稱,獵鷹網(wǎng)絡(luò)和SPE的營收未達預(yù)期,對獵鷹網(wǎng)絡(luò)計提超4億元,對SPE計提超人民幣12億元,2020年公司對資產(chǎn)的減值、報廢合計超過24億元。
在凈利潤巨虧的同時,公司的營收卻在走高。2016年的營收僅約23.6億元,此后逐年增加,至2019年已經(jīng)超108億元。2020年凈利潤巨虧情況下,其營收仍然超過105億元。營收和凈利潤的矛盾或許和公司長期進行“賒銷”有關(guān),在今年2月5日深交所關(guān)注函質(zhì)詢下,公司的壞賬損失問題亦暴露出來。
公司回復(fù)深交所關(guān)注函時寫道,當期應(yīng)收賬款計提約4.8億元;其他應(yīng)收款計提約1.4億元;發(fā)放貸款計提約1387萬元。從子公司來看,獵鷹網(wǎng)絡(luò)損失5.6億元,智度亦復(fù)損失約2364萬元。公司將此種情況多歸因于新冠疫情影響,以及宏觀經(jīng)濟放緩,行業(yè)環(huán)境變動等外部原因,但梳理其去年各季度數(shù)據(jù)可見,公司的預(yù)付款項和短期借款同比不斷增加,相應(yīng)的財務(wù)費用也不斷攀升,截至去年三季度,公司的營業(yè)成本超84億元。
業(yè)內(nèi)專家馬靖昊曾談道,商譽減值有一定的主觀性,雖然官方有商譽減值測試指導(dǎo),但具體的監(jiān)察、審計緩解依然難度較大。
行業(yè)整改 成長受限
公司主業(yè)不振,再加上大額計提減值,智度股份種種舉動,難免讓投資者質(zhì)疑其依托互聯(lián)網(wǎng)的廣告業(yè)務(wù)有何成長空間?
目前,許多互聯(lián)網(wǎng)公司依靠大數(shù)據(jù)獲取用戶信息,繪制用戶畫像,最終將廣告推送給用戶,此種模式已被廣泛采用。例如智度股份旗下SPE的產(chǎn)品涉及郵件、瀏覽器、管理軟件等多個方面,很大程度上,是將這些產(chǎn)品當做用戶搜索服務(wù)入口,用戶從這些入口進入,就能看到推送廣告,廣告公司則從廣告主處收取費用。
從行業(yè)來看,此種模式的廣告服務(wù),在前些年尚屬野蠻生長的狀態(tài),但隨著其日漸擴張,已經(jīng)嚴重影響用戶正常瀏覽,各種引流小程序和插件“寄生”于頭部網(wǎng)絡(luò)平臺,對頭部網(wǎng)絡(luò)的品牌帶來不小傷害。
對此,該公司回復(fù)深交所時稱,自2020年8月以來,谷歌也調(diào)整了發(fā)行政策,此種調(diào)整導(dǎo)致“SPE用戶流失,單位獲客成本增加,營收和毛利率均有下降?!?/p>
公開資料顯示,此番谷歌整改重點之一就是打擊欺騙性、干擾性廣告,屏蔽干擾性彈窗,對假冒圖標,非法引流,誘導(dǎo)用戶下載等行為。
其實早在2019年,谷歌已經(jīng)重拳出擊,屏蔽刪除約27億個不良廣告,安卓、蘋果等平臺亦有類似舉措。不難想見,智度股份如果堅持這種經(jīng)營模式,對于旗下廣告質(zhì)量把控需更嚴格,成本亦會增加。而公司的營業(yè)成本在2020年已然節(jié)節(jié)攀升,前三季度約84億元,同比上漲近20%,管理費用在第一季度略超6500萬元,但到了第三季度,該費用已達2.38億元。
毛利低迷 跑輸同業(yè)
業(yè)務(wù)上的困境也反映在二級市場上,去年1月份,智度股份的股價尚能突破10元/股,此后一路震蕩走低,截至今年3月26日,股價報收5.87元/股,跌幅約47%。
另外,和同業(yè)相比,智度股份要提升的是自身的盈利能力。據(jù)同花順數(shù)據(jù),可比范圍內(nèi)行業(yè)平均凈利潤超4億元,銷售毛利率近54%,而智度股份僅為5.13%,排在宣亞國際和華誼嘉信之后,二者毛利率分別約為25%和33%。2019年,智度股份整體毛利率尚能逼近12%,而去年各季度一直在5%左右徘徊。雖然華誼嘉信和宣亞國際在去年均有虧損,但規(guī)模遠不及智度股份。賽道龍頭分眾傳媒和利歐股份顯得更加堅韌,盈利規(guī)模約在40億至50億元。
在智度股份公告中,公司將分眾傳媒納入可比范圍。但和龍頭相比,智度股份過于依賴其他平臺,在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域“散兵游勇”,而分眾傳媒將廣告滲透到各個消費場景,是“堂堂之師”,四面合圍。除了較為投資者熟知的電梯廣告,電影銀幕,超市商場等也是其主攻領(lǐng)域,且自營媒體數(shù)量較大,約在167萬個,其中既有電梯電視媒體,也有電梯海報媒體。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)近7%,而智度股份固定資產(chǎn)占比約為0.09%。不難看出,智度股份在宣傳渠道鋪設(shè)上仍有待提升,硬件配置的缺口仍然較大。
西南證券劉言認為,當前網(wǎng)絡(luò)廣告競爭已進入白熱化,用戶對網(wǎng)絡(luò)使用時長已達4小時瓶頸,這就要求流量、平臺、渠道三位一體才能在廣告領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破,構(gòu)筑護城河。
智度股份稱,疫情爆發(fā)以來,客戶“各方資金回籠都有壓力”,“主要以電話為主”,對于部分違約客戶還需“采用發(fā)送律師函、提起訴訟、財產(chǎn)保全等強硬催收?!?/p>
不言而喻,網(wǎng)絡(luò)廣告市場競爭殘酷無情,實力雄厚的玩家已經(jīng)謀劃“贏者通吃”,而規(guī)模有限的企業(yè)則面臨夾縫求生,并且騰挪的空間越來越窄。若欲使投資者重燃希望,智度股份尚有很長的路要走。《投資者網(wǎng)》就本文提及的諸多問題致函公司,聽取公司方面的解釋,但智度股份稱“目前為年報披露窗口期,我司暫時不便接受采訪?!?/p>
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