作為資金密集型企業(yè)，尤其是在同行業(yè)對(duì)手周大生、周大福資產(chǎn)證券化之后，資本布局掉隊(duì)的夢(mèng)金園黃金珠寶集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“夢(mèng)金園”）也開始尋求A股上市。自披露招股書以來(lái)，夢(mèng)金園就因存貨高企、訴訟纏身等引發(fā)極高的關(guān)注。近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了首發(fā)反饋意見，夢(mèng)金園的前述問題亦被重點(diǎn)關(guān)注。

研發(fā)占比不足0.1%

招股書顯示，夢(mèng)金園主要從事“夢(mèng)金園”品牌黃金珠寶首飾的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)加工、批發(fā)零售及品牌加盟業(yè)務(wù)，產(chǎn)品以高純度黃金首飾為主，兼營(yíng)鉆石鑲嵌、K金首飾等其他珠寶飾品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，夢(mèng)金園2017-2019年以及2020年1-3月實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約134.68億元、140.67億元、140.89億元、16.1億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約1.51億元、1.94億元、1.71億元、2831.52萬(wàn)元。從上述數(shù)據(jù)可以看出，夢(mèng)金園在報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收規(guī)模增速放緩，2019年歸屬凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)明顯下降。

據(jù)一位珠寶行業(yè)人士介紹，目前珠寶行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)各大品牌的黃金珠寶企業(yè)尚未形成自身獨(dú)特的經(jīng)典設(shè)計(jì)款式產(chǎn)品，研發(fā)設(shè)計(jì)型高端人才凸顯不足，造成行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、低層次價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，夢(mèng)金園想要突圍，提升研發(fā)設(shè)計(jì)能力對(duì)于公司的發(fā)展至關(guān)重要。不過，北京商報(bào)記者注意到，夢(mèng)金園在研發(fā)上的投入力度略顯遜色。

招股書顯示，夢(mèng)金園2017-2019年以及2020年1-3月的研發(fā)費(fèi)用分別為513.11萬(wàn)元、491.83萬(wàn)元、576.45萬(wàn)元、111.39萬(wàn)元，分別占各期營(yíng)業(yè)收入的比重為0.04%、0.03%、0.04%和0.07%。

從夢(mèng)金園披露的招股書來(lái)看，公司的研發(fā)費(fèi)用由職工薪酬、設(shè)計(jì)費(fèi)、折舊等構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-3月，夢(mèng)金園研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)下的設(shè)計(jì)費(fèi)分別為118.47萬(wàn)元、3.5萬(wàn)元、62.7萬(wàn)元、5.02萬(wàn)元。

上述情形引起證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求夢(mèng)金園說明是否存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情形，保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師需核查報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，并補(bǔ)充說明報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用中設(shè)計(jì)費(fèi)呈下降趨勢(shì)的原因。

存貨占總資產(chǎn)比例超五成

從披露的招股書來(lái)看，收入增長(zhǎng)疲軟的夢(mèng)金園，存貨卻處于高位水平，這一情形被重點(diǎn)問詢。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-3月各報(bào)告期期末，夢(mèng)金園的存貨賬面價(jià)值分別約14.94億元、15.33億元、17.44億元、17.99億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為71.25%、63.62%、70.62%和68.26%，占總資產(chǎn)比例分別是60.83%、54.74%、59.16%和57.43%。

“公司存貨金額較大且占資產(chǎn)比例較高，主要是由于公司所處珠寶首飾行業(yè)特點(diǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求所決定。公司產(chǎn)品主要是黃金飾品、K金飾品、鉆石鑲嵌飾品等單價(jià)較高的珠寶首飾產(chǎn)品，為了滿足加盟商選貨需求，各銷售子公司下設(shè)的直營(yíng)展廳需要進(jìn)行鋪貨；與同行業(yè)多數(shù)企業(yè)不同，公司銷售的飾品主要由自有工廠生產(chǎn)加工，需要儲(chǔ)備一定量的原材料滿足生產(chǎn)加工需求?！眽?mèng)金園在公告中如是表示。

而投融資專家許小恒認(rèn)為，雖說夢(mèng)金園的存貨金額較高屬于行業(yè)特點(diǎn)，不過存貨規(guī)模擴(kuò)大，一方面增加存貨管理難度，另一方面也增加了流動(dòng)資金積壓規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)壓力。

夢(mèng)金園在公告中坦言，未來(lái)如果黃金、鉆石等主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，公司將面臨因存貨減值導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成果減少等風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，夢(mèng)金園已經(jīng)進(jìn)行了存貨跌價(jià)計(jì)提準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-3月，夢(mèng)金園的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額分別為6687.98萬(wàn)元、1023.62萬(wàn)元、3795.43萬(wàn)元和291.14萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，夢(mèng)金園存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提額與存貨余額增長(zhǎng)趨勢(shì)相反，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分、發(fā)行人存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例高于同行業(yè)可比公司均值的原因是需要夢(mèng)金園來(lái)回答的問題。

涉多起訴訟

報(bào)告期內(nèi)，夢(mèng)金園及子公司存在6項(xiàng)訴訟導(dǎo)致的或有事項(xiàng)，其中還有訴訟尚未了結(jié)。相關(guān)訴訟也是夢(mèng)金園IPO路上不可回避的問題。

據(jù)招股書，2018年12月，卡地亞國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱“卡地亞”）以侵害其商標(biāo)權(quán)與不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛為由將夢(mèng)金園、山東夢(mèng)金園、夢(mèng)金園加盟商平陽(yáng)縣尚豐珠寶行、溫嶺市澤國(guó)金玉樓珠寶店、平湖市當(dāng)湖鎮(zhèn)鳳祥銀屋、蒼南縣大福珠寶有限公司起訴至天津市第一中級(jí)人民法院，經(jīng)一審判決，駁回卡地亞全部訴訟請(qǐng)求。

2020年1月20日，原告卡地亞上訴。2020年7月14日，根據(jù)天津市高級(jí)人民法院（2020）津民終377號(hào)民事裁定書，裁定如下：撤銷天津市第一中級(jí)人民法院（2019）津01民初8號(hào)民事判決：本案發(fā)回天津市第一中級(jí)法院重審。截至招股說明書簽署之日，該案件處于重新審理中（尚未開庭）。

在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求夢(mèng)金園說明并披露訴訟的原因、進(jìn)展，是否計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債、資產(chǎn)減值損失等，若敗訴對(duì)發(fā)行人主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，是否影響發(fā)行條件。

另外，證監(jiān)會(huì)還要求夢(mèng)金園結(jié)合與“云南禧?！保ㄏ倒臼〖?jí)代理服務(wù)中心）相關(guān)的兩起買賣合同糾紛案件（昌樂縣人民法院〔2019〕魯0725民初3013號(hào)、昌樂縣人民法院〔2019〕魯0725民初3021號(hào)）、加盟商的信用政策、內(nèi)控制度等說明發(fā)行人相關(guān)內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度是否建立健全并得到有效執(zhí)行。

針對(duì)公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向夢(mèng)金園發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到對(duì)方的回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 存貨 總資產(chǎn) 五成 訴訟