4月30日，資本邦了解到，深圳市必易微電子股份有限公司(下稱“必易微”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資6.53億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

必易微業(yè)績波動較大，小米長江在公司IPO前夕進入并簽訂對賭協(xié)議，不知公司IPO能否助力公司新品市場拓展，占領(lǐng)市場？

業(yè)績“過山車”

公司是一家模擬及數(shù)?；旌霞呻娐吩O(shè)計企業(yè)，主營業(yè)務為電源管理芯片和電機驅(qū)動控制芯片的研發(fā)和銷售。

目前公司在產(chǎn)的電源管理芯片和電機驅(qū)動控制芯片規(guī)格型號共超過600個，產(chǎn)品廣泛運用于LED照明、通用電源、家電及IoT電源領(lǐng)域，已成為主要的全方案電源管理芯片供應商。

其中，公司在LED照明領(lǐng)域已與國內(nèi)外知名企業(yè)如得邦照明、飛利浦、佛山照明、凱耀照明、朗德萬斯、雷士照明、立達信、木林森、歐普照明和陽光照明等建立了長期合作關(guān)系;公司在通用電源管理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)品性能升級，已服務的終端客戶主要包括帝聞、坤興、努比亞、歐陸通、天寶和紫米等;公司在家電及IoT電源領(lǐng)域已與知名企業(yè)如奧馬、海爾、九陽、美的、蘇泊爾、小米和小熊等開展合作。

圖片來源：公司招股說明書

財務數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為2.57億元、3.48億元、4.29億元;同期對應的凈利潤分別為2,096.68萬元、-4,764.73萬元、5,198.91萬元。

資本邦注意到，公司業(yè)績波動較大，公司也坦稱，集成電路設(shè)計企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績受下游終端產(chǎn)品市場波動的影響較大，如果公司現(xiàn)有產(chǎn)品的下游市場突然萎縮、現(xiàn)有產(chǎn)品的銷量或毛利率大幅下降、新產(chǎn)品市場開拓未及預期，或受到來自宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展、市場需求、自身經(jīng)營、競爭發(fā)生不利變化等不確定因素的影響，將導致公司未來業(yè)績存在大幅波動的風險。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件，公司符合上市條件中的“2.1.2(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元?！本唧w分析如下：

(一)預計市值不低于人民幣10億元

結(jié)合發(fā)行人報告期外部股權(quán)融資情況以及可比公司在境內(nèi)外市場的估值情況，預計本次公開發(fā)行后發(fā)行人預計市值不低于人民幣10億元。

(二)最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元

根據(jù)大華事務所出具的標準無保留意見的《審計報告》(大華審字[2021]000531號)，發(fā)行人2020年營業(yè)收入為42,948.58萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù))為4,882.92萬元。綜上，公司滿足《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)項中規(guī)定的市值及財務指標。

公司擬首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股)1,726.23萬股(最終數(shù)量以中國證監(jiān)會核準的發(fā)行數(shù)量為準)，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次募集資金扣除發(fā)行費用后，用于電源管理系列控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、電機驅(qū)動控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、必易微研發(fā)中心建設(shè)項目。

圖片來源：公司招股書

小米系在IPO前夕“突擊入股”曾簽對賭協(xié)議

圖片來源：公司招股說明書

小米長江位列公司股東名單，持有公司4.34%股權(quán)。事實上，小米系在公司IPO前夕“突擊入股”。

2020年6月1日，必易微有限召開股東會，審議通過苑成軍將其合法持有的公司48.4685萬元注冊資本(對應4.50%的股權(quán))以2,700.0000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給小米長江，公司其他股東同意放棄優(yōu)先購買權(quán)。2020年6月4日，苑成軍與小米長江簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

最近一年，發(fā)行人新增股東的除了有小米長江，還有金浦新興和美凱山河兩名股東。

資本邦注意到，發(fā)行人與原股東謝朋村、喻輝潔、張波、苑成軍、卡緯特、凱維思、卡維斯特以及投資方股東方廣二期、小米長江、金浦新興、美凱山河簽署的《增資協(xié)議》《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股東協(xié)議》中存在對賭性質(zhì)的條款。根據(jù)各方簽署的《補充協(xié)議書》，公司首次公開發(fā)行申請獲得受理后對賭條款終止，但如公司因申請被撤回或?qū)徍宋赐ㄟ^或因發(fā)行問題導致未能完成上市交易，該等對賭條款將重新生效，則公司投資者可能會要求回購義務人回購其所持有的股份，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化。

新品拓展能否成功占領(lǐng)市場?

集成電路設(shè)計行業(yè)技術(shù)迭代速度及產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，持續(xù)的研發(fā)投入和新產(chǎn)品開發(fā)是公司保持競爭優(yōu)勢的重要手段。

在此環(huán)境下，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為2,363.06萬元、3,440.25萬元和4,493.29萬元，占營業(yè)收入的比重分別為9.21%、9.88%和10.46%。為保持公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和持續(xù)競爭力，公司的研發(fā)投入逐年增大。公司需要準確地把握市場需求和芯片技術(shù)發(fā)展趨勢，突破技術(shù)難關(guān)，如果無法研發(fā)出具有商業(yè)價值、符合市場需求的新產(chǎn)品，前期對新產(chǎn)品研發(fā)投入的成本將無法收回，影響公司產(chǎn)品的競爭力并錯失市場發(fā)展機會，對公司的市場競爭能力和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

此外，必易微逐步向電機驅(qū)動控制芯片投入研發(fā)和銷售資源，目前其銷售收入占公司主營業(yè)務收入比例小，但將作為公司未來重點投入的產(chǎn)品之一和較為重要的業(yè)績增長點。公司是電機驅(qū)動控制芯片市場的新進者，業(yè)務發(fā)展歷程較短，市場占有率較低，尚處于市場開拓和產(chǎn)品研發(fā)階段。新業(yè)務的拓展對公司相應的技術(shù)、運營、市場開發(fā)等能力提出了新的要求，新業(yè)務開拓能否成功受到行業(yè)發(fā)展狀況、市場需求變化以及市場競爭狀況等多重因素的影響。

因此，公司新業(yè)務的開拓可能不及預期或者遇到其他不利因素，進而對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

除了新品開拓，必易微還存在毛利率波動等風險。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為22.51%、21.88%和26.74%，出現(xiàn)了一定的波動。公司主營業(yè)務毛利率主要受產(chǎn)品售價、原材料、封裝測試成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及公司研發(fā)能力等多種因素的影響，若上述因素發(fā)生較大變動，或者公司未能根據(jù)市場需求快速進行產(chǎn)品改版迭代或推出新產(chǎn)品，存在公司主營業(yè)務毛利率出現(xiàn)波動的風險。

關(guān)鍵詞： 小米 IPO 前夕 突擊