時隔173天，兩大出境游旅游龍頭的“聯(lián)姻”宣告終止。12月6日，凱撒旅業(yè)和眾信旅游受到前一日晚間終止合并消息的影響，股價雙雙下跌。12月5日晚間，凱撒旅業(yè)和眾信旅游分別發(fā)布公告稱，經(jīng)交易雙方一致同意，決定終止凱撒旅業(yè)換股吸收合并眾信旅游并募集資金的計劃。事實上，對于兩家公司的合并，業(yè)界也并非一度看好，甚至該合并計劃還遭到了凱撒旅業(yè)二股東海航旅游集團(tuán)有限公司的極力反對。受疫情影響，兩家公司業(yè)績均處于虧損狀態(tài)。在業(yè)內(nèi)人士分析看來，目前出境游依然不知何時恢復(fù)，而兩家公司即便合并也難以有好的業(yè)績預(yù)期，未來兩家公司要想大幅提升市值，還是得等出境游放開才行。

合并計劃終止

就在凱撒旅業(yè)和眾信旅游發(fā)出將換股吸收合并的消息不到半年時間內(nèi)，一則“聯(lián)姻告吹”的公告突然出現(xiàn)。12月5日晚間，凱撒旅業(yè)發(fā)布的公告表示，公司于2021年12月3日召開第九屆董事會第三十七次會議及第九屆監(jiān)事會第十六次會議審議通過了《關(guān)于終止換股吸收合并眾信旅游集團(tuán)股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，公司獨立董事對該旅業(yè)議案發(fā)表了事前認(rèn)可及獨立意見。同日，凱撒與眾信旅游還簽署了終止協(xié)議，交易雙方一致同意，本次吸收合并終止，交易雙方不再繼續(xù)推進(jìn)吸收合并相關(guān)事宜。這意味著，凱撒旅業(yè)與眾信旅游最終還是沒能走到一起。

對于計劃終止原因，北京商報記者聯(lián)系了眾信旅游方面，該公司表示，目前因此次資產(chǎn)重組采取吸收合并的方式，涉及環(huán)節(jié)較多，且受新冠肺炎疫情以及本次交易的市場環(huán)境變化影響，所以經(jīng)過協(xié)商才決定終止。而凱撒旅業(yè)方面也表示，除了受新冠肺炎疫情以及本次交易的市場環(huán)境變化影響，繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項可能面臨較大不確定性風(fēng)險。終止本次重大資產(chǎn)重組，是公司在充分考慮維護(hù)公司及全體股東利益的情況下作出的決定，不會對本公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，不存在損害公司股東特別是中小股東利益的情況。

早在今年6月14日，凱撒旅業(yè)公告稱與眾信旅游集團(tuán)擬換股吸收合并，并將發(fā)行A股股票募集配套資金。消息一出受到了眾多投資者及旅游業(yè)從業(yè)人員的關(guān)注。隨后6月28日，凱撒旅業(yè)正式發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案。消息一出，6月29日開盤后，凱撒旅業(yè)與眾信旅游雙雙“一”字漲停。截至當(dāng)日上午11時，凱撒旅業(yè)股價報9.58元，總市值76.93億元;眾信旅游股價報6.38元，總市值57.82億元。

不過就在終止合并的消息公布后，12月6日兩公司股價雙雙下跌。根據(jù)東方財富App顯示，凱撒旅業(yè)和眾信旅游當(dāng)日股價雙雙低開，截至12月6日收盤，凱撒旅業(yè)跌3.78%，眾信旅游跌6.68%。

二股東曾提出反對

其實凱撒旅業(yè)與眾信旅游沒能換股合并似乎已早有征兆。

北京商報記者了解到，早在交易方案推出時，凱撒旅業(yè)二股東海航旅游集團(tuán)有限公司推薦的三名董事即對全部議案投出反對票，反對理由為換股吸收合并尚處于預(yù)案階段，需隨方案的逐步推進(jìn)，進(jìn)一步論證研究。據(jù)凱撒旅業(yè)6月28日的公告顯示，其股東海航旅游集團(tuán)有限公司推薦的三名董事，即劉志強、陳明及徐偉對全部議案投反對票。反對理由為本次換股吸收合并尚處于預(yù)案階段，需隨方案的逐步推進(jìn)，進(jìn)一步論證研究。

之后，深交所還曾發(fā)布問詢函，要求凱撒旅業(yè)就相關(guān)董事投出反對票進(jìn)一步說明原因，并說明凱撒旅業(yè)第二大股東海航旅游集團(tuán)有限公司對于此次換股吸收合并事項是否同公司存在重大分歧。

然而10天后，凱撒旅業(yè)又拋出一份公告稱，為保證回復(fù)內(nèi)容的真實公司將延期回復(fù)《問詢函》。其實，二股東強烈反對合并的原因，凱撒旅業(yè)至今也沒有給出明確回答。只是隨著“聯(lián)姻告吹”發(fā)布了一份回復(fù)函，其中凱撒旅業(yè)稱公司結(jié)合方案的逐步細(xì)化，與海航旅游集團(tuán)有限公司及其推薦董事通過書面和面對面的形式進(jìn)行溝通，決定終止本次交易事項。

此外，這則問詢函同樣強調(diào)，此次交易尚需通過反壟斷經(jīng)營者集中審查。

北京聯(lián)合大學(xué)在線旅游研究中心主任楊彥鋒博士表示，海航集團(tuán)的反對，可能進(jìn)行了多方面的考量，包括資產(chǎn)流失、評估是否合理、控股權(quán)下降等，這也導(dǎo)致了內(nèi)部股東的意見不一致。“但從根本核心上來說，在疫情常態(tài)化下，整個旅游行業(yè)受到了很大的沖擊，在這種沖擊下，兩家自身有困難的企業(yè)進(jìn)行合并，很難得到消費者的信任。”

不過，對于兩家上市公司合并計劃的終止，也有業(yè)內(nèi)人士似乎早有心理預(yù)期。有業(yè)內(nèi)人士表示，其實兩家公司都是主營出境游業(yè)務(wù)的旅行社，在當(dāng)前疫情形勢下即便合并市值也不會有太好的表現(xiàn)。

急需扭虧止損

“聯(lián)姻”突然告吹，也讓不少業(yè)內(nèi)人士感嘆。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，“兩家上市公司合并終止，其實與這兩家公司受到疫情影響有著很大關(guān)系，目前出境游依然不知何時恢復(fù)，而兩家公司即便合并也難以有好的業(yè)績預(yù)期，估計在資本市場也不被看好，未來兩家公司要想提升市值，不能光靠炒概念，提升業(yè)績才是關(guān)鍵，不過就眼下來說，兩家企業(yè)未來的前景并不明朗，扭虧止損才是正解”。

根據(jù)凱撒旅業(yè)此前發(fā)布的三季報顯示，前三季度，凱撒旅業(yè)營業(yè)收入約7.8億元，同比下降34.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2.6億元，同比下降34%。而眾信旅游前三季度營業(yè)收入則為4.76億元，同比下降64.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2.05億元，同比上升34.29%。由此可見，兩家公司營收均持續(xù)下降，而虧損加起來則接近5億元。

顯然，在出境游無法恢復(fù)的情況下，兩家公司做的只能是持續(xù)減虧。而在疫情影響下，也只能是繼續(xù)挖掘國內(nèi)游和周邊游資源。雖然合并終止，不過眾信旅游方面表示，將進(jìn)一步緊抓中國旅游行業(yè)迭代新機遇，持續(xù)深耕國內(nèi)旅游市場，加深國內(nèi)游、省內(nèi)游和周邊游市場的開拓力度，潛心專注打造精品高端旅游產(chǎn)品。

“實際上，凱撒旅業(yè)和眾信旅游的合并以計劃為主，缺乏實質(zhì)性的措施推動實現(xiàn)合并的進(jìn)程，未來要想真正提升市值，更多還是寄希望于疫情盡快過去，出境游早日恢復(fù)。”一位旅游行業(yè)從業(yè)者談道。

事實上，不僅僅是凱撒旅業(yè)和眾信旅游兩家出境游龍頭旅行社受到影響，在過去的兩年時間里，已經(jīng)有多家旅行社倒閉。10月8日，廣東和平國際旅行社有限公司發(fā)布公告宣布破產(chǎn)清算。公告稱，在旅游業(yè)較為困難的背景下，公司艱難度日，業(yè)務(wù)開展舉步維艱，財務(wù)狀況也日益惡化，連勉強維持日常經(jīng)營都已困難。鑒于此，公司股東宣布對公司進(jìn)行破產(chǎn)清算。

中國旅游集團(tuán)專家委員會委員、研究院原院長陳文杰表示，旅行社難關(guān)還未過去。收購兼并或許會成為未來旅行社行業(yè)的趨勢之一。而凱撒和眾信合并終止的事件說明，旅行社合并仍會面臨許多問題。“而從行業(yè)發(fā)展的角度來講，未來中國旅行社行業(yè)可能會走向行業(yè)集中度進(jìn)一步提升的階段。”陳文杰表示。

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