做空機(jī)構(gòu)渾水盯上了國內(nèi)房地產(chǎn)中介行業(yè)龍頭貝殼找房(以下簡稱貝殼)。12月16日，渾水發(fā)布了針對貝殼的做空報告，從五個方面對其發(fā)起了指控，貝殼當(dāng)即回應(yīng)，堅(jiān)決抵制任何機(jī)構(gòu)的惡意做空行為。次日，貝殼又對渾水報告進(jìn)行了逐條回應(yīng)，稱該報告毫無事實(shí)依據(jù)。

貝殼回應(yīng)被做空

12月16日晚間，渾水發(fā)布了針對貝殼的做空報告，從GTV(總交易額)和收入、幽靈商店、克隆商店、虛假收購、虛增經(jīng)紀(jì)人數(shù)量五個方面列舉了對貝殼的指控。

具體而言，渾水報告直指貝殼存在系統(tǒng)性欺詐，稱貝殼在二、三季度中新房GTV被夸大126%，收入數(shù)據(jù)被夸大了77%-96%，經(jīng)紀(jì)人數(shù)量也被夸大。此外，渾水還指出貝殼存在幽靈商店和克隆商店，其以河北廊坊為典型案例進(jìn)行調(diào)研，認(rèn)為二季度末，貝殼報告的總商鋪數(shù)量至少虛增了23%。同時，渾水認(rèn)為貝殼夸大了其2019年對中環(huán)互聯(lián)的收購價格，通過這種方式消耗掉虛假的現(xiàn)金。

針對渾水的指控，貝殼先是公告表示堅(jiān)決抵制任何機(jī)構(gòu)的惡意做空行為，并稱將在24小時內(nèi)針對報告內(nèi)容逐一拆解回復(fù)。次日，貝殼如約發(fā)布了一份完整的反做空報告，對渾水的指控進(jìn)行了逐條回應(yīng)。

貝殼方面表示，渾水的報告毫無事實(shí)依據(jù)，存在大量事實(shí)錯誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述以及誤導(dǎo)性猜測和解讀，報告也顯示出渾水對我國房地產(chǎn)交易行業(yè)缺乏基本的認(rèn)知。此外，貝殼還表示，已授權(quán)獨(dú)立審計(jì)委員會對渾水報告中的主要指控進(jìn)行內(nèi)部審查，并由審計(jì)委員會聘請的獨(dú)立第三方顧問提供協(xié)助和建議。

具體而言，貝殼表示，在新房交易GTV和收入方面，渾水抓取交易量數(shù)據(jù)的方法是錯誤的，其對于貝殼的新房交易GTV和收入計(jì)算存在嚴(yán)重遺漏;在存量房交易GTV和收入方面，渾水抓取的交易量數(shù)據(jù)同樣嚴(yán)重失實(shí)且存在遺漏，它的數(shù)據(jù)并非來自公司的真正數(shù)據(jù);在門店數(shù)和經(jīng)紀(jì)人數(shù)方面，渾水提到的貝殼門店數(shù)和經(jīng)紀(jì)人數(shù)的衡量方法存在比較明顯的瑕疵，這是由于它的信息源是不完整的。

此番渾水為何將苗頭對準(zhǔn)貝殼?對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對中國商報記者表示，房產(chǎn)中介行業(yè)的運(yùn)行往往處于不透明狀態(tài)，因此渾水以高估值的貝殼作為目標(biāo)，更容易通過做空報告來影響貝殼的股價波動。

據(jù)了解，成立于2010年的渾水曾做空過國內(nèi)多家上市公司，包括新東方、好未來、愛奇藝、瑞幸、安踏、輝山等，目前九家已經(jīng)退市，渾水因此被稱為“中概股狙擊手”。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對中國商報記者表示，此次做空貝殼是從其自己對實(shí)體店、代理商的調(diào)研數(shù)據(jù)著手。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)也對中國商報記者表示，從目前國內(nèi)房屋買賣和存量房市場來看，貝殼是有可行的業(yè)務(wù)模式的，做空貝殼在行業(yè)的影響力也比較大。

或許是場持久戰(zhàn)

面對渾水的狙擊，柏文喜認(rèn)為，目前貝殼對渾水做空報告的反駁聲明還是比較有力的，對渾水抓取數(shù)據(jù)口徑偏差、盡調(diào)方法的不足都進(jìn)行了必要的反駁。另外，貝殼也表示愿意委托第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)并向其開放相關(guān)數(shù)據(jù)。整體而言，貝殼的反應(yīng)是積極、及時和不失策略的，估計(jì)對于穩(wěn)定市場情緒會有積極作用。

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師王小嬙對中國商報記者表示，貝殼積極回復(fù)渾水的質(zhì)疑是比較明智的，回復(fù)內(nèi)容也有理有據(jù)，逐一反駁了渾水的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差，這使得貝殼股價在短暫下滑后又恢復(fù)到了正常水平。沈萌談到，貝殼的回應(yīng)與其他曾經(jīng)被做空的中概股類似，其第一時間成立針對此事的獨(dú)立調(diào)查委員會，說明其很清楚美股市場的游戲規(guī)則。

對于這場對戰(zhàn)，上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦也對中國商報記者透露，目前來看，貝殼的回應(yīng)抓住了重點(diǎn)，既說明了渾水?dāng)?shù)據(jù)使用的問題，又做了相應(yīng)解釋。但后續(xù)渾水應(yīng)該還會進(jìn)行第二波、第三波“進(jìn)攻”，貝殼還是要做好持續(xù)作戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

對貝殼有何啟示

作為我國房地產(chǎn)中介行業(yè)的龍頭企業(yè)，貝殼經(jīng)歷過高光和落寞，此次的做空事件對貝殼有什么啟示。

據(jù)了解，貝殼2020年在紐交所掛牌上市，市值一度超過萬科和保利的總和。

對于經(jīng)歷做空事件后貝殼接下來的發(fā)展。嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次事件給貝殼留下了一大啟示，即作為全球關(guān)注的公司，貝殼應(yīng)學(xué)會和國際市場溝通，培養(yǎng)較好的品牌溝通能力，尤其在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)于全球的背景下則更為重要。此外，貝殼后續(xù)的財(cái)務(wù)經(jīng)營情況也應(yīng)更加穩(wěn)健，尤其在國內(nèi)消費(fèi)市場上，要做到有足夠的客戶依賴度和信任度。

柏文喜也認(rèn)為，從貝殼的基本面來看，其還是比較能經(jīng)受打壓和質(zhì)疑的。未來貝殼需要在財(cái)務(wù)規(guī)范性、信息披露的及時性和透明度上加以提高。此外，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)逐步回暖態(tài)勢，而且未來二手房市場比例會進(jìn)一步提升，這對貝殼未來發(fā)展都是有利的。

王小嬙認(rèn)為，貝殼回應(yīng)后，本次做空事件造成的負(fù)面影響較小。而從目前國內(nèi)的市場空間來看，貝殼未來仍有較大的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)接下來政策環(huán)境也會發(fā)生邊際改善，貝殼明年的經(jīng)營現(xiàn)狀或?qū)⒑糜诋?dāng)前。

關(guān)鍵詞： 貝殼回應(yīng) 被做空 持久戰(zhàn) 房地產(chǎn)行業(yè)