最近幾年，相比教培機(jī)構(gòu)的風(fēng)風(fēng)雨雨，民辦學(xué)校猶如身處避風(fēng)港，每年都有諸多公司登陸資本市場。

去年，華南職業(yè)教育帶著大灣區(qū)、大健康、TMT等概念登陸港交所。近日，華南職業(yè)教育發(fā)布上市后首份財報。2021年全年收益小幅增長，凈利潤下降。

這份財報背后，民辦學(xué)校的故事好講嗎？

營收增長，利潤下降

從財報看，華南職業(yè)教育今年只能用“成績平平”來形容。2021年，公司實現(xiàn)收益5億元，同比上漲11.2%。近四年，華南職業(yè)教育的收益雖然未有大幅增長，但一直較為穩(wěn)健。對于今年收益增長的原因，財報提到和嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院的學(xué)生總數(shù)、平均學(xué)費及寄宿費增長，繼續(xù)教育課程增加，疫情帶來寄宿費退回有關(guān)。

而從利潤看，情況似乎不容樂觀。期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤1.53億元，同比減少9.7%。毛利2.02億元，同比下降3.5%。毛利率也由去年同期的46.5%降至40.4%。對于毛利率下降的原因，財報稱是由員工成本增加、物業(yè)廠房及設(shè)備折舊增加、學(xué)生學(xué)習(xí)及實踐費及教學(xué)支出增加導(dǎo)致的。

回顧2018年-2020年利潤情況，公司的凈利潤和毛利潤均呈逐年增長的趨勢，但增長幅度較小。而且，盡管財報一再提到疫情對公司經(jīng)營的影響，但利潤的高光卻出現(xiàn)在2020年，2021年的凈利潤和毛利潤幾乎已經(jīng)降至2019年的水平。

探究利潤增長乏力的原因，成本控制不利，或許是重要因素之一。具體而言，報告期內(nèi)，華南職業(yè)教育的銷售及分銷開支、行政開支、其他開支分別為1907.4萬元、9413萬元、2539.2萬元，同比均有增加。銷售成本也由去年的2.4億元，增加24%至2.98億元。

業(yè)績增長緩慢、利潤下滑、成本控制不力，都反映在了華南職業(yè)教育的股價上。2021年7月13日，公司在香港掛牌上市，當(dāng)日收盤價為1.32港元，較發(fā)行價下跌17%。以收盤價計算，公司市值為17.61億港元。此后公司股價整體呈下降趨勢，截至2022年4月8日，公司股價為1.04港元，市值縮水21.24%至13.87億港元。

讓人疑惑的是，背靠大灣區(qū)、提供TMT和大健康等熱門領(lǐng)域培訓(xùn)，全是熱點的華南職業(yè)教育為何表現(xiàn)地如此“四平八穩(wěn)”甚至有些低迷？

內(nèi)生增長緩慢

招生問題可能是一個關(guān)鍵信號。

拆解營收構(gòu)成，華南職業(yè)教育旗下?lián)碛袃伤鶎W(xué)校，分別是嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院和嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院。財報顯示，2021/2022學(xué)年，公司學(xué)校的全日制在校學(xué)生總?cè)藬?shù)為25797名，同比下降4.58%，這是近四年集團(tuán)在校學(xué)生總?cè)藬?shù)第一次出現(xiàn)同比下滑，已經(jīng)跌至2018年水平。

一邊是學(xué)生總數(shù)增長乏力，另一邊卻是學(xué)校利用率始終未達(dá)到90%。招股書顯示，2017年-2020年，學(xué)校利用率出現(xiàn)波動，但始終未超過90%。盡管2021年年報中未披露學(xué)校利用率，但從學(xué)生總數(shù)下降的情況看，學(xué)校及設(shè)施仍未得到充分利用。

財報提到，對華南職業(yè)教育而言，仍有充分的空間招生，但上市之后，學(xué)生數(shù)量不升反降，已經(jīng)釋放出預(yù)警信號。同時，學(xué)費上調(diào)空間有限，更是降低了資本對集團(tuán)盈利的信心。根據(jù)財報，于2021年12月31日，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院及嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院的平均學(xué)費分別為16677元及人民幣11918元，平均寄宿費分別為1822元及1781元。

以嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院為例，2018年，其平均學(xué)費為14574元，平均寄宿費為1682元，到2021年，四年平均學(xué)費上漲14.43%，平均住宿費上漲8%，上漲幅度十分有限。華南職業(yè)教育在招股書中稱“我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于我們能夠收取的學(xué)費及寄宿費水平，以及能否維持及提高學(xué)費及寄宿費”。如今看來，學(xué)費漲不動，可能是阻礙公司業(yè)績發(fā)展的重要因素。

作為民辦教育機(jī)構(gòu)，學(xué)生數(shù)、學(xué)費議價能力都與就業(yè)率緊緊掛鉤，但華南職業(yè)教育這項數(shù)據(jù)卻難以讓人滿意。招股書顯示，2017年-2019年，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院的初次就業(yè)率分別為92.5%、92.3%、84.5%，呈逐年下降的趨勢，同一時期，中國大專教育的總體平均初次就業(yè)率及中國民辦中等學(xué)歷職業(yè)教育的總體平均初次就業(yè)率均呈逐年上漲的趨勢。而且，特別是2019/2020學(xué)年，學(xué)校的初次就業(yè)率大幅下滑，更是難以證明其在招股書中說的“提供實用及以工作為導(dǎo)向的教育”。

學(xué)生總數(shù)下降、學(xué)費上調(diào)有限、初次就業(yè)率下降，內(nèi)生增長緩慢導(dǎo)致華南職業(yè)教育業(yè)績增長不力。

一切服務(wù)于“升本”

不過，這些數(shù)據(jù)下降，或許是華南職業(yè)教育有意為之，為的是升為本科層次職業(yè)大學(xué)。

在去年發(fā)布的招股書中，公司提到，在將嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院由專科升為本科層次職業(yè)大學(xué)的過程中，為符合有關(guān)生均占比面積和生均教學(xué)及行政用房面積比率的規(guī)定，公司計劃從2022/2023學(xué)年開始將該學(xué)校的學(xué)生人數(shù)減至15600名，并在升格后將學(xué)生人數(shù)穩(wěn)定在約15600名。

財報也提到，在全球發(fā)售所得的4.46億港元中，有70%都用于提高學(xué)校的可容納學(xué)生人數(shù)，以將嶺南職院由?？圃盒Ｉ駷楸究茖哟温殬I(yè)大學(xué)，具體用途包括增購約400200平方米土地、增減教學(xué)及行政設(shè)施和購買教學(xué)設(shè)備、建立產(chǎn)教融合產(chǎn)業(yè)園。

此外，為了符合升格有關(guān)的教師資格規(guī)定，華南職業(yè)教育還需要在教學(xué)人員中新增約120名具有高級專業(yè)技術(shù)職務(wù)的全職教師，這將帶來額外開支。盡管可能對業(yè)績造成負(fù)面影響，但華南職業(yè)教育依然鐵了心升格本科。其在招股書中稱“嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院在校學(xué)生人數(shù)減少及教師人數(shù)增加對集團(tuán)的負(fù)面影響，總體長期而言并不重大。升格將使集團(tuán)能更靈活地提高該校的學(xué)費，從而改善整體財務(wù)狀況。”

若能成功將?？圃盒Ｉ駷楸究疲蛟S不但能同時招收大專生和本科生，還可以收取更高學(xué)費及寄宿費，也有利于提升口碑和聲譽(yù)，進(jìn)而提升整體盈利能力。

而且，政策也對優(yōu)質(zhì)高職專科院校升本提供了明確的支持。在2月23日的教育部新聞發(fā)布會上，職業(yè)教育與成人教育司司長陳子季提到，要加快推動《職業(yè)教育法》的修訂，為優(yōu)質(zhì)高職?？茖W(xué)校開設(shè)職業(yè)本科教育專業(yè)提供法律依據(jù)，支持一批優(yōu)質(zhì)高職?？茖W(xué)校的骨干專業(yè)申請設(shè)置職業(yè)本科教育專業(yè)，培養(yǎng)本科層次技術(shù)技能人才。

這樣看來，不管是公司經(jīng)營，還是政策風(fēng)口，華南職業(yè)教育升本的決定都無可指摘。為了升本的“美好”，華南職業(yè)教育甘愿忍受短期的陣痛。

而為了順利過渡，華南職業(yè)教育把目光盯上了另一所院?！獛X南現(xiàn)代技師學(xué)院。

公司在招股書中稱，為了彌補(bǔ)嶺南職院學(xué)生數(shù)量減少帶來的學(xué)費及住宿費損失，公司計劃從嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院產(chǎn)生更多學(xué)費及寄宿費，并為該校在大灣區(qū)尋求新的辦學(xué)場地，開設(shè)分?；蛐略O(shè)獨立學(xué)校，擴(kuò)大中職層次的校園網(wǎng)絡(luò)。

同時，集團(tuán)也在2021年財報中稱“將致力于通過外延并購的方式快速擴(kuò)展辦學(xué)網(wǎng)絡(luò)，并積極拓展包括成人繼續(xù)教育學(xué)歷提升、職業(yè)技能等級證書考試培訓(xùn)、政府機(jī)構(gòu)及行業(yè)協(xié)會的培訓(xùn)任務(wù)等輔助教育業(yè)務(wù)?！?/p>

從實際成果來看，其他業(yè)務(wù)暫未彌補(bǔ)嶺南職院的學(xué)費損失，公司依然不可避免地受到了沖擊。能否穩(wěn)健經(jīng)營到“升本成功”的那一天，對華南職業(yè)教育而言還是個不小的挑戰(zhàn)。

而且，在高教板塊，過去幾年，諸多高校掀起了外延并購潮，中教控股旗下?lián)碛?3所學(xué)校，在校學(xué)生近25萬人；新高教擁有8所學(xué)校，在校生約14.38萬人。相比之下，華南職業(yè)教育即便成功“升本”，依然面臨規(guī)模擴(kuò)張的問題。

關(guān)鍵詞： 華南職業(yè)教育