近日，零氪科技向美國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回IPO計(jì)劃。其赴美上市的愿景在經(jīng)過(guò)近一年的暫停后，最終還是落空。

對(duì)此，多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨TMT記者表示，這或許與中概股行業(yè)整體調(diào)整有關(guān)。

據(jù)零氪科技招股書(shū)透露的數(shù)據(jù)，自成立以來(lái)，其每個(gè)財(cái)政年度都出現(xiàn)凈虧損，2019-2020年累計(jì)虧損超過(guò)9億元。而這家宣稱(chēng)是醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商的企業(yè)，超過(guò)80%的收入來(lái)自藥品和保健產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

當(dāng)前，中國(guó)醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場(chǎng)處于早期發(fā)展階段，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈且集中度高，而零氪科技的份額并不在前列。除了業(yè)績(jī)壓力之外，其還面臨數(shù)據(jù)獲取、使用與共享等問(wèn)題。

上市當(dāng)天暫停，兩年虧損超9億元

天眼查信息顯示，成立于2014年的零氪科技是一家人工智能與醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商。截至目前，零氪科技已完成6輪融資，投資方包括阿里健康、中金資本、中投公司等知名公司與機(jī)構(gòu)，最近一輪為2021年3月的戰(zhàn)略融資。

在機(jī)構(gòu)股東方面，NEA持股10.2%，China Broadband Capital（寬帶資本）持股9.2%，Esta Investments Pte.Ltd.（淡馬錫）持股11.7%。Lifetech Company Ltd持股6.3%，阿里健康持股8.4%。

在業(yè)績(jī)方面，近年來(lái)，零氪科技業(yè)務(wù)極速擴(kuò)張。招股書(shū)顯示，2019年、2020年以及2021年第一季度（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），其年度總收入分別為4.99億元、9.42億元、2.23億元，2020年與2021年第一季度分別同比增長(zhǎng)88.78%與40.25%。

盡管營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，但自成立以來(lái)，零氪科技在每個(gè)財(cái)政年度都出現(xiàn)了凈虧損。報(bào)告期內(nèi)，零氪科技分別出現(xiàn)凈虧損4.341億元、4.888億元、1.385億元。與此同時(shí)，零氪科技稱(chēng)，虧損主要是由于為發(fā)展業(yè)務(wù)和增強(qiáng)系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和平臺(tái)所做了大量投入，由于其仍處于商業(yè)化的早期階段，因此在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損。

可以說(shuō)零氪科技赴美上市之路較為曲折，該公司曾于2021年6月在美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露招股書(shū)，擬在美國(guó)納斯達(dá)克上市。然而，在計(jì)劃上市當(dāng)天卻宣布暫停IPO。

多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨TMT記者表示，零氪科技撤回美國(guó)IPO計(jì)劃，與中概股行業(yè)重大調(diào)整有關(guān)，近來(lái)中概股企業(yè)正面臨退市危機(jī)。

對(duì)此，零氪科技表示，鑒于當(dāng)前資本市場(chǎng)狀況，正考慮其他替代方案，并已決定此時(shí)不進(jìn)行擬發(fā)行和出售的證券。

藥品和保健產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入超80%，研發(fā)投入下滑

其官網(wǎng)信息顯示，依托自主研發(fā)的AI數(shù)據(jù)治理系統(tǒng)（LinkData），零氪科技在腫瘤、罕見(jiàn)病等重大疾病領(lǐng)域，開(kāi)展基于精準(zhǔn)生命科學(xué)解決方案（LinkSolutions）的臨床招募、真實(shí)世界研究、數(shù)據(jù)洞察等服務(wù)；開(kāi)展基于數(shù)字化重疾患者健康管理平臺(tái)（LinkCare）的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院診療、線(xiàn)下服務(wù)中心照護(hù)和創(chuàng)新保險(xiǎn)支付等全生命周期服務(wù)。

根據(jù)招股書(shū)，零氪科技的主要業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)源為L(zhǎng)inkCare和LinkSolutions，LinkCare為持續(xù)患者護(hù)理解決方案、人工智能診斷和治療以及患者管理服務(wù)；LinkSolutions為真實(shí)世界研究服務(wù)、臨床試驗(yàn)匹配服務(wù)和數(shù)據(jù)洞察服務(wù)。

從其招股書(shū)數(shù)據(jù)可以看出，LinkCare業(yè)務(wù)的收入是零氪科技的營(yíng)收大頭，該部分收入分別在2019年、2020年與2021年第一季度占到該公司總收入的77%、87.3%與84%。

但值得注意的是，在LinkCare業(yè)務(wù)中，絕大部分收入來(lái)自藥品和保健產(chǎn)品的銷(xiāo)售，這部分收入分別占該公司2019年和2020年總收入的75%和85.5%，占2021年第一季度總收入80.2%。

這也就意味著，零氪科技雖宣稱(chēng)自己是一家“醫(yī)療大數(shù)據(jù)”公司，但目前其仍以“賣(mài)藥”維持營(yíng)收。而藥品和保健品的銷(xiāo)售面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，比如相關(guān)單位的監(jiān)管、審查、許可與批準(zhǔn)，以及相關(guān)政策影響等。

另一方面，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，零氪科技2020年真實(shí)世界研究服務(wù)業(yè)務(wù)的收入在中國(guó)最高，市場(chǎng)份額超10%，而中國(guó)第二大玩家的市場(chǎng)份額為6.5%。可見(jiàn)真實(shí)世界研究服務(wù)業(yè)務(wù)或成為零氪科技未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

但值得注意的是，2020年零氪科技LinkSolutions的收入僅為總營(yíng)收的12.7%，其中真實(shí)世界研究服務(wù)收入占營(yíng)收的比重僅為5%。

與此同時(shí)，零氪科技在招股書(shū)中坦承，LinkSolutions在許多方面仍處于商業(yè)化的早期階段，無(wú)法保證將能夠?qū)崿F(xiàn)或保持盈利能力。此外，大客戶(hù)目前占LinkSolutions收入的很大一部分，若失去客戶(hù)，其業(yè)績(jī)恐受到影響。

此外，從招股書(shū)來(lái)看，零氪科技的研發(fā)投入也呈下降趨勢(shì)。2019年，其研發(fā)投入為1.8億元，到了2020年，已縮水過(guò)半，研發(fā)投入僅8690萬(wàn)元。

零氪科技市場(chǎng)份額排名靠后，面臨數(shù)據(jù)采集及共享等問(wèn)題

IDC研究報(bào)告顯示，2020年中國(guó)醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案市場(chǎng)規(guī)模為12億元，同比增長(zhǎng)25.7%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中，該市場(chǎng)將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭——2020至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.3%。

然而，2020年中國(guó)醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案市場(chǎng)領(lǐng)先的前六個(gè)廠商的市場(chǎng)份額為54.6%，市場(chǎng)集中度較高，但其中并未出現(xiàn)零氪科技的身影。

IDC方面分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)未來(lái)三到五年，在醫(yī)院信息互聯(lián)互通測(cè)評(píng)政策的促進(jìn)，以及臨床治療與臨床科研需求激發(fā)下，醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案將維持高速發(fā)展。擁有大數(shù)據(jù)技術(shù)和落地應(yīng)用實(shí)踐的廠商持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)并且深化應(yīng)用，并逐步建立起一定程度的市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。

另一方面，雖然中國(guó)醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場(chǎng)處于早期發(fā)展階段，但是競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈。目前，零氪科技在中國(guó)數(shù)字醫(yī)療服務(wù)行業(yè)面臨著與各種提供醫(yī)療服務(wù)的傳統(tǒng)IT公司、傳統(tǒng)CRO、醫(yī)療咨詢(xún)公司和醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案專(zhuān)家的競(jìng)爭(zhēng)。

此外，數(shù)據(jù)的獲取、使用與共享又是阻礙醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案企業(yè)發(fā)展的最大因素。零氪科技的LinkData系統(tǒng)和LinkSolutions的成功取決于其輸入系統(tǒng)的信息的穩(wěn)健性，如果無(wú)法收集和輸入必要的數(shù)據(jù)以實(shí)現(xiàn)效果，業(yè)務(wù)將受到不利影響。

這意味著，零氪科技需要對(duì)醫(yī)院病歷的訪問(wèn)和通過(guò)縱向患者跟進(jìn)旅程，如果無(wú)法通過(guò)任何一種方法獲得收集數(shù)據(jù)的授權(quán)，便可能無(wú)法積累足夠的數(shù)據(jù)、保持當(dāng)前和連續(xù)數(shù)據(jù)的流入，或者整合與訪問(wèn)腫瘤患者數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)可能會(huì)受到不利影響。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮曾對(duì)記者分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)很多醫(yī)院的數(shù)據(jù)是不共享的，處于孤島狀態(tài)；此外，AI醫(yī)療的標(biāo)準(zhǔn)也一直沒(méi)有出臺(tái)，因?yàn)槟壳霸谠擃I(lǐng)域還沒(méi)有成熟的技術(shù)，沒(méi)辦法形成規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞： 零氪科技