日前，飛利浦公布了三季度財報預(yù)告，預(yù)計三季度的可比營收下降約5%至43億歐元；調(diào)整后EBITA利潤率約5%。

該公司認為，三季度營收下降的主要原因是供應(yīng)鏈問題對產(chǎn)品交付量以及客戶安裝業(yè)務(wù)造成影響。同時受呼吸機召回事件影響，其睡眠和呼吸護理業(yè)務(wù)將計入13億歐元的減值。

(相關(guān)資料圖)

基于這一略顯“悲觀”的業(yè)績預(yù)告，杰富瑞投資銀行將該公司的評級從“持有”下調(diào)至“跑輸大盤”，并將該股目標(biāo)價從每股22歐元下調(diào)至11.4歐元。

近一年來，在經(jīng)歷了供應(yīng)鏈危機以及呼吸機召回事件后，飛利浦股價走勢一路下行。截至美東時間10月21日收盤，其股價報收13.07美元，年內(nèi)股價跌幅超七成，總市值116.23億美元。

供應(yīng)鏈問題成長期掣肘，杰富瑞下調(diào)飛利浦評級至“跑輸大盤”

自2020年初疫情爆發(fā)后，全球經(jīng)歷了嚴(yán)重的供應(yīng)鏈危機。隨之而來的居家辦公、在線學(xué)習(xí)等需求，加上地緣政治的交互影響下，更是讓電子零組件出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。

作為全球最大的電子品牌之一，給飛利浦帶來的影響首當(dāng)其沖。二季度財報顯示，該公司營收為41.77億歐元，相比去年同期的42.3億歐元下降7%；調(diào)整后EBITA為2.16億歐元，低于分析師預(yù)期的3.48億歐元；季度凈虧損2200萬歐元，去年同期凈利潤為1.5億歐元。

而在最新的財報預(yù)告中，其預(yù)計三季度的可比營收下降約5%至43億歐元；調(diào)整后EBITA利潤率約5%。

對于營收下降的主要原因，飛利浦表示系供應(yīng)鏈問題對產(chǎn)品交付量以及客戶安裝業(yè)務(wù)造成影響，“目前特定的電子元件短缺。供應(yīng)鏈問題比預(yù)期更嚴(yán)重。”

具體到業(yè)務(wù)層面，三季度其診斷與治療業(yè)務(wù)收入預(yù)計將出現(xiàn)同比低位數(shù)下降；互聯(lián)護理業(yè)務(wù)收入同比中位數(shù)下降；而健康個護業(yè)務(wù)收入將取得中等個位數(shù)的同比增長。

展望四季度，公司預(yù)計持續(xù)的供應(yīng)鏈中斷、宏觀環(huán)境惡化將導(dǎo)致可比營收出現(xiàn)約5%的下降，而此前的業(yè)績指引為“今年下半年的可比營收將增長6%-9%”。

以James Vane-Tempest為首的華爾街杰富瑞分析師以盈利預(yù)警和持續(xù)的宏觀擔(dān)憂為理由，將該公司2022-25年的每股收益預(yù)期下調(diào)了15-30%。“我們認為飛利浦對供應(yīng)鏈阻力非常敏感，預(yù)計這些挑戰(zhàn)將在23年持續(xù)下去”。

分析師同時指出，在消費者行為謹(jǐn)慎和供應(yīng)限制的情況下，這將影響飛利浦2023年的業(yè)績。“我們認為23年有可能進一步下調(diào)評級，中期指導(dǎo)也有風(fēng)險?！?/p>

“隨著疫情得到控制，醫(yī)療健康方面的需求從爆發(fā)式增長到逐漸企穩(wěn)，加之供應(yīng)鏈波動對企業(yè)成本、交付等都產(chǎn)生了負面影響，導(dǎo)致飛利浦盈利能力的下滑。而行業(yè)短期內(nèi)依會受經(jīng)濟復(fù)蘇進程、供應(yīng)鏈波動、通脹水平等因素的影響?！狈治鋈耸恐赋?。

受大規(guī)模召回呼吸機影響，計提13億歐元商譽減值

福不雙至，禍不單行。

在三季度的財報預(yù)告中，飛利浦預(yù)計其睡眠護理業(yè)務(wù)收入將減少13億美元，主要是由于公司大量召回了有問題的呼吸機。

作為應(yīng)對措施，集團計劃在第三季度計提一筆13億歐元的非現(xiàn)金費用，用于睡眠護理業(yè)務(wù)的商譽減值。

從去年開始，飛利浦的業(yè)務(wù)就持續(xù)受到呼吸機召回的影響。2021年4月，公司首次承認其呼吸機產(chǎn)品可能存在安全問題；6月，其宣布在全球范圍內(nèi)召回300-400萬呼吸機和CPAP呼吸設(shè)備。

據(jù)悉，此次召回所涉及的機器一半以上位于美國，其中有80%是用于幫助有睡眠呼吸暫停問題的患者，其余則是維持生命的機械呼吸機。

飛利浦表示，在收到部分患者的投訴后，公司擔(dān)心一種用于抑制機器聲音的泡沫材料可能降解成顆粒，從而被使用者吞下或吸入?！斑@些顆粒可能導(dǎo)致頭痛或呼吸問題，并可能致癌，而泡沫材料釋放的氣體也可能有害。”

同年8月，美國食品藥品監(jiān)督管理局（以下簡稱FDA）官網(wǎng)宣布，對召回事件重新定級，由二級改為一級召回。飛利浦表示，在處理召回事件時不再接受睡眠治療系統(tǒng)的新訂單。

到了今年1月，飛利浦在全球范圍內(nèi)召回的問題呼吸機擴大至520萬臺，召回成本增加了2.25億歐元。

由于沒有充分傳達召回信息，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）于今年4月、5月連續(xù)兩次發(fā)出警告，要求飛利浦通知所有的分銷商、醫(yī)療保健提供者和患者，并召回全部的問題呼吸機。

美國司法部也向其下發(fā)傳票，要求公司提供與大規(guī)模召回呼吸機有關(guān)的信息。飛利浦稱，正在與美國司法部展開睡眠呼吸器的最終解決方案談判。

相關(guān)人士認為，F(xiàn)DA的下令加之司法部的干預(yù)，意味著本次大規(guī)模呼吸機召回事件，從主動召回演變?yōu)閺娭普倩亍?/p>

據(jù)外媒報道稱，隨著召回規(guī)模的不斷增加，加上通貨膨脹帶來的額外成本，飛利浦呼吸機的召回總成本預(yù)計將達到8.9億歐元。公司表示已預(yù)留近9億歐元用于更換和維修這些設(shè)備。

剝離非醫(yī)療業(yè)務(wù)，聚焦向醫(yī)療科技公司轉(zhuǎn)型

近年來，飛利浦不斷剝離非醫(yī)療業(yè)務(wù)，將重心轉(zhuǎn)向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

2012年，飛利浦出售在中國的電視業(yè)務(wù)，由冠捷科技負責(zé)飛利浦品牌電視機在大陸地區(qū)的經(jīng)營與銷售。兩年后，飛利浦與冠捷科技成立合資公司T.P.Vision，后者通過子公司MMD收購前者所持T.P.Vision30%的股份，成為唯一股東。

2013年，飛利浦以1.5億歐元的價格將音視頻業(yè)務(wù)賣給日本船井電機公司Funai Electric Co，退出傳統(tǒng)家庭娛樂市場；2016年，將旗下有著125年歷史的照明業(yè)務(wù)獨立分拆上市；2021年，再將家用電器業(yè)務(wù)以44億歐元出售給高瓴資本，后者為國內(nèi)家電巨頭格力的大股東。

另一方面，飛利浦正通過收購與合并的方式向醫(yī)療科技公司轉(zhuǎn)型。

在內(nèi)部，公司將醫(yī)療信息業(yè)務(wù)從互聯(lián)護理部門轉(zhuǎn)移到診斷與治療部門；把睡眠呼吸護理業(yè)務(wù)從健康個護部門轉(zhuǎn)移到互聯(lián)護理部門。自此形成診斷與治療、互聯(lián)護理以及健康個護三大部門。

同時，飛利浦也未停止收購的腳步。自2017年初以來，共計有18次醫(yī)療技術(shù)收購，而在近兩年，其就進行了兩次大額收購。

2020年12月，飛利浦斥資28億美元收購美國健康服務(wù)公司BioTelemetry，以擴大遠程心臟監(jiān)護業(yè)務(wù)。這是自公司12年前以51億美元收購呼吸機公司Respironics以來最大的一筆交易。

BioTelemetry產(chǎn)品包括可穿戴式心臟監(jiān)護儀以及基于AI的數(shù)據(jù)分析和服務(wù)，可為醫(yī)護在云上提供實時遠程護理。飛利浦預(yù)計這項業(yè)務(wù)將帶來兩位數(shù)增長，2025年利潤率將提高至20％以上。

2021年1月，飛利浦再以6.35億美元收購美國公司Capsule Technologies，其主要產(chǎn)品有醫(yī)療設(shè)備信息平臺，包括設(shè)備集成、生命體征監(jiān)測和臨床監(jiān)測服務(wù)等。飛利浦稱，這將促進業(yè)績增長及調(diào)整后的EBITA利潤率。

“從技術(shù)、戰(zhàn)略和財務(wù)績效的角度來看，公司在過去幾年中的的快速轉(zhuǎn)型限制了收入增長。同時，受供應(yīng)鏈危機與呼吸機召回事件的持續(xù)影響，對長期發(fā)展帶來諸多沖擊?！?/p>

分析人士指出，未來，飛利浦面臨的挑戰(zhàn)將是如何解決現(xiàn)有的兩大難題，并繼續(xù)利用其收購、技術(shù)成就和明確的戰(zhàn)略，以擴大新業(yè)務(wù)并推動額外的業(yè)績增長。

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