《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》落地，首次提出了“個人養(yǎng)老金理財”的概念，預示著銀行理財子公司在養(yǎng)老理財產(chǎn)品方面的發(fā)展空間將更大。近期，多家銀行及理財子公司均表示，未來將持續(xù)發(fā)力養(yǎng)老理財市場。

值得注意的是，中國理財網(wǎng)上已開辟了“個人養(yǎng)老金理財”的專欄，但目前個人養(yǎng)老金機構名單和個人養(yǎng)老金理財名單暫未公布。而包括在“個人養(yǎng)老金理財”中的“養(yǎng)老理財”，據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者初步統(tǒng)計，截至11月9日，10家試點理財公司已發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量達到49只，發(fā)行規(guī)模近千億元。

有業(yè)內人士表示，個人養(yǎng)老金制度落地，養(yǎng)老理財迎歷史發(fā)展機遇。而銀行理財子公司納入養(yǎng)老金體系，成為養(yǎng)老體系的產(chǎn)品管理人，則打通了銀行渠道、養(yǎng)老金資金和資本市場的關鍵環(huán)節(jié)，可以實現(xiàn)“一石三鳥”之效，銀行理財注定在我國養(yǎng)老體系建設中發(fā)揮重要作用。

(資料圖)

已發(fā)行養(yǎng)老理財業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健17只產(chǎn)品凈值高于1.01

今年以來，市場波動較大，導致了銀行理財產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)了下滑。不過，據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者的初步統(tǒng)計，已發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

11月9日，除了興銀理財?shù)?只養(yǎng)老理財產(chǎn)品仍處于“在售”狀態(tài)之外，其余48只養(yǎng)老理財產(chǎn)品中，僅有1只凈值表現(xiàn)低于“1”。凈值高于1.01的產(chǎn)品有17只；凈值高于1.03的產(chǎn)品有4只，3只為光大理財發(fā)行的混合類養(yǎng)老理財產(chǎn)品，1只為建信理財?shù)墓淌疹惱碡敭a(chǎn)品。

“相較于養(yǎng)老目標基金，養(yǎng)老理財可投資非標資產(chǎn)，業(yè)績相對穩(wěn)健。”招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明計算，平均來看，截至2022年10月末，成立3個月以上的養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均近三個月年化收益率、平均成立至今/今年以來年化收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%，而養(yǎng)老目標基金分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。

值得注意的是，49只養(yǎng)老理財中，37只產(chǎn)品均為固收類理財，12只為混合類理財產(chǎn)品。根據(jù)各養(yǎng)老理財產(chǎn)品三季報，養(yǎng)老理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以債券為主，即使是混合類理財產(chǎn)品，債權類資產(chǎn)占比也相對較高。而部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品非標占比不低，如建信理財安享2021年第1期養(yǎng)老理財產(chǎn)品非標債權資產(chǎn)占比42%。而在養(yǎng)老理財?shù)娘L險等級上，除了招銀理財一款混合類產(chǎn)品為R3風險之外，其余48款產(chǎn)品均為R2（中低風險）等級。

“養(yǎng)老理財產(chǎn)品的設定就是需要讓其在長期投資中，收益更加穩(wěn)健。”有銀行理財子公司人士告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，為了讓養(yǎng)老理財?shù)氖找娓臃€(wěn)健，銀行理財子公司的養(yǎng)老產(chǎn)品都設置了風險準備金、平滑基金、減值準備“三合一”的保障機制。這些措施可以在市場波動較大時平滑養(yǎng)老理財產(chǎn)品的收益情況，避免投資者因波動而產(chǎn)生恐慌情緒。

而目前已有部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品計提平滑基金。據(jù)廖志明發(fā)布的研報梳理，“貝萊德建信理財貝安心2032養(yǎng)老理財產(chǎn)品1期（封閉式）”單3季度凈回補99萬元平滑基金，截至9月末，平滑基金賬戶余額為128萬元，占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值0.81%；“頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2026第1期”和“頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2027第2期”分別于2022年9月23日支取平滑基金795萬元和114萬元，回補至理財產(chǎn)品。

個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范疇更加寬泛理財公司發(fā)展或迎新機遇

在《暫行辦法》征求意見稿中，首次出現(xiàn)的個人養(yǎng)老金理財概念，并不僅僅局限于當前試點的養(yǎng)老理財范疇，還包括了“投資風格穩(wěn)定、投資策略成熟、運作合規(guī)穩(wěn)健，適合個人養(yǎng)老金長期投資或流動性管理需要的其他理財產(chǎn)品”。

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽認為，這意味著在養(yǎng)老理財產(chǎn)品之外，銀行理財子公司其他理財產(chǎn)品如果符合上述要求的，未來亦有可能被納入“個人養(yǎng)老金理財”的范疇中。

“個人養(yǎng)老金賬戶的資金可以投資養(yǎng)老理財，也可以投資其他被認定是個人養(yǎng)老金理財?shù)漠a(chǎn)品。”周毅欽認為，對于有更多資金為養(yǎng)老做準備的人來說，非養(yǎng)老金賬戶資金亦可以投資這些產(chǎn)品，但區(qū)別可能在于費率不同。而相關產(chǎn)品很可能針對不同資金來源，切分為A類、B類、C類份額進行銷售。

另有銀行理財子公司人士表示，個人養(yǎng)老金賬戶中可投資的理財產(chǎn)品增加，對理財公司而言存在巨大的發(fā)展機遇。而其動態(tài)名單制的管理，如果產(chǎn)品不能滿足相關要求，可能將被移除名單。因此這考驗著銀行理財子公司對于平滑產(chǎn)品收益的能力。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰亦認為，目前第三支柱潛在的個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，養(yǎng)老理財具有較強競爭力，有望成為理財公司獲取長期資金來源的重要突破口。

根據(jù)中國養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的《中國養(yǎng)老金融調查報告2021》，養(yǎng)老金融產(chǎn)品實際參與情況分布上，銀行提供的養(yǎng)老產(chǎn)品（主要為儲蓄及理財）是我國養(yǎng)老金消費者最偏好的投資理財方式，受歡迎程度顯著高于其他機構提供的投資理財方式。

理財公司持續(xù)完善養(yǎng)老金融綜合服務方案促進市場創(chuàng)新

《暫行辦法》征求意見稿出爐，多家銀行理財子公司均表示，將進一步布局養(yǎng)老市場。業(yè)內人士認為，養(yǎng)老市場對于銀行理財子公司而言是一片藍海市場，及早布局或可搶占市場先機。

興銀理財表示，下一步該公司將持續(xù)完善養(yǎng)老金融綜合服務方案，根據(jù)投資者長期養(yǎng)老需求研發(fā)養(yǎng)老理財產(chǎn)品，從產(chǎn)品結構、投資策略、風險控制和市場銷售等各層面打造養(yǎng)老理財業(yè)務體系，真正體現(xiàn)養(yǎng)老理財長期性、穩(wěn)健性、普惠性等屬性，助力完善我國多層次養(yǎng)老保障體系。

招商銀行亦表示，將聯(lián)合招銀理財共同打造業(yè)內首只以絕對收益為目標、按月定額分紅的豐潤理財，主打低風險低波動策略，補充年長客戶每月現(xiàn)金流，滿足了年長客戶“落袋為安”的心理需求。

“養(yǎng)老金是各類要素市場的長線資金，對于促進股權市場和直接融資市場發(fā)展，支持基礎建設和科技創(chuàng)新改善，進而服務新舊動能轉換，提高經(jīng)濟發(fā)展質量具有重要作用?！绷碛秀y行理財子公司相關負責人告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，養(yǎng)老理財業(yè)務的發(fā)展提供了全新的賽道和業(yè)務領域。

值得注意的是，《暫行辦法》征求意見稿中并未明確規(guī)定進入名單的銀行理財子公司在管理規(guī)模、注冊資本金等領域的限制門檻。業(yè)內人士認為，這意味著未來一些地方中小銀行的理財子公司均有可能入圍該名單，這將促進我國養(yǎng)老理財市場的繁榮發(fā)展。

上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示，當前越來越多的理財公司進軍養(yǎng)老理財市場，一方面是因為養(yǎng)老理財市場潛力巨大，隨著市場潛在需求的不斷顯現(xiàn)，養(yǎng)老理財?shù)陌l(fā)展空間和意義較大。另一方面，在發(fā)展養(yǎng)老理財?shù)倪^程中，預計理財公司相關產(chǎn)品將不斷創(chuàng)新，這或有利于理財公司探索出適合自身發(fā)展但有別于其他機構的道路和特色。

此外，王一峰亦表示，從長期來看，個人養(yǎng)老金作為長久期資金，預計未來隨著規(guī)模增長、投資經(jīng)驗成熟以及政策逐步放開，將更多流入資本市場，為其穩(wěn)定發(fā)展起到支撐。而隨著各類金融機構進一步通過差異化產(chǎn)品設計和專業(yè)服務搶占細分賽道，預計投研能力強、所提供產(chǎn)品適配性高的頭部資管機構將在產(chǎn)品供給端“強者恒強”。

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