當一家上市公司的控股股東、實際控制人選擇拿出另一家公司的原始股用來抵債，很難不讓人對這樣的操作產(chǎn)生好奇。

近日，春興精工（002547.SZ）發(fā)布公告，債務人蘇州工業(yè)園區(qū)卡恩聯(lián)特科技有限公司（下稱“卡恩聯(lián)特”）、孫潔曉擬以部分現(xiàn)金、孫潔曉家族持有的威馬控股有限公司（下稱“威馬控股”）部分股權(quán)，以及其名下房產(chǎn)等資產(chǎn)，力爭在2023年6月30日前清償本次債務的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款本金部分約3.95億元；剩余業(yè)務往來欠款8095.31萬元，將通過質(zhì)押相應金額的威馬控股股權(quán)給公司等保障措施，確保在2023年12月31日前支付完畢。

(相關資料圖)

該公告一出，迅速引發(fā)了部分投資者的關注?！斑@是利好還是利空？”“為什么孫潔曉股東愿意用威馬股權(quán)抵債？除了股權(quán)成長空間有限外很難給出合理解釋。如威馬暴雷，孫將置中小股東于何地？”在某投資者交流平臺，有投資者發(fā)帖詢問此舉的影響，也有投資者對威馬的未來表達擔憂。

誠然，威馬汽車情況并不樂觀，不僅銷量下滑，近期還陷入了“借殼上市”的傳聞。曾經(jīng)與“蔚小理”并稱造車界“F4”的威馬汽車如今已經(jīng)掉隊。

12月12日，時代周報記者以投資者身份致電春興精工，其證券部一位人士表示孫潔曉需要承擔的賬款總額約為4.75億元，原協(xié)議項下的支付利息還需要股東大會進行審議，將交給中小股東來投票。

截至12月12日午間收盤，春興精工股價為5.04元/股，較前一個交易日12月9日下跌0.59%。

股權(quán)抵債可行嗎？

作為這次交易中的保證人，孫潔曉用威馬控股的股權(quán)還債，似乎是比較可行的方式。

從公告來看，此前，春興精工同意公司將惠州市澤宏科技有限公司（下稱 “惠州澤宏”） 100% 股權(quán)以及通過轉(zhuǎn)讓全資子公司Chunxing Holdings(USA)Ltd.100%股權(quán)的方式間接出售 CALIENT Technologies,Inc.（下稱“CALIENT”）25.5%股權(quán)給卡恩聯(lián)特。

而上市公司控股股東、實際控制人孫潔曉為受讓方卡恩聯(lián)特的實際控制人，作為上述交易事項的保證人，他自愿及無條件地為上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓金支付承擔連帶保證責任。

事實上，這筆錢早就應該結(jié)清，但卡恩聯(lián)特和孫潔曉卻因為疫情影響生產(chǎn)經(jīng)營、政策、環(huán)境、股權(quán)質(zhì)押等多種原因，難以在約定期限履行其支付義務。

為此，春興精工延長了還款期限，同意延長上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓金及利息支付期限至原定支付期限屆滿之日后一年內(nèi)履行，即2022年12月28日前履行。而眼下還款日將近，而孫潔曉給出的原償還方案又因為疫情封控、政策變動等原因無法執(zhí)行完畢。

截至2022年11月30日，卡恩聯(lián)特剩余未支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款本金及相應利息合計約4.47億元。

于是，卡恩聯(lián)特、孫潔曉便提出了新的償還方案，即孫潔曉于今年12月31日前向春興精工支付2000萬元現(xiàn)金用以抵償債務，擬以孫潔曉家族持有的威馬控股部分股權(quán)抵償給春興精工，該部分資產(chǎn)用以抵償約3億元左右股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

另外，孫潔曉持有的幾處位于上海市長寧區(qū)，總體建筑面積約3000平方米的房產(chǎn)，也將根據(jù)評估價值抵償給春興精工。

在上述還款方案中，最吸引投資者關注的莫過于孫潔曉家族持有的威馬控股部分股權(quán)，具體持有者為孫潔曉其子孫炎午。

天眼查顯示，孫炎午持有威馬4.00392%的股權(quán)。據(jù)媒體報道，招股書顯示，2021年10月—2022年3月，威馬完成D輪融資，募集5.96億美元，投后估值為70.4億美元，以2021年底的匯率來計算，投后估值約為人民幣451億元。

若照此計算，孫炎午持有的4.00392%的威馬股權(quán)價值約18億元，能夠覆蓋相關債務。

上述春興精工人士表示，公司此前曾處理過相關的境外資產(chǎn)問題，在該方面有一定經(jīng)驗，此外公司也會聘請相關機構(gòu)輔助處理。

“您可以放心評估公司肯定會出一個比較公平合理的數(shù)值?！鄙鲜龃号d精工人士表示，因為屬于境外資產(chǎn)，最大的困難點在于投資備案，目前評估公司尚未完成最終評估。

威馬汽車值不值得？

盡管新的方案看上去能夠讓債務得到償還，但拿出原始股還債的操作還是讓部分投資者心生疑惑，威馬汽車如此不被看好嗎？

上述春興精工人士告訴時代周報記者，對于相關問題孫潔曉和孫炎午父子可能有自己的權(quán)衡，公司希望能積極解決還款問題，已進行多次溝通。目前的還款方案是協(xié)商多套方案后的結(jié)果，該方案已得到孫炎午同意。

資料顯示，威馬控股是一家智能電動汽車制造企業(yè)，旗下品牌即是為威馬汽車，目前推出的車型包括EX5、EX5-Z、EX6、W6、E5、E5Pro、及M7。

事實上，威馬汽車的近況確實不好過。

昔日的威馬汽車在造車新勢力中也屬于“蔚小理”一般的頭部代表，在2015年成立后的短短兩三年間便得到了紅杉中國、騰訊投資、百度資本等投資方的青睞。

2019年，威馬汽車全年銷量達16876輛，在造車新勢力中排名第二，僅次于蔚來，威馬EX5還是當年新勢力單一車型銷量冠軍，這樣的成績足以讓威馬汽車在在一眾造車企業(yè)中藐視群雄。

遺憾的是威馬汽車沒能更進一步。2020年，威馬汽車的銷量排名下滑。去年，“蔚小理”年度交付均超過9萬輛，在諸多造車新勢力中霸占了前三位，曾經(jīng)“第二梯隊”的哪吒汽車排名第四，比威馬汽車多出了2.5萬輛的交付量。據(jù)中汽中心披露,今年1月-10月,威馬汽車累計銷量29284輛,同比下降14%。

在全國乘用車信息聯(lián)席會秘書長崔東樹看來，造成上述問題的原因在于威馬汽車在產(chǎn)品布局方面出現(xiàn)了問題?！皯撜f他們沒有造小車，這是最大的一個失誤。”12月11日，崔東樹告訴時代周報記者，威馬汽車選擇的市場缺乏需求，布局偏高，而銷量的不如意是眼下橫亙在威馬汽車面前最大的問題。

汽車分析師任萬付向時代周報記者表示，近年來威馬汽車在市場上聲量不大，表現(xiàn)不溫不火，但其基礎并不差，他認為可能是威馬汽車企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了問題。

與此同時，至今仍未成功登陸資本市場的事實也深深困擾著威馬汽車。

2020年，威馬汽車曾瞄準科創(chuàng)板，但計劃流產(chǎn)并未成功；今年6月，威馬汽車又把目光投向了港股市場，提交了赴港上市申請，但到本月初招股書已經(jīng)失效。

12月5日，APOLLO出行（00860.HK）發(fā)布公告稱擬收購一間從事智能電動車的公司，威馬汽車隨即陷入計劃通過借殼Apollo在港股上市的傳聞，威馬汽車回復媒體“不予置評”。

難以上市，就難以獲取更多資金。盡管已經(jīng)拿到4輪12次數(shù)百億元的融資，但眼下威馬汽車仍面臨不小資金壓力。從“失效”的招股書來看，從2019年-2021年，威馬汽車三年間分別實現(xiàn)營收17.62億元、26.72億元、47.43億元；凈虧損分別為41.45億元、50.84億元、82.06億元。

近期，威馬汽車裁員、閉店等消息也相繼傳出，而孫潔曉在此時選擇用其子孫炎午的股份還債，很難不讓人對威馬汽車的發(fā)展擔憂。

崔東樹卻持樂觀態(tài)度，認為當前的困難會為威馬汽車積累經(jīng)驗?！拔矣X得（未來）有機會。只要產(chǎn)品定的比較好能夠賣出來就行了?！贝迻|樹表示。

“其實也要看威馬自己怎么去抉擇，因為其實我相信起步早半步并且成功的這些企業(yè)都有自己獨到的生存方式、方法?！比稳f付認為，中國汽車市場包容性非常強，任何企業(yè)、品牌絕對要倒閉的情況并不存在，威馬汽車應把當前的問題解決掉，先能夠生存下來，后面再去找更好的向上的路徑。

目前，按前述估值來看，對于春興精工而言，價值18億元的威馬股權(quán)讓孫潔曉有能力清償債務，但顯然，威馬汽車還未擺脫自己的危機。

關鍵詞： 威馬汽車